以下為中國建設銀行投資理財總監(jiān)毛裕民的部分發(fā)言：

毛裕民：建設銀行希望更多介入各類期貨業(yè)務
　　建設銀行在大宗商品方面從國際貿易角度可以看到我們這方面業(yè)務量也是相當可觀的。建設銀行目前在全國國際結算這個領域當中，我們占了大概1/4的結算量。我們是進出口大國了，一大塊的資金大量是在大宗商品，我們經常和外國銀行、期貨業(yè)朋友做一些交流，因為我們建設銀行很想進入這個行業(yè)，也做了一些調研。外國銀行家就告訴我們，看看太平洋，大概有一半運你們中國人的貨物，或者運到你們中國的貨，你們趕快介入。建設銀行從2005年我們針對大宗商品又開發(fā)了一個產品，就是倉單質押貸款方面。2007年我們推出大宗商品融資業(yè)務，解決了企業(yè)從事大額貿易授信的困難。目前我們業(yè)務量余額也幾十億美元，覆蓋了很多產品，包括能源、基本金屬、礦產品等等很多不同的產品。在這個工作當中，我們注意到期貨業(yè)的發(fā)展實際上離不開和國際上的接軌。目前建設銀行在全球有9家機構，今年我們新成立了倫敦子銀行，很有幸我們在倫敦子銀行同時申請了商品交易的牌照。今天上午周主席在發(fā)言當中講到中國銀行業(yè)在這次金融危機過程當中，比較應對自如，特別是大銀行，確實是如此。他在論證他的觀點的時候，也說到金融業(yè)的混業(yè)經營和分業(yè)經營的看法。在中國目前現行監(jiān)管環(huán)境下，商業(yè)銀行我們對期貨行業(yè)不能直接介入，比如不能直接參與期貨交易，我們在交易所沒有席位，我們也不能在期貨公司參股。在其他行業(yè)最近幾年有所突破，比如信托我們最近介入了，保險大家已經聽說了，我們有些試點銀行，建設銀行是其中一家試點銀行。租賃我們介入了，基金，昨天在這里開了基金大會，我們介入了。期貨，我們還沒有介入。這就是混業(yè)和分業(yè)的一個討論。這個討論可能還要繼續(xù)下去，因為這個命題很詭異了，討論了幾十年。我們希望通過我們倫敦的子銀行商品交易的介入、期貨交易的介入，能夠通過我們海外的運作，來給我們國內的客戶提供更多的期貨和大宗商品方面的服務。

 

以下為RPM公司高級執(zhí)行副總裁、投資部負責人Per Ivarsson的部分發(fā)言：

Per Ivarsson：管理期貨是一種方向性的投資策略

什么是管理期貨呢？大家經常會聽到管理期貨基金投資，有的時候我們也會簡稱CTA，這個就是指專門做這項投資的經理人。管理期貨是一種方向性的投資策略，所謂方向性就是在不斷變化的經濟環(huán)境中試圖抓住期貨市場的價格走勢，不管這個走勢走高還是走低，然后做出相應變化的一種策略。CTA也通過在外匯、利率、股指各個行業(yè)當中進行全球規(guī)范的市場做長倉、短倉的交易，CTA可以提供分散性。CTA在監(jiān)管部門，他們注冊或者是在CFTC、CFA，接受這些相應的部門監(jiān)管。

管理期貨和對沖基金的差異是什么呢？其中一個是管理期貨它是一種價格跟蹤的這樣一個做法。在管理期貨當中，如果沒有市場波動，實際上就已經是市場風險了，要么金融風險、要么流動性風險或者法律風險、其他風險。高收入就意味著高風險。而對沖基金通常利用信用風險和流動性風險來盈利，所以對沖基金他們的表現相當穩(wěn)定。但是一般來說每3-5年，如果流動性欠缺或者信用風險暴增，對沖基金將會產生虧損。管理期貨投資是方向性的，充分利用流動性風險管理來盈利。

在我們的投資組合里面如果說有大量的證券投資，建議大家增加管理期貨投資作為一種戰(zhàn)略，這可以增加我們投資回報，并且降低風險和最大跌幅。我認為管理期貨是一種比較可取的選擇。對于期貨行業(yè)來說，中國期貨市場的發(fā)展將會很快使得管理期貨經理也能夠進入到中國市場，因為他們進入了市場越多，他們的多元化就越高，他們就能夠更多的從市場波動中獲利。

 

