近日，短纖期貨首批廠庫倉單注冊成功，這也意味著短纖期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈實體企業(yè)邁出重要的一步，標志著我國短纖期貨廠庫交割工作正式順利開展。通過運用短纖期貨廠庫倉單，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以把期貨作為有效金融工具來控制現(xiàn)貨的單邊風(fēng)險，運用期貨進行套期保值或者鎖定利潤，促進了現(xiàn)貨貿(mào)易，強化了短纖期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)作用，也有利于進一步促進期現(xiàn)價格的回歸。

貿(mào)易商廠庫完成首批短纖倉單注冊

首批短纖期貨廠庫倉單共計1129張，折合5645噸，品牌為江陰宏凱，倉單的所有者為廈門國貿(mào)集團旗下的廈門同歆貿(mào)易有限公司。

“短纖期貨首批廠庫倉單注冊成功，一方面打通了短纖期貨市場和現(xiàn)貨市場的最后一公里，強化了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)作用，進一步促進了期現(xiàn)價格的回歸。另一方面發(fā)揮了期貨市場的風(fēng)險規(guī)避、套期保值的功能，使得產(chǎn)業(yè)客戶在面對市場風(fēng)險時多了一種風(fēng)險規(guī)避的工具。此外，也在一定程度上優(yōu)化了市場資源配置，降低了短纖市場的整體交易成本。”廈門國貿(mào)集團石化中心總經(jīng)理劉德偉對期貨日報記者表示。

據(jù)介紹，作為首個短纖貿(mào)易商廠庫以及石化行業(yè)的重要參與者，廈門國貿(mào)集團依托PTA、甲醇等期貨品種成熟經(jīng)驗，利用自身企業(yè)信譽高、資金實力強、決策效率高以及專業(yè)度高等優(yōu)勢，積極引導(dǎo)更多產(chǎn)業(yè)客戶參與短纖期貨市場。

“廈門國貿(mào)集團從短纖期貨上市之前就一直關(guān)注短纖現(xiàn)貨市場情況?！眲⒌聜ケ硎?，短纖期貨的上市豐富了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)商、下游聚酯企業(yè)及相關(guān)的貿(mào)易商進行多樣化的套保套利操作，有PTA等原料期貨品種作為基礎(chǔ)，企業(yè)對短纖期貨的認識將更加深入，利用起來更得心應(yīng)手。在經(jīng)過充分的研究和論證后，公司決定在滿足注冊條件伊始，即開展短纖倉單的注冊工作。

“就貿(mào)易商而言，短纖倉單注冊進一步豐富了企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)的渠道，也為企業(yè)提供了更多個性化服務(wù)的可能性，可以把服務(wù)做得更深更廣?！眲⒌聜ケ硎?，進行倉單注冊，引導(dǎo)市場期現(xiàn)結(jié)合，調(diào)動不同交割地和生產(chǎn)企業(yè)參與倉單注冊的積極性，可以為產(chǎn)業(yè)客戶提供更廣闊的串換空間。

在他看來，企業(yè)提前進行倉單注冊并不意味著成本增加。倉單可以在交易所質(zhì)押，降低企業(yè)的套保成本，同時進行倉單的流轉(zhuǎn)也能幫助企業(yè)提前回籠資金，優(yōu)化資金配置。

采訪中記者了解到，實物交割環(huán)節(jié)是連接期貨和現(xiàn)貨的橋梁，鄭商所一直以來高度重視交割工作。

“短纖期貨上市以來，鄭商所分三批增設(shè)10家交割廠庫和13個交割品牌，有序推進交割布局優(yōu)化工作。通過引入貿(mào)易商廠庫，既解決了非廠庫短纖品牌不易注冊倉單的難題，又為非廠庫短纖企業(yè)和貿(mào)易商參與期貨市場提供了便利，同時非廠庫品牌的增設(shè)也大大地增加了交割品牌的多樣性。鄭商所先后兩次舉辦交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高廠庫的法律合規(guī)意識和系統(tǒng)操作水平，為交割環(huán)節(jié)保駕護航?！编嵣趟嚓P(guān)負責(zé)人表示，首批短纖期貨倉單的生成是短纖期貨交割業(yè)務(wù)開始的信號，鄭商所將根據(jù)市場各方反饋意見繼續(xù)優(yōu)化交割業(yè)務(wù)流程，保障實物交割業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。

全廠庫交割保證質(zhì)量，降低信用風(fēng)險

在聚酯板塊的期貨品種中，短纖期貨與其他品種一個顯著的不同是它的全廠庫交割。記者了解到，由于行業(yè)內(nèi)無區(qū)分紡絲用滌綸短纖與水刺用滌綸短纖的標準與方法，為了確保交割貨物的質(zhì)量，避免倉儲貨物變質(zhì)的風(fēng)險，鄭商所采用了完全的廠庫交割制度，而不設(shè)置交割倉庫。

