雙向開(kāi)放加快  市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

作為期貨市場(chǎng)重要的參與主體，期貨公司在過(guò)去的一年加大轉(zhuǎn)型力度，進(jìn)一步夯實(shí)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。截至2020年11月底，全行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、客戶(hù)權(quán)益分別為9598.61億元、1321.20億元、8041.02億元。新的一年，期貨市場(chǎng)雙向開(kāi)放將繼續(xù)加快，以風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為抓手，構(gòu)建多元化的發(fā)展新格局成為期貨行業(yè)的共識(shí)。

賦予經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更高價(jià)值

2020年，我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭良好，市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，無(wú)論是借助期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)，還是承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者，參與市場(chǎng)的熱情均較往年高，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比過(guò)半。

在此背景下，期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收顯著。2020年前11個(gè)月，全國(guó)149家期貨公司營(yíng)業(yè)收入302.97億元，手續(xù)費(fèi)收入174.97億元，凈利潤(rùn)74.06億元，同比分別增長(zhǎng)27.14%、44.40%、48.44%。

“盡管行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，但創(chuàng)新轉(zhuǎn)型還在初級(jí)階段，業(yè)務(wù)模式和收入結(jié)構(gòu)暫時(shí)還沒(méi)有從根本上發(fā)生改變，主要收入來(lái)源依然是手續(xù)費(fèi)收入和利息收入。”在華泰期貨總裁徐煒中看來(lái)，在此階段，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是期貨公司的主要收入來(lái)源，也是創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，2020年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展很快，客戶(hù)保證金規(guī)模較上年增長(zhǎng)八成左右。“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之所以能取得快速發(fā)展，根本原因是公司之前提出‘1+6’創(chuàng)新增值業(yè)務(wù)發(fā)展模式，建立以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的綜合業(yè)務(wù)服務(wù)體系，使得公司能夠以綜合風(fēng)險(xiǎn)管理、綜合服務(wù)的模式向我們的客戶(hù)提供服務(wù)?！彼f(shuō)。

徐煒中告訴記者，華泰期貨堅(jiān)持實(shí)施財(cái)富管理與風(fēng)險(xiǎn)管理雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打造基于資產(chǎn)配置的以期貨衍生品為特色的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，具體轉(zhuǎn)型方向包括營(yíng)銷(xiāo)推動(dòng)向服務(wù)推動(dòng)轉(zhuǎn)變、單兵作戰(zhàn)向團(tuán)隊(duì)化作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變、渠道工具銷(xiāo)售向金融產(chǎn)品服務(wù)轉(zhuǎn)變等?！肮镜奶厥夥ㄈ丝蛻?hù)權(quán)益快速增長(zhǎng)，占比已超過(guò)60%，產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模成倍增長(zhǎng)，成效逐步顯現(xiàn)?！?/p>

除行業(yè)機(jī)構(gòu)自身轉(zhuǎn)型外，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的制度環(huán)境也在不斷完善。2020年12月初，《期貨公司居間人管理辦法（試行）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。在馬文勝看來(lái)，規(guī)范期貨居間人的相關(guān)行為將使居間業(yè)務(wù)回歸本源，從而使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型更具實(shí)質(zhì)性，不單靠降低手續(xù)費(fèi)、提高居間人的返還比例，而是需要期貨公司更加注重以專(zhuān)業(yè)化服務(wù)為核心的營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型。

“期貨公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，背后必須有更具價(jià)值的服務(wù)來(lái)支撐，而面對(duì)市場(chǎng)投資者，價(jià)值服務(wù)的核心是產(chǎn)品。”馬文勝說(shuō)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)注重發(fā)揮優(yōu)勢(shì)和特色

2020年，期貨公司資管業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，資管產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。與此同時(shí)，期貨資管投資范圍適當(dāng)放寬，可參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下打新和非標(biāo)市場(chǎng)等。截至2020年11月底，期貨公司及其資管子公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為2226億元，較2019年年底的1428億元增長(zhǎng)35.85%。