以下為法法國路易達孚公司中國區(qū)總經理陳濤的部分發(fā)言：

陳濤：套期保值真正意義上能達到雙贏

說說我回來中國10年自己的一些感受。首先套期保值談了很久，很長時間并不為大家接受，甚至很多懷疑。到今天為止，很多領導、業(yè)界還是有各種各樣不同看法。我們經常聽到一些負面的案例在媒體大肆報道。首先，因為他是和期貨掛起鉤，但是我們在座很多人是清楚的，和期貨、和衍生品結合的貿易或者交易并不一定就是套期保值。它甚至和套期保值一點關系都沒有，不能把負面的東西和套期保值聯系起來，一棒子打死，我們很多官員講話也帶有不全面性、片面性。套期保值有100多年歷史，現在在世界上、尤其是發(fā)達國家廣泛應用，當然我們套期保值和我們博弈去做生意有很大不同，他不是追求暴利，但是他也避免了暴虧。我們公司到現在為止，基本上所有的貿易都是和期貨套起來做的，沒有期貨的市場我們不做。這一點可能有些企業(yè)到目前為止還做不到。不是我們所有企業(yè)經營的項目都有期貨，但是我們有選擇性地，我們一定要有期貨，這個國家、這個市場有了期貨，我們才去做。目的就是能有一個套期保值、風險釋放的工具，這個道理我想很簡單。

舉一個例子，我們事實一個案例，并不是虛擬、理論性的，我們在巴西生產棉花，它的成本5毛，我們看到期貨6、7毛的時候，他就賣半年。08年7月份市場9毛的時候，他賣大比例的，甚至把國家70%、80%的量賣給我們5年，我可以買5年。為什么？我買他高價的現貨，賣更高價的期貨。我們根本一點沒有什么擔心，我們賺的錢，在期貨里面多得很。5年時間、10年時間我也可以做。只要機會出現的時候，我就要抓得住，而且我可以做大，而且我可以做強，而且我有利潤鎖定，你賺的錢，我賺的錢，不是我們之間交換口袋，而是第三方，我們根本不認識。你有什么好擔心。所以套期保值真正意義上能達到雙贏。

套期保值有100多年歷史，它的形式、方法、方案有很多很多。過去怎么做，應該說相對是比較安全的。但是現在出了新的風險，我們有更多的指數基金他們的到來，他們有更多的錢進入我們的商品市場以后，這個盤子太小。他們拿出百分之幾的力量就可以使我們市場變得非常脆弱。另一方面，更可怕的是，三個月前我見了三個從芝加哥來的對沖基金專家，他們說我們貿易完全不靠人，我們百分之百靠程序來做，我們不光是程序化思維，而且下單也是自動下，止損止盈都是電腦來做，但是他還相信世界有將近8000個基金，絕大多數，起碼70%是部分或者全部在使用程序化交易，那就會導致我們這個市場大家用的是相似的電腦原理，炒的是一個方向，做出一個看漲看跌的趨勢，這個時候基本面就不重要了。他甚至警告我如果完全靠基本面進行商品期貨市場或者衍生品貿易，現在來講是十分危險。我們套期保值也會受到他們風險的挑戰(zhàn)，我們從一個正常供需關系來分析市場，我們的原油絕對不應該到147，但是他到了，不應該跌到40，他也跌了。市場出現的你就必須相信市場是對的，你不能逆市，在這個情況下，你就要做好自己功課，保證金做足，是一次全套還是不斷套。

 

以下為南華期貨總經理羅旭峰的部分發(fā)言：

羅旭峰： “期貨公司未來能走多遠” 十一問

我們目前已經跨入百萬億的時代。也就是說我們對于2009年中國期貨市場，我們認為這是一道分水嶺。中國的期貨市場將從粗放型的拓荒時代向精細化耕作時代轉變。第二，期貨公司核心競爭力是人。我們人才隊伍的培養(yǎng)這是核心競爭能力，其次期貨公司要做什么，期貨公司功能是什么，圍繞這兩點我們認為期貨公司是經營現有管理風險服務經濟的企業(yè)，其中的核心是服務。對于經營和管理，我們認為都是為服務做準備的。第三，期貨公司需要圍繞服務職能，順應市場需求，及時調整市場競爭的策略，這里我?guī)砹艘恍﹩栴}。第一，期貨公司分類監(jiān)管將加速期貨公司兩極分化。各公司將根據自身特點做出怎樣的調整和改變。我們知道一個期貨市場有很多參與主體，不同公司有自身定位和發(fā)展策略。我們并不否認在2009年以后中國的期貨市場將呈現巨大的發(fā)展商機，我們認為中國的市場規(guī)模在現有的基礎上還會有幾十倍發(fā)展空間。第二，期貨市場的營銷策略應該做怎樣的調整。我們以往把自己稱作是一種行商，我們行商主要特征是以居間人的營銷模式，撒網式營銷，未來我們將向服務營銷、整合營銷進行轉變。這種營銷模式轉變，究竟我們每家公司，我們應該選擇其中某一種方式還是多種形式的并存。第三，對于即將到來的金融期貨，金融衍生品時代，我們每家公司是否已經具備了足夠的網絡。如果說未來處于一種品種百花齊放時代的時候，我們是否有足夠的能力幫助客戶設計相應的服務產品。第四方面，金融服務業(yè)是現代服務業(yè)的一個核心，而金融衍生品行業(yè)則是金融行業(yè)的一個核心。