所謂的全廠庫交割，就是以廠家代替?zhèn)鹘y(tǒng)的倉庫，以生產(chǎn)能力和相應(yīng)的信用保證作為出具倉單的依據(jù)，出庫時按照買方要求在規(guī)定時間內(nèi)提供相應(yīng)質(zhì)量和數(shù)量的實物，以履行交割義務(wù)。

“為了保證短纖產(chǎn)品的質(zhì)量，節(jié)省出入庫的費用，短纖采用全廠庫交割。對短纖生產(chǎn)企業(yè)來說，申請成為交割品牌及交割廠庫增加了期貨操作的便利性?！眹栋残牌谪浄治鰩燒嫶浩G表示。

廠庫注冊的倉單為信用倉單，所謂信用倉單，是交割工廠向交易所提供了銀行保函或者現(xiàn)金后，以工廠的生產(chǎn)能力作為交貨保證，經(jīng)交易所批準后注冊的倉單。在中垠資本化工事業(yè)部負責(zé)人郝大慶看來，信用倉單的注冊較為便利，降低了交割環(huán)節(jié)的成本，接貨方還可以與廠庫進行協(xié)商交割非標準品的貨物，滿足接貨方的個性化需求?！芭cPTA倉單相同，滌綸短纖的倉單也為通用倉單，便于接貨方選擇就近的廠庫接貨，從而降低物流成本，更好地服務(wù)實體企業(yè)。”

同樣，在龐春艷看來，短纖實行全廠庫交割，由于倉單的有效期為120天，每年3次集中注銷倉單，采用信用倉單的形式可以方便企業(yè)安排生產(chǎn)和入庫。

事實上，此次貿(mào)易商廠庫首批倉單注冊的實現(xiàn)，也進一步促進了期貨市場和現(xiàn)貨市場的并軌，使得期現(xiàn)融合更加緊密。

在劉德偉看來，企業(yè)的這一行動也將促進和激勵傳統(tǒng)企業(yè)進行倉單注冊的主觀能動性，促使產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)積極參與套期保值?！岸汤w作為全廠庫交割，有利于降低信用風(fēng)險，規(guī)范整體短纖行業(yè)的交易秩序，其通用倉單，也為后續(xù)倉單串換、質(zhì)押融資等發(fā)揮重要的作用，從而進一步降低產(chǎn)業(yè)鏈交易成本。”

短纖期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)功能逐步顯現(xiàn)

短纖期貨作為鄭商所打造聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈金融避險工具的重要一環(huán)，上市4個月來，市場運行較平穩(wěn)，行業(yè)參與程度、認可度均較高。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)高度肯定了短纖期貨對行業(yè)發(fā)展的積極作用。浙江恒逸為國內(nèi)短纖產(chǎn)能最大的生產(chǎn)企業(yè)，其相關(guān)公司擁有PTA、紡紗等全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)鏈條。該企業(yè)相關(guān)負責(zé)人表示，短纖期貨雖然上市時間短，但已初步發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能，PTA—短纖跨品種套利指令使得產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨的成本大大降低。中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會相關(guān)負責(zé)人也表示，短纖期貨的上市豐富了聚酯行業(yè)避險工具，增加了企業(yè)現(xiàn)貨銷售渠道，現(xiàn)貨貿(mào)易活躍度明顯增加。

繼PTA和乙二醇后，短纖作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈家族第三個上市期貨的品種，對于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈和紡織服裝行業(yè)具有重要意義。

“2020年10月短纖期貨上市，2021年1月首批倉單生成。短纖期貨不斷成長，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具體系也逐步成熟。”大地期貨分析師蔣碩朋認為，聚酯企業(yè)可以通過PTA和短纖期貨鎖定加工利潤，規(guī)避聚酯現(xiàn)貨價格風(fēng)險，引導(dǎo)企業(yè)更加合理地銷售和采購。同時，短纖與棉花同屬于紡織服裝原料，短纖期貨的上市能進一步增加紡織上游產(chǎn)品的內(nèi)在聯(lián)動，豐富紡織服裝企業(yè)價格風(fēng)險規(guī)避的路徑。

在她看來，在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，生產(chǎn)型企業(yè)和貿(mào)易型企業(yè)都可以通過期貨或者期權(quán)來規(guī)避市場風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。在PTA和乙二醇后，短纖期貨的上市，有助于為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更全面的風(fēng)險管理工具。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以通過有效的期現(xiàn)結(jié)合策略來進行對沖風(fēng)險或者鎖定利潤。