人民幣升值話題最近甚囂塵上。隨著出口數(shù)據(jù)復(fù)蘇以及央行行長周小川表態(tài)當(dāng)前與美元掛鉤的匯率政策遲早要退出，市場對人民幣升值預(yù)期大增。2005年匯改后人民幣的升值，造就了近三年的大宗商品的大牛市。如今，面臨人民幣升值的猜測，我們該如何分析它的可能性，如果升值對大宗商品影響又是怎樣？

一、 近期我國人民幣升值的可能性

1.我國人民幣匯率改革歷史

自中華人民共和國成立以來，我國人民幣的匯率制度就一直處于一個不斷發(fā)展和完善的過程。我國人民幣匯率制度從新中國成立以來就根據(jù)不同時期的經(jīng)濟(jì)需要處于不斷的調(diào)整和完善之中，總體來說大致可以分為以下七個階段：

第一階段，1949年～1952年，匯率制度為爬行盯?。ㄡ斪?nèi)外物價比），匯率政策目標(biāo)為扶持出口，兼顧進(jìn)口，匯率水平是高頻率地調(diào)整。

第二階段，1953年～1972年，匯率制度為盯住單一貨幣美元，匯率政策目標(biāo)為人民幣匯率長期穩(wěn)定，匯率水平不變。

第三階段，1973年～1980年，匯率制度為盯住一籃子貨幣，匯率政策目標(biāo)為維持人民幣堅(jiān)挺，匯率水平是匯率穩(wěn)中有升。

第四階段，1981年～1984年，匯率制度為盯住一籃子貨幣(雙重匯率），匯率政策目標(biāo)為扶持出口，增加外匯，匯率水平是持續(xù)下跌。

第五階段，1985年～1993年，匯率制度為從爬行盯住到管理浮動（以盯住出口換匯成本為主），匯率政策目標(biāo)為平衡國際收支，匯率水平是持續(xù)下跌。

第六階段，1994年～2005.7.20，匯率制度為盯住單一貨幣美元，匯率政策目標(biāo)為維持匯率穩(wěn)定，匯率水平是基本穩(wěn)定。

第七階段，2005年7月21，中央人民銀行宣布匯率制度為以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣對美元一次性小幅度升值2％，匯率為1$=8.11RMB。匯率政策目標(biāo)為保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。至今，人民幣匯率水平是穩(wěn)中有升。

2.2005年人民幣升值的宏觀經(jīng)濟(jì)背景

2005年不僅改革了之前的盯住匯率制度，實(shí)行以市場為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破。而且實(shí)現(xiàn)美元對人民幣的一次性升值2%，這與當(dāng)時的大好的宏觀經(jīng)濟(jì)背景有關(guān)。

從增長與通脹的組合來看，2005年是1998年以來宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最好的一年，即經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)高速增長的同時出現(xiàn)了既無通脹又無通縮的較理想狀態(tài)。如圖1，GDP保持在10.4%-10.5%高速發(fā)展水平上，而物價水平保持在0.9%-2.7%較低的通脹水平上。

貿(mào)易額方面，2005年進(jìn)出口貿(mào)易總額持續(xù)增長，貿(mào)易順差在持續(xù)走高，這樣導(dǎo)致國際收支順差嚴(yán)重，適度的人民幣升值對國際收支起到很好的平衡作用。

3.當(dāng)前人民幣升值的可能性

2010年我國經(jīng)濟(jì)剛剛從金融危機(jī)陰霾中走出來，目前政府還在極力保護(hù)稚嫩的復(fù)蘇的綠芽。與2005年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有很大的差異，同時具有復(fù)雜性。

3月11日國家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了2010年1-2月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。首先，1-2月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長26.6%，比去年同期加快0.1個百分點(diǎn)；1-2月份，社會消費(fèi)品零售總額累計(jì)25052億元，同比增長17.9%，比上年同期加快2.7個百分點(diǎn)，比2009年加快2.4個百分點(diǎn)。可以看出，投資增速變緩，而消費(fèi)增速加快，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正朝向政府調(diào)控預(yù)想的方向進(jìn)行，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境日益向好。

根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月我國進(jìn)出口總值為1814.3億美元，增長45.2%。其中，出口同比增45.7%，連續(xù)第3個月上升。進(jìn)口增幅達(dá)到44.7%，連續(xù)第4個月上升。與金融危機(jī)爆發(fā)前的2008年2月相比，上月的進(jìn)出口總值實(shí)現(xiàn)了近10%的增長。但是貿(mào)易順差數(shù)據(jù)來看，并沒有那么樂觀，上月中國出口總額為945.2億美元，進(jìn)口為869.1億美元，貿(mào)易順差為76.1億美元，而1月份的貿(mào)易順差為141.7億美元。2月份比1月份下降近一半，創(chuàng)近一年來的新低。今年前兩個月的貿(mào)易順差為217.6億美元，下降50.4%。很明顯外貿(mào)的復(fù)蘇還存在不穩(wěn)定性。