2020年11月26日，隨著上期能源與中石油國際事業(yè)就低硫燃料油期貨跨境交割境外提貨達(dá)成基本共識，并于浙江舟山簽署合作意向協(xié)議，我國期貨市場跨境交割破冰在即。中石油國際事業(yè)黨委書記、執(zhí)行董事田景惠，上期所黨委副書記、總經(jīng)理王鳳海等出席并見證簽約儀式。

期貨交割首次“走出去”

市場人士認(rèn)為，此次簽約代表低硫燃料油期貨“境內(nèi)交割+境外提貨”的服務(wù)主體初步明確，承載中國期貨交割首次“走出去”的重要基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實，既是我國石油行業(yè)龍頭企業(yè)與金融市場深度合作的成果，更是落實高質(zhì)量發(fā)展、高水平對外開放的實際舉措。

“本次簽署的低硫燃料油期貨集團(tuán)交割合作意向協(xié)議開啟了“跨境交收”模式，不僅順應(yīng)了現(xiàn)貨市場的貿(mào)易流向，還降低了國內(nèi)實體企業(yè)參與原油、燃料油等國際商品的交易成本（境外提貨可節(jié)省庫存、通關(guān)等交割成本，降低境外交割難度），便于企業(yè)進(jìn)行套期保值，更是形成商品市場中國定價中心的戰(zhàn)略需要，有利于擴(kuò)大國內(nèi)期貨和現(xiàn)貨市場的對外開放”。光大期貨能化分析師杜冰沁說。

據(jù)期貨日報記者了解，低硫燃料油作為當(dāng)前全球航運(yùn)市場的主流船用燃料，不僅全球貿(mào)易活躍度較高、范圍較廣，更擁有包括新加坡、富查伊拉和鹿特丹等幾大港口在內(nèi)的消費和物流集散地。在杜冰沁看來，一旦低硫燃料油期貨實現(xiàn)“境內(nèi)交割+境外提貨”的模式，將滿足境外產(chǎn)業(yè)客戶的交割需求，極大地提高境外客戶的參與積極性，促進(jìn)低硫燃料油期貨合約的活躍度，有利于其形成更合理、更具有國際影響力的定價機(jī)制，從而增加國內(nèi)保稅船燃行業(yè)的話語權(quán)。

“此舉對于活躍能源交易、促進(jìn)原油價格的公允價值、提高中國在全球市場上的定價權(quán)都具有積極地意義。”中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川補(bǔ)充道。

“境內(nèi)交割+境外提貨”更適合境內(nèi)市場

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次推出的低硫燃料油期貨“境內(nèi)交割+境外提貨”的全新業(yè)務(wù)模式，是上期所、上期能源以黨的十九屆五中全會和習(xí)近平總書記重要講話精神為根本遵循，是在中國證監(jiān)會的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，凝聚市場各方智慧，匯集海關(guān)、外管及相關(guān)部委和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等多方合力，全面、審慎、細(xì)致研究后推出的。

在東海高級能化分析師李婉瑩看來，之所以未選擇傳統(tǒng)的境外設(shè)庫模式，主要是因為就目前來看，“境內(nèi)交割+境外提貨”模式更適合國內(nèi)市場。“尤其是在市場仍處于跨境交割多元化探索階段的情況下，‘境內(nèi)交割+境外提貨’模式更與構(gòu)建國內(nèi)國際市場雙循環(huán)戰(zhàn)略相呼應(yīng)，有利于同時滿足‘產(chǎn)品多元化’和‘市場國際化’的目的?！?/p>

據(jù)杜冰沁介紹，傳統(tǒng)的境外設(shè)庫模式往往遵循就近消費地和集散地原則。比如，新加坡就因其是亞洲最重要的金融和航運(yùn)中心之一，航運(yùn)貿(mào)易活動發(fā)達(dá)，成為了LME在亞洲最重要的交割庫設(shè)立地區(qū)?！爸皇菍τ诰惩饨桓顜欤琇ME只負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和認(rèn)定，并不負(fù)責(zé)運(yùn)營和管理，主要由國際大型倉儲公司經(jīng)營?！?/p>