期貨公司服務能力將決定未來公司能夠走多遠，我們具備這種服務能力了嗎？這個當中，第一個，一家企業(yè)是否具備了服務的理念？

第二，我們是否具備了服務產品的設計能力？

第三，我們對機構客戶、對產業(yè)客戶、對不同客戶類別？

第四，我們是否可以跟客戶做充分交流，提供客戶所希望得到一種幫助和服務？

第五，期貨公司的投資資訊能力是否具備。是否有足夠研發(fā)能力在短期之內滿足客戶的需求？

第六，期貨公司是否具有創(chuàng)新的能力和動力？我們知道未來的公司可能我們所從事的不僅僅是一種通道式的經紀業(yè)務，我們可能還會有其他更多業(yè)務，當這種機會出現的時候我們是否有這樣的沖動或者是否有這樣的想法，我們要去從事更多類別的一些業(yè)務，并且我們有沒有能力抓住這個機會。

第七，期貨公司是否具有培養(yǎng)員工長期的一個計劃。是否已經形成了足夠的、強大的團隊規(guī)模和良好的員工素質。

第八，期貨公司是否已經形成了嚴格的管理制度，以及具備了清晰的管理流？

第九，期貨公司是否有足夠的時間準備，擁有快速獲取商機的能力？

第十，期貨公司是否有足夠的財力支撐業(yè)務快速增長？

第十一，期貨公司是否已經形成了良好的IT治理結構以及穩(wěn)定的架構？

我們回答這些問題，可能對我們未來發(fā)展就有一個比較清晰、完整的定位。第四方面我還想提一提，我們認為中國目前已經在商品期貨市場成為了全球數一數二大的市場。中國期貨公司未來也必將成為全球最大的期貨中介機構。中國目前我們已經推出了像鋼材、PVC、PE、PTA等等能源石化產品，這在全球獨一無二。我們能不能在這個過程當中吸引境外投資者進入中國投資市場，能否讓這種機制成為人民幣國際化推動的一個因素。我想這天并不太遙遠。

 

以下為中糧期貨總經理黃輝的部分發(fā)言：

黃輝：正確認識正確評價套期保值

對于我們這些期貨公司來講，我們希望早點把CTA這個業(yè)務開展起來，但是我們要捫心自問，我們自己準備好了嗎？對我來說，我有一個看法，一個是我們把管理帳戶或者說管理期貨的一部分做好，這是一個方面。另外一個方面，在現階段我們對中國的國民經濟、產業(yè)客戶怎么做好咨詢服務。實際上是兩個概念，第一個概念，投資咨詢管理帳戶他是對散戶、對機構投資者一種服務的方式或者一種產品。第二種，對保資企業(yè)整體風險管理方案設計，對基金公司來講也是一個重大課題。對于中糧期貨來講，因為我們背靠中糧集團這么大一個背景
實際上我們大的企業(yè)，別看我們中國的商品市場發(fā)展這么大，市場規(guī)模這么大，但是真正的還有很多很多企業(yè)沒有把套期保值用好，甚至套期保值的理解還不是很完善。包括鋼材老板上來就講期貨虧錢了，實際上他沒有完全認識套期保值的概念。期貨的虧損是為了現貨相補充的，應該現貨、期貨加在一塊來看他達到它的經營目的沒有，這是一個很小的案子。對我們期貨公司來講，我們這么多企業(yè)，并不是一個個案保值方案，而是要有一個整體的風險管控體系，從決策體系到組織架構、執(zhí)行的制度程序、信息系統建設，包括人才培養(yǎng)。尤其是最重要的一個，就是我們怎么去正確認識套期保值的理念，怎么評價套期保值。應該像路易達孚那樣把套期保值做成工作的一部分，不是今天做一做，不好了，明天我就不做了。還是把套期保值作為企業(yè)風險管理工具長期堅持下去。中糧這么多年做得不錯，最成功做法就是一直堅持套期保值方案。我們也希望每個公司在產業(yè)客戶服務這方面進一步提升，向產業(yè)學習，同時也提高自己，把我們自身的咨詢水平也提高起來。

