人民幣升值話題最近甚囂塵上。隨著出口數(shù)據(jù)復(fù)蘇以及央行行長(zhǎng)周小川表態(tài)當(dāng)前與美元掛鉤的匯率政策遲早要退出,市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期大增。2005年匯改后人民幣的升值,造就了近三年的大宗商品的大牛市。如今,面臨人民幣升值的猜測(cè),我們?cè)撊绾畏治鏊目赡苄?,如果升值?duì)大宗商品影響又是怎樣? 一、 近期我國(guó)人民幣升值的可能性 1.我國(guó)人民幣匯率改革歷史 自中華人民共和國(guó)成立以來,我國(guó)人民幣的匯率制度就一直處于一個(gè)不斷發(fā)展和完善的過程。我國(guó)人民幣匯率制度從新中國(guó)成立以來就根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)需要處于不斷的調(diào)整和完善之中,總體來說大致可以分為以下七個(gè)階段: 第一階段,1949年~1952年,匯率制度為爬行盯住(釘住內(nèi)外物價(jià)比),匯率政策目標(biāo)為扶持出口,兼顧進(jìn)口,匯率水平是高頻率地調(diào)整。 第二階段,1953年~1972年,匯率制度為盯住單一貨幣美元,匯率政策目標(biāo)為人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定,匯率水平不變。 第三階段,1973年~1980年,匯率制度為盯住一籃子貨幣,匯率政策目標(biāo)為維持人民幣堅(jiān)挺,匯率水平是匯率穩(wěn)中有升。 第四階段,1981年~1984年,匯率制度為盯住一籃子貨幣(雙重匯率),匯率政策目標(biāo)為扶持出口,增加外匯,匯率水平是持續(xù)下跌。 第五階段,1985年~1993年,匯率制度為從爬行盯住到管理浮動(dòng)(以盯住出口換匯成本為主),匯率政策目標(biāo)為平衡國(guó)際收支,匯率水平是持續(xù)下跌。 第六階段,1994年~2005.7.20,匯率制度為盯住單一貨幣美元,匯率政策目標(biāo)為維持匯率穩(wěn)定,匯率水平是基本穩(wěn)定。 第七階段,2005年7月21,中央人民銀行宣布匯率制度為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,人民幣對(duì)美元一次性小幅度升值2%,匯率為1$=8.11RMB。匯率政策目標(biāo)為保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。至今,人民幣匯率水平是穩(wěn)中有升。 2.2005年人民幣升值的宏觀經(jīng)濟(jì)背景 2005年不僅改革了之前的盯住匯率制度,實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破。而且實(shí)現(xiàn)美元對(duì)人民幣的一次性升值2%,這與當(dāng)時(shí)的大好的宏觀經(jīng)濟(jì)背景有關(guān)。 從增長(zhǎng)與通脹的組合來看,2005年是1998年以來宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最好的一年,即經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的同時(shí)出現(xiàn)了既無通脹又無通縮的較理想狀態(tài)。如圖1,GDP保持在10.4%-10.5%高速發(fā)展水平上,而物價(jià)水平保持在0.9%-2.7%較低的通脹水平上。 貿(mào)易額方面,2005年進(jìn)出口貿(mào)易總額持續(xù)增長(zhǎng),貿(mào)易順差在持續(xù)走高,這樣導(dǎo)致國(guó)際收支順差嚴(yán)重,適度的人民幣升值對(duì)國(guó)際收支起到很好的平衡作用。 3.當(dāng)前人民幣升值的可能性 2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛從金融危機(jī)陰霾中走出來,目前政府還在極力保護(hù)稚嫩的復(fù)蘇的綠芽。與2005年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有很大的差異,同時(shí)具有復(fù)雜性。 3月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了2010年1-2月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。首先,1-2月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元,同比增長(zhǎng)26.6%,比去年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn);1-2月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)25052億元,同比增長(zhǎng)17.9%,比上年同期加快2.7個(gè)百分點(diǎn),比2009年加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。可以看出,投資增速變緩,而消費(fèi)增速加快,我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正朝向政府調(diào)控預(yù)想的方向進(jìn)行,宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境日益向好。 根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2月我國(guó)進(jìn)出口總值為1814.3億美元,增長(zhǎng)45.2%。其中,出口同比增45.7%,連續(xù)第3個(gè)月上升。進(jìn)口增幅達(dá)到44.7%,連續(xù)第4個(gè)月上升。與金融危機(jī)爆發(fā)前的2008年2月相比,上月的進(jìn)出口總值實(shí)現(xiàn)了近10%的增長(zhǎng)。但是貿(mào)易順差數(shù)據(jù)來看,并沒有那么樂觀,上月中國(guó)出口總額為945.2億美元,進(jìn)口為869.1億美元,貿(mào)易順差為76.1億美元,而1月份的貿(mào)易順差為141.7億美元。2月份比1月份下降近一半,創(chuàng)近一年來的新低。今年前兩個(gè)月的貿(mào)易順差為217.6億美元,下降50.4%。很明顯外貿(mào)的復(fù)蘇還存在不穩(wěn)定性。 |
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