2020年1月16日，菜籽粕期權(quán)在鄭商所成功上市，成為菜系期貨市場的首個期權(quán)品種。菜籽粕期權(quán)的上市，豐富了菜系企業(yè)風險管理的渠道，提升了期貨市場服務(wù)菜系產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，為深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了新的途徑。目前，菜籽粕期權(quán)上市已滿一周年，從運行情況看，市場規(guī)模穩(wěn)步增長，產(chǎn)業(yè)企業(yè)有序參與，功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)。

菜籽粕期權(quán)上市一年來，市場運行平穩(wěn)，成交、持倉規(guī)模穩(wěn)步增長。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年1月15日，菜籽粕期權(quán)累計成交量369萬手（單邊，下同），近一年的日均成交量約1.5萬手，相較上市首個季度日均的1.0萬手，增幅達45.1%；近一年日均持倉量約4.6萬手，相較上市首個季度的日均2.6萬手增長了79.0%。

“菜籽粕期權(quán)上市以來，價格運行合理有效，與標的期貨價格的聯(lián)動性較好?！币坏缕谪浧跈?quán)部曹柏楊對期貨日報記者說，菜籽粕期權(quán)價格與標的期貨價格一直保持著較強的關(guān)聯(lián)性，能夠充分反映標的價格變化，運行質(zhì)量較高，價格合理有效。此外，菜籽粕期權(quán)波動率“微笑”特征顯現(xiàn)，隱含波動率基本保持在合理區(qū)間水平，主力平值隱含波動率自上市以來的均值為20.2%，與同期歷史波動率走勢基本一致，對比90天歷史波動率均值的19.6%，二者非常接近，表現(xiàn)出投資者理性謹慎交易的特征。

永安資本做市業(yè)務(wù)負責人沈冠群表示，菜籽粕期權(quán)市場定價較為充分，其主力和次主力合約系列均有較窄的平值買賣波動率價差，為波動率對沖和交易提供了較低的交易成本，在眾多的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)中較為突出。

據(jù)了解，作為期貨衍生工具，菜籽粕期權(quán)與期貨等其他金融工具最顯著的區(qū)別在于期權(quán)產(chǎn)品的非線性特征。對產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，如果只希望對市場的下行風險做保護，可以買入看跌期權(quán)，同做空菜籽粕期貨相比，當市場上行時最大虧損僅為權(quán)利金。另外，只需要付出少量的權(quán)利金，就能獲得標的資產(chǎn)價格變動帶來的收益，用較低的成本實現(xiàn)資產(chǎn)配置，有效提高資金使用效率，且期權(quán)買方?jīng)]有追保的壓力。此外，可通過觀察菜籽粕期權(quán)在不同行權(quán)價格上的成交及持倉分布，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的成交與持倉對比，幫助分析判斷菜籽粕市場的多空方向、期貨漲跌幅度、市場波動情況等。

菜籽粕期權(quán)的上市，推動了產(chǎn)業(yè)的風險管理和投資從單一維度向“精細化、專業(yè)化、多維化”轉(zhuǎn)變。菜籽粕期權(quán)作為“精細化”的風險管理工具，能夠幫助企業(yè)結(jié)合自身生產(chǎn)運營實際，通過構(gòu)建組合策略來滿足個性化的風險管理需求，為企業(yè)的運營降本增效。

大團結(jié)農(nóng)業(yè)股份有限公司（簡稱大團結(jié)農(nóng)業(yè)）是鄭商所菜系“產(chǎn)業(yè)基地”企業(yè)。據(jù)大團結(jié)農(nóng)業(yè)相關(guān)負責人介紹，2020年3月，考慮到疫情對餐飲業(yè)的沖擊進而傳導影響至飼料需求端，下游買家較為謹慎，大團結(jié)農(nóng)業(yè)經(jīng)過分析認為，油菜籽到港量持續(xù)偏低，油菜籽、菜籽粕庫存處于常態(tài)中低位，即中短期供需雙弱，預期菜籽粕后市波動率較小，趨于盤整行情，下方有支撐，上方有壓力。大團結(jié)農(nóng)業(yè)結(jié)合自身的高庫存情況，決定通過賣出寬跨式期權(quán)組合賺取權(quán)利金降低庫存成本。

3月底，大團結(jié)農(nóng)業(yè)采取賣出RM2009P2250的虛值看跌期權(quán)50手，同時賣出RM2009C2550的虛值看漲期權(quán)50手，構(gòu)建了寬跨式期權(quán)組合策略，分別獲取權(quán)利金52元/噸、136元/噸。7月底，客戶要求對前期的基差合同進行點價，最終銷售價格為2400元/噸，銷售端頭寸了結(jié)后盈利110元/噸。同時，大團結(jié)農(nóng)業(yè)將期權(quán)組合頭寸也進行平倉，看漲和看跌期權(quán)的平倉價分別為1.5元/噸和4.5元/噸，期權(quán)部位盈利182元/噸，期現(xiàn)合計共盈利292元/噸，實現(xiàn)了較好的降本增效的結(jié)果。

鄭商所相關(guān)負責人表示，菜籽粕期權(quán)是期貨市場促進我國油脂油料產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的重要渠道之一。鄭商所將繼續(xù)大力開展期權(quán)知識培訓，充分發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)基地”企業(yè)示范作用，帶動更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期權(quán)工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風險，同時積極優(yōu)化規(guī)則制度，為菜系產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻力量。