整體看，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、加強(qiáng)自主管理能力與衍生品特色的研投能力成為不少期貨公司的共識(shí)。

“中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入財(cái)富管理時(shí)代，隨著投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的加深，權(quán)益類(lèi)、債券類(lèi)、期貨類(lèi)產(chǎn)品逐步得到認(rèn)可，投資者更傾向于根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力去選擇適合的產(chǎn)品?！瘪R文勝說(shuō)，“2021年期貨公司資管業(yè)務(wù)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，這個(gè)機(jī)遇不再是通道型機(jī)遇，而是主動(dòng)配置型、主動(dòng)交易型以及主動(dòng)研究型機(jī)遇?！?/p>

華泰期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，隨著投資范圍的進(jìn)一步放寬，期貨公司資管業(yè)務(wù)將進(jìn)一步面臨人才和產(chǎn)品渠道等挑戰(zhàn)，“未來(lái)華泰期貨將圍繞‘服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮期貨資產(chǎn)配置功能’的主線(xiàn)，遵循認(rèn)知度最高、風(fēng)險(xiǎn)最可控原則，依次穩(wěn)步開(kāi)展資管業(yè)務(wù)”。

作為期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的另一重要驅(qū)動(dòng)力，風(fēng)險(xiǎn)管理公司繼續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展力度，夯實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。截至2020年11月，全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理公司總資產(chǎn)達(dá)901.59億元，同比增長(zhǎng)近五成。2020年前11個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)管理公司營(yíng)業(yè)收入1795.93億元，同比增長(zhǎng)13%；凈利潤(rùn)7.25億元，同比增長(zhǎng)28%。

徐煒中告訴記者，華泰期貨旗下的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司華泰長(zhǎng)城資本立足客戶(hù)需求，持續(xù)創(chuàng)新場(chǎng)外業(yè)務(wù)模式，逐步開(kāi)展權(quán)益類(lèi)場(chǎng)外業(yè)務(wù)；另一家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司華泰長(zhǎng)城投資重點(diǎn)布局供應(yīng)鏈金融與投資管理，打造“策略+研究+期現(xiàn)”業(yè)務(wù)模式，2020年通過(guò)對(duì)原油、液化石油氣等品種的提前布局和風(fēng)險(xiǎn)管理工具運(yùn)用，取得了較好的收益。

在他看來(lái)，隨著監(jiān)管層逐步放開(kāi)對(duì)期貨公司與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)協(xié)同及授信的限制，未來(lái)母子公司協(xié)同壁壘將被打破，風(fēng)險(xiǎn)管理公司與期貨公司乃至期貨公司股東在業(yè)務(wù)層面形成全方位緊密聯(lián)動(dòng)，將成為風(fēng)險(xiǎn)管理公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

馬文勝表示，新湖期貨2020年在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)各子業(yè)務(wù)板塊均取得了突破性發(fā)展，2021年將進(jìn)一步加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的投入?！帮L(fēng)險(xiǎn)管理子公司在開(kāi)展服務(wù)過(guò)程中，不僅承擔(dān)服務(wù)自身客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也承擔(dān)自有資金投入面臨的風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)一步深化對(duì)市場(chǎng)的研究，努力形成以研究為驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。同時(shí)，宏觀環(huán)境越發(fā)復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理公司也需加大合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，提升公司整體應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。”他說(shuō)。

抓住發(fā)展機(jī)遇實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)

