七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

鄭時(shí)孚

羲然投資總經(jīng)理，杭州睿權(quán)投資管理有限公司基金經(jīng)理，有著十余年的股票投資經(jīng)歷，近10年連續(xù)盈利；期貨投資經(jīng)歷8年，保持平均年化近30%的優(yōu)異成績(jī),回撤控制在3-5%。擅長(zhǎng)利用量化分析與基本面相結(jié)合的綜合分析法進(jìn)行全市場(chǎng)、多品種套利交易，以此實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中出現(xiàn)的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間。操作風(fēng)格穩(wěn)健，善于控制風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)回撤小。并且非常善于基本面分析與研究，每年會(huì)多次親自前往產(chǎn)區(qū)開展全面調(diào)研。

核心觀點(diǎn)：

不管在股票市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，我都把自己定義為低風(fēng)險(xiǎn)投資者。低回撤低風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)復(fù)利是我們追求的目標(biāo).

系統(tǒng)建立的核心是知道自己屬于哪種類型的投資者，然后找到適合自己性格的系統(tǒng)。

我希望大多數(shù)的投資者不要走數(shù)浪或者技術(shù)分析這條路，因?yàn)槲矣X得多數(shù)投資者要關(guān)注基本面的研究。程序化也需要基本面來界定波動(dòng)區(qū)間。

成功的投資者都是嘗試過各種系統(tǒng)，最后才找到適合自己的系統(tǒng)。

我剛開始走的是統(tǒng)計(jì)套利，如果用程序化能夠覆蓋十幾個(gè)或者二十幾個(gè)不相關(guān)的品種，可能會(huì)走向穩(wěn)定，如果自己去做統(tǒng)計(jì)型的多策略，我覺得那條路是很難走通的。

投資的圣杯是找到十到十五個(gè)不相關(guān)的回報(bào)流，多品種多策略不相關(guān)才能做到低回撤穩(wěn)定盈利，這是我們的核心理念。

我的選股標(biāo)準(zhǔn)是這個(gè)公司不會(huì)黃，如果要加個(gè)時(shí)間，我希望是100年不會(huì)黃。

我們套利做的是邊界清晰，彈性有限,相關(guān)性極強(qiáng)的品種。

對(duì)于我們來說，止損不在于頭寸的盈虧,只有邏輯變化才是止損的關(guān)鍵。

（蘋果）原來是期貨帶著現(xiàn)貨走，下一步會(huì)是現(xiàn)貨帶著期貨走。

如果大盤繼續(xù)跌，小盤股也不一定會(huì)跌的更深，尤其300指數(shù)的估值相對(duì)50指數(shù)已經(jīng)有點(diǎn)低了，我覺得這是一個(gè)機(jī)會(huì)。 

視頻節(jié)選

對(duì)話全文

七禾網(wǎng)1、鄭時(shí)孚先生您好，感謝您做客七禾直播間。首先，請(qǐng)簡(jiǎn)單的介紹一下自己。

鄭時(shí)孚：我來自遼寧大連，本科讀的是電子，后來讀了管理的研究生和系統(tǒng)工程學(xué)的博士。

做交易以前在國(guó)企做管理工作，后來自己出來創(chuàng)業(yè)，但一直都在做股票方面的投資。大約在10年接觸了低風(fēng)險(xiǎn)投資，不管在股票市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，我都把自己定義為低風(fēng)險(xiǎn)投資者。在2010年前，我做的都是低風(fēng)險(xiǎn)套利，到了2013年，開始接觸期貨套利。剛開始出現(xiàn)了比較大的虧損，后來跟全國(guó)套利方面的專家交流了很多，逐漸形成了自己的風(fēng)格。我在套利領(lǐng)域追求低風(fēng)險(xiǎn)，每年收益率30%以上，如果遇到重大行情，收益率會(huì)超過50%，回撤控制在5%以內(nèi)。

七禾網(wǎng)2、您有著十余年的股票投資經(jīng)歷，其中近10年連續(xù)盈利，請(qǐng)談?wù)勀侨绾我徊揭徊阶呦蜻B續(xù)盈利的？

鄭時(shí)孚：整個(gè)連續(xù)盈利的過程也是建立自己系統(tǒng)的過程。系統(tǒng)建立的核心是知道自己屬于哪種類型的投資者，然后找到適合自己性格的系統(tǒng)。比如我做事比較細(xì)致，不喜歡大風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)把標(biāo)的做的比較細(xì)，通過多品種、多策略套利，每個(gè)頭寸的盈利控制在1%至2%之間，這樣比較適合我的性格。

七禾網(wǎng)3、十余年的股票投資經(jīng)歷，是否也能跟投資者分享一下？

鄭時(shí)孚：剛開始的三五年全是眼淚，因?yàn)橹袊?guó)股市是牛短熊長(zhǎng)。我也做了三五年的技術(shù)分析，天天數(shù)浪，關(guān)于技術(shù)分析的書籍，大部分都看過，但是覺得不適合自己。

我把自己定義為價(jià)值投資者，我希望大多數(shù)的投資者不要走數(shù)浪或者技術(shù)分析這條路，因?yàn)槲矣X得多數(shù)投資者要關(guān)注基本面的研究，不過要看自己的性格特質(zhì)。

七禾網(wǎng)4、就您看來，大部分投資者虧損的核心原因是什么？

鄭時(shí)孚：還是沒有找到適合自己的投資系統(tǒng)，可能大家看到過很多投資者的成功投資經(jīng)驗(yàn)，但是不一定適合你。成功的投資者都是嘗試過各種系統(tǒng)，最后才找到適合自己的系統(tǒng)。首先要知道自己是順勢(shì)交易者還是逆勢(shì)交易者，再一步步細(xì)化自己。

七禾網(wǎng)5、投資者在尋找適合自己的交易系統(tǒng)過程中，您覺得是不是必須要交學(xué)費(fèi)？

鄭時(shí)孚：我進(jìn)入期貨市場(chǎng)，交的學(xué)費(fèi)并不多，我經(jīng)常跟套利交易者去交流，差不多用了半年就走向成熟階段。

七禾網(wǎng)6、您在尋找套利模式的過程中，有沒有遇到一些困難或者問題？

鄭時(shí)孚：有的，套利分為兩類，一類是偏統(tǒng)計(jì)的套利，還有一類就是我現(xiàn)在走的基本面套利。我剛開始走的是統(tǒng)計(jì)套利，如果用程序化能夠覆蓋十幾個(gè)或者二十幾個(gè)不相關(guān)的品種，可能會(huì)走向穩(wěn)定，如果自己去做統(tǒng)計(jì)型的多策略，我覺得那條路是很難走通的。后來我才走向基本面套利，不能看別人怎么套利，你就怎么套利，還是需要實(shí)踐、提升、了解的過程。

七禾網(wǎng)7、能夠長(zhǎng)期盈利離不開好的投資理念，您的投資理念是怎么樣的？

鄭時(shí)孚：橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧《原則》里面有句話：投資的圣杯是找到十到十五個(gè)不相關(guān)的回報(bào)流。當(dāng)然普通人很難找到這么多，但是要找到幾個(gè)不相關(guān)的回報(bào)流。套利的優(yōu)勢(shì)就是容易產(chǎn)生不相關(guān)性。