 

以下為永安期貨總經理施建軍的部分發(fā)言：

施建軍：事情都是靠做出來的，人都是靠鍛煉出來的

第一，對創(chuàng)新的理解。這些東西其實國外早就有了，我們沒有，所以叫創(chuàng)新，按照我的理解，這個不能叫創(chuàng)新。最近中國證監(jiān)會領導，大家仔細看他講話的用詞，叫做有序創(chuàng)新。我理解他的意思是說業(yè)務逐步的拓展，這個業(yè)務人家是有了，但是中國是一個有序的過程，所以有序的發(fā)展、有序推進。

第二，對資產管理業(yè)務的理解，其實這種需求應該講也是伴隨中國資本市場發(fā)展，財富膨脹，每個家庭的資產都在膨脹，特別是資產價格不斷上漲的過程當中，所以每個家庭財富都在上漲，而且有一些特定機構的財富、管理的財富也在增長，在這個過程當中，他可能有很多各方面的需求。作為中國來講推期貨的特定資產理財，我覺得條件應該講逐步成熟。剛才那個專家講管理期貨要對沖100到200個品種。從境外期貨來看，他分很多類，我們現在只有一個商品期貨。境外可能有外匯、利率、股票指數、有很多這樣的工具可以用來對沖。從這個不同的市場當中來獲取價差或者鎖定風險。像現在我們這樣一個范圍和范疇下做這個有一定的困難。我們永安期貨是研究資產的相對價格，我們有兩個研究機構，一個專門研究相對價格變動，一個是研究絕對價格變動。相對價格變動我們經?？梢钥吹?，就是很多期貨和現貨的相對價格變動，這個可能是對沖和套期保值的概念。有月間價差變動，合約不同品種之間的變動。我們經常講的套利或者什么，現在上升到資產配置的概念。投機里面可能又分很多種，剛才講的趨勢交易，程序化交易等等一系列東西。在這些過程當中，要配置、要管理資產，我認為具備一定的條件。

第三個觀點，任何事情都是靠做出來的，原來沒有期貨，現在有期貨了?，F在沒有管理期貨或者特定帳戶理財，以后可能就有。人是靠鍛煉出來的。好多公司，我可以這樣講，全中國公司可能沒有幾家有這樣的經驗，但是這個不能證明我們能不能推這項業(yè)務。
第四，我們現在期貨公司功能殘缺不全，這個有限范圍內如何創(chuàng)新，我覺得很難。我們做期貨的都知道，做一個品種和做幾個品種的組合，完全是不一樣的。只有更多的領域，我們才能產生出更多創(chuàng)新、更多組合。我相信我們中國期貨市場在中國證監(jiān)會有序推進下，我們以后創(chuàng)新的機會會越來越多。

 

以下為中國國際期貨公司總經理陳冬華的部分發(fā)言：

陳冬華：如果境內外市場打通，中國一定能做好

講境外期貨，我們期貨業(yè)的老人都很熟悉，境外期貨咱們92年在國內開的期貨公司幾乎都以境外期貨為主業(yè)，從06年開始，中國證監(jiān)會批準六家公司在香港設立分公司來看，目前來看，運作相當好。第二，從境外期貨角度來講，業(yè)內一直探討我們要爭取世界的定價權，中國所有貿易在全球占非常高的比重，但是我們都沒有話語權。這個定價中心怎么建立？我們一個是不能出去，同時他們也進不來，咱們國內期貨市場也沒有對外開放，所以這個時候要談定價中心，這個只能是空想，如果把這條路打通了，我相信憑著中國人的聰明才智，中國市場一定會真正取得定價權。實際上如果一旦開放，中國的人才遠遠比羅杰斯他們更厲害。