對(duì)內(nèi)轉(zhuǎn)型方興未艾，對(duì)外開(kāi)放多措并舉。期貨市場(chǎng)下一步對(duì)外擴(kuò)大開(kāi)放的舉措也已明晰。引進(jìn)來(lái)方面，將擴(kuò)大特定品種范圍，優(yōu)化制度環(huán)境，提升境外交易者參與度；支持具有良好國(guó)際聲譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的境外金融機(jī)構(gòu)參股、控股境內(nèi)期貨公司；研究境外執(zhí)業(yè)資格認(rèn)證機(jī)制，進(jìn)一步便利境外專(zhuān)業(yè)人員境內(nèi)從業(yè)。走出去方面，證監(jiān)會(huì)將支持境內(nèi)期貨交易所與境外交易所、境外金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展結(jié)算價(jià)授權(quán)合作；支持境內(nèi)符合條件的期貨公司設(shè)立、收購(gòu)、參股境外期貨類(lèi)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)；支持期貨公司通過(guò)向境外子公司增資等方式增強(qiáng)境外子公司資本實(shí)力，提升跨境服務(wù)能力。

在此背景下，期貨公司國(guó)際化業(yè)務(wù)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。華泰期貨國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，期貨公司之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)微薄，已經(jīng)很難通過(guò)低價(jià)去爭(zhēng)取客戶(hù)，因此期貨公司國(guó)際化發(fā)展需要更加注重服務(wù)模式的創(chuàng)新，“我們通過(guò)進(jìn)一步完善基礎(chǔ)設(shè)施和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，引入Algo交易策略、期現(xiàn)結(jié)合的交易平臺(tái)等一系列舉措和服務(wù)，打造華泰期貨國(guó)際品牌”。

“境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)QFII政策普遍比較感興趣，一旦具體實(shí)施細(xì)則出臺(tái)，相關(guān)的資金體量和規(guī)模將會(huì)快速增長(zhǎng)。”馬文勝表示，公司2021年將加大在此方面的投入。

在金融業(yè)雙向開(kāi)放加速的大趨勢(shì)下，一方面，期貨行業(yè)通過(guò)引入有競(jìng)爭(zhēng)力、先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念的外資機(jī)構(gòu)，推動(dòng)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際接軌，帶動(dòng)境外資金對(duì)境內(nèi)衍生品市場(chǎng)的資產(chǎn)配置需求，期貨公司將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇；另一方面，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和優(yōu)勝劣汰下，我國(guó)期貨行業(yè)也將迎來(lái)新一輪整合，國(guó)內(nèi)期貨公司更需要立足本土，拓寬全球視野，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

徐煒中認(rèn)為，期貨公司轉(zhuǎn)型并非一蹴而就，特別是隨著期貨公司與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)協(xié)同以及相關(guān)業(yè)務(wù)的放開(kāi)，期貨行業(yè)將真正進(jìn)入差異化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，“誰(shuí)能真正管理好異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，具有專(zhuān)業(yè)的衍生品投資能力，同國(guó)民經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共成長(zhǎng)，誰(shuí)就能獲得快速發(fā)展”。

“未來(lái)期貨公司要利用期貨市場(chǎng)，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置作用，進(jìn)一步夯實(shí)資本實(shí)力，提升專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，通過(guò)高附加值的金融服務(wù)創(chuàng)造自身的長(zhǎng)期價(jià)值?！毙鞜樦姓f(shuō)。

馬文勝表示，期貨公司轉(zhuǎn)型的核心是從賣(mài)方業(yè)務(wù)向“買(mǎi)方+賣(mài)方”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，“在這過(guò)程中，期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)顯著提升，許多買(mǎi)方型業(yè)務(wù)需要期貨公司有更加專(zhuān)業(yè)的人才、策略以及IT技術(shù)來(lái)適應(yīng)”。

在他看來(lái)，期貨公司轉(zhuǎn)型將面臨如何培育買(mǎi)方業(yè)務(wù)、如何形成內(nèi)部協(xié)作機(jī)制、如何平衡自有資金損益等多方面問(wèn)題?！捌谪浌疽嬲龜[脫增收不增利的困局，一要具有戰(zhàn)略聚焦點(diǎn)，二要形成自身鮮明特色，三要為客戶(hù)提供有價(jià)值的產(chǎn)品?！瘪R文勝說(shuō)。