“芝商所設(shè)立小麥交割庫的原則是遵循集散地原則，以芝加哥為主要交割庫的設(shè)定區(qū)域，另外輔之以托利多、奧爾良、圣路易斯等交割的安全閥區(qū)域，并通過升貼水的調(diào)整來調(diào)節(jié)交割地點的分布。”李婉瑩補(bǔ)充道。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，新推出的“境內(nèi)交割+境外提貨”模式，有別于LME和芝商所商品的傳統(tǒng)境外設(shè)庫概念。期貨市場依托我國石油行業(yè)“四梁八柱”企業(yè)的雄厚力量，引入企業(yè)在境內(nèi)境外的儲運(yùn)貿(mào)易布點成為交割廠庫和交收庫，投資者通過交易獲得由廠庫生成的標(biāo)準(zhǔn)倉單后，履行一定程序即可實現(xiàn)境外提貨。

景川認(rèn)為，這種模式的推出，表明我國已經(jīng)在全球交易的同時，向全球交割方式邁出了一大步?！斑@也是中國期貨市場實現(xiàn)雙向開放的重大突破，是由‘引進(jìn)來’到‘走出去’政策的落地，也是在國內(nèi)國外‘雙循環(huán)’中物流與商流的具體體現(xiàn)?！?/p>

同時，考慮到該模式理論上可被復(fù)制到其他國際化品種上。李婉瑩說：“某種意義上，本次低硫燃料油‘境內(nèi)交割+境外提貨’模式的推出，將為我國期貨市場‘走出去’積累更多經(jīng)驗，復(fù)制運(yùn)用到多品種多領(lǐng)域上來，為彰顯我國期貨市場的國際影響力‘添磚加瓦’。”

對此，景川表示認(rèn)同。在他看來，我國是全球最大的大宗商品消費國之一，大量基礎(chǔ)原材料以及農(nóng)產(chǎn)品需要通過進(jìn)口來滿足。通過此次試點，積累可復(fù)制、可推廣的工作經(jīng)驗，未來擇機(jī)應(yīng)用于其他對外開放的特定品種上，促進(jìn)中國期貨市場全面融入全球價格體系和物流體系中，更好地服務(wù)實體企業(yè)。

在本次簽約儀式上，上述上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，未來，上期所、上期能源將圍繞“產(chǎn)品多元化”和“市場國際化”戰(zhàn)略，加快新品種培育上市，拓展對外開放路徑，完善風(fēng)險管理服務(wù)。通過在低硫燃料油期貨試點實施境外提貨，著力積累可復(fù)制、可推廣的工作經(jīng)驗，未來擇機(jī)應(yīng)用于20號膠、國際銅等對外開放的特定品種，由點及面激發(fā)、提高期貨市場在完善全球資源配置中的能力和效率，推動中國價格在國際市場影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。

據(jù)期貨日報記者了解，今年6月22日，繼內(nèi)貿(mào)180燃料油、保稅380燃料油之后，上期能源推出面向全球投資者的低硫燃料油期貨，這是上期所、上期能源緊跟產(chǎn)業(yè)變革、服務(wù)“一帶一路”倡議、踐行綠色發(fā)展理念的又一重要舉措。截至10月底，低硫燃料油期貨累計成交493.07萬手，持倉量突破20萬手；法人成交占比超過50%、持倉占比接近80%；境外客戶成交、持倉占比分別在15%、12%左右。11月2日，首批國產(chǎn)低硫燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單共4090噸在中化興中石油轉(zhuǎn)運(yùn)（舟山）有限公司保稅油庫正式生成。低硫燃料油期貨的成功上市運(yùn)行，全面引入境外交易者參與，并探索跨境交割多元化對外開放路徑，通過立足本土、服務(wù)全球，更直接地反映國內(nèi)國際船加油市場供需情況，有利于促進(jìn)低硫燃料油行業(yè)形成合理的定價機(jī)制，逐漸形成具有影響力的國際定價中心。

期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展離不開實體經(jīng)濟(jì)的支持，期貨市場也為實體經(jīng)濟(jì)開展風(fēng)險管理以及完善、拓展供應(yīng)鏈提供有效服務(wù)。此次與上期能源簽訂合作意向協(xié)議的中石油國際事業(yè)有限公司，商品貿(mào)易量大、交易品種和貿(mào)易手段豐富，其國際貿(mào)易業(yè)務(wù)已涉及80多個國家和地區(qū)。中石油國際事業(yè)有限公司在我國浙江舟山、新加坡和阿聯(lián)酋富查伊拉等保稅船用燃料油重要消費和物流集散地均有布點。在有關(guān)各方的全力支持下，上期能源將與中石油國際事業(yè)有限公司立足主業(yè)、凝聚優(yōu)勢，共同助力構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局。