七禾網(wǎng)8、有人說在牛市中盈利并不難，關(guān)鍵能在熊市中盈利，您在股市中這么多年，在牛市和熊市中的交易方法是否有不同？

鄭時(shí)孚：我已經(jīng)定義為低風(fēng)險(xiǎn)投資者，在牛市里大家都很著急，很多錯(cuò)配的機(jī)會(huì)是很多的，當(dāng)時(shí)A類和B類基金的合并套利，股指升水ETF，多ETF空股指都有固定的2%一個(gè)月的收益。熊市里，對我來說是需要有保護(hù)的，上一輪跌的時(shí)候我是盈利的，我用A50對沖國內(nèi)的股票，所以在熊市里需要有保護(hù)。

七禾網(wǎng)9、在個(gè)股選擇上，您是采用人工選股還是量化選股？為什么？

鄭時(shí)孚：人工選股，我的選股標(biāo)準(zhǔn)是這個(gè)公司不會(huì)黃，如果要加個(gè)時(shí)間，我希望是100年不會(huì)黃。

七禾網(wǎng)10、A股在被MSCI納入之后，您覺得相關(guān)的個(gè)股是否更具投資價(jià)值？

鄭時(shí)孚：正好跟我的投資思路相反，他們是趨勢型投資者，我是逆勢投資者，我覺得有價(jià)值就會(huì)去買，但是我會(huì)分散，然后獲得整體穩(wěn)定的收益。

七禾網(wǎng)11、最近A股出現(xiàn)了一波大跌的行情，接下來的行情，您是否看好？

鄭時(shí)孚：要判斷宏觀邏輯的變化，不是普通人能做到的，作為我們投資者只有從時(shí)間維度和空間維度去考慮。因?yàn)锳股上一輪的牛熊轉(zhuǎn)換也將近7年，這輪才3年。

七禾網(wǎng)12、在中國A股市場里，也有很多價(jià)值投資者，您怎么看待價(jià)值投資？

鄭時(shí)孚：A股的價(jià)值一定跟時(shí)間因素和空間因素相關(guān)，價(jià)值分為兩種，一種是絕對價(jià)值，一種是相對價(jià)值。絕對價(jià)值在每個(gè)時(shí)間點(diǎn)是無法界定的，因?yàn)檎麄€(gè)市場的絕對價(jià)值低。如果市場的絕對價(jià)值更低，拿現(xiàn)在股票的價(jià)值去比較，就不知道現(xiàn)在身處何處。只要這個(gè)企業(yè)比總的經(jīng)濟(jì)總量要好，這才是相對價(jià)值。

七禾網(wǎng)13、目前，您在期貨上有多少交易策略？

鄭時(shí)孚：策略有100多個(gè)，目前運(yùn)行的有10幾個(gè)，我做的是有邊界，有底線，相關(guān)性極強(qiáng)的品種。

七禾網(wǎng)14、風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)老話題，貴公司具體是怎么做風(fēng)險(xiǎn)控制的？

鄭時(shí)孚：從本源來講，一種事前控制，一種事后控制。事后控制就是止損，對于我們來說，止損一定不是主動(dòng)的，是被動(dòng)的。如果發(fā)現(xiàn)套利策略邏輯上有問題，我們才會(huì)去止損，還有一種，離交割非常近了，流動(dòng)性有問題，只有這兩種情況才會(huì)止損。