所有問題核心就是人。包括我們期貨行業(yè)，從期貨公司角度，我們經營的就是人。因為人的原因，人才匱乏，導致大量企業(yè)對期貨市場有管理風險需求的企業(yè)他沒法進來。所以可能在人才這個問題上是最大問題。從需求另外一個角度來講，實際上我們平常在服務客戶過程中，我們有很多企業(yè)，包括中小的國有企業(yè)、包括國家的企業(yè)，包括大量民營企業(yè)，因為我們現在經濟全球化，這是一個大趨勢。特別是去年金融危機給大家很深的印象，我們可能很多時候是被動接受風險，我們又沒有很好的回避風險工具。這個需求非常大，但是事實上來講，現在我們沒有開放，但是實際上據統計，倫敦市場上來自中國的交易量占了一半甚至有人說2/3以上。也就是說灰色渠道是有的，我們有不少個人、企業(yè)通過各種渠道實際上可以出去。我認為與其堵住，還不如疏通，把渠道盡到打開，這個可能是我們業(yè)內可以達成共識的。

 

以下為金瑞期貨總經理姜昌武的部分發(fā)言：

姜昌武：并購重組將是期貨行業(yè)發(fā)展的重頭戲

我覺得高管就應該站得高、看得遠，這樣在企業(yè)競爭當中才能處于領先地位。比如前兩年有一些公司大量設營業(yè)部，在當時情況下，大家看設多了是包袱，可是這兩年看，由于這些老總看得準，設營業(yè)部后，現在既不受設營業(yè)部限制，又在大發(fā)展中取得了效益，都成倍發(fā)展。有一句俗話，臺風來了，豬都會飛起來。所以就要看準這個機會。

我們未來有什么機會呢？我個人認為我們整個行業(yè)的并購重組將是我們這個行業(yè)發(fā)展的重頭戲。以增級、保級為目標，來整合資源，然后優(yōu)勢互補，這樣來發(fā)展我們行業(yè)。從歐美國家，期貨行業(yè)整合大致分為三個階段，第一階段，商品期貨這些公司之間的整合。第二，以金融為背景的這些公司對原有傳統公司的一些整合。第三，這些金融控股集團并購上市做大做強這么一個發(fā)展的軌跡和路徑。我們回過頭看一下我們國內，前些年一直商品期貨規(guī)范、清理整頓，從2006年我們說要推出金融期貨以后，到現在已經有60多家證券公司入主了期貨公司，近兩年除此之外，我們看到山東期貨的合并，還有方正期貨的二合一，未來可能會出現以比較優(yōu)質的A、B類公司和金融背景的公司為主導，通過相互整合相互的資源，這樣的話把規(guī)模做大做強，保持成為A公司成為或者B類公司，你才能夠拿到證監(jiān)會的業(yè)務資格。有人說我做一個農產品公司，這當然也行，但是你要做一個專業(yè)的農產品公司，你在未來發(fā)展中就要忍受你的市場份額會逐步下降，你的地位會下進，你能夠忍受這樣的結果當然也有生存空間，但是你要做大做強，可能一定要通過并購重組。隨著這些年整個中國經濟高速發(fā)展，無論是產業(yè)來說還是個人投資者來說，應該說對我們期貨投資市場有巨大需求，如果我們能抓住并購機會、重組機會，在未來能夠做大做強，就一定能領行業(yè)之先，能夠將來也像我們券商、保險公司一樣，可能幾十幾百億的資產。

 

以下為長城偉業(yè)期貨公司總經理袁小文的部分發(fā)言：

袁小文：期貨行業(yè)是高度知識密集型行業(yè)

實際上我們期貨這個行業(yè)，剛才講到我們是金融行業(yè)，實際上在我們十多年運行過程中，沒有把你納入金融領域，我們是一個非常定位不準確的行業(yè)。一直到07年新條例出臺后，才正式宣布期貨行業(yè)是一個金融行業(yè)。今天雖然我們有1000多億，但是仍然是一個迷你型的行業(yè)。美國期貨行業(yè)發(fā)展的時候，別人把期貨當成另類，就是金融市場的遠房親戚。但是這個行業(yè)的人，我自己覺得我們能夠被納入金融領域，是十多年老期貨人的堅守。我自己的體會，在這個過程中我們看到期貨行業(yè)是高度知識密集型行業(yè)，但是如果說我們行業(yè)里面的從業(yè)人員或者市場參與者都是知識非常低的群體進來，那么這個行業(yè)發(fā)展不可持續(xù)，將來不會有前途。我們長城偉業(yè)在這個過程中做了一些嘗試，跟北京大學做了一些合作。在8年合作過程中，我自己覺得把這個行業(yè)培養(yǎng)成一個學習型的行業(yè)，我們從管理人員、從投資者，包括很多的企業(yè)進行不斷培訓，這樣我們行業(yè)才能得到發(fā)展和可持續(xù)性。