1月25日，國內(nèi)期市多數(shù)收跌，農(nóng)產(chǎn)品普跌，豆二跌逾3%，豆一、菜粕、豆粕跌逾3%，玉米跌近2%；能化品飄綠，LPG跌近3%，燃油跌逾2%，橡膠跌近2%；有色飄紅，滬錫漲逾4%，滬鉛漲近3%。玻璃、尿素尾盤拉升漲近2%。

方正中期：滬錫未來仍將繼續(xù)刷新歷史新高

錫市供不應(yīng)求格局逐步顯現(xiàn)，需求方面，無論是11月精錫礦表觀消費(fèi)量還是11月錫錠表觀消費(fèi)量，依然處于高位且相對穩(wěn)定，強(qiáng)勁需求亦支撐了錫價；供給方面，12月企業(yè)開工率大幅增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量增幅明顯，且因低基數(shù)影響，同比大幅增長，而全年的同比幅度也由負(fù)轉(zhuǎn)正，對于錫價形成一定的壓力，但是影響有限；庫存方面，倫錫庫存持續(xù)下降，去庫更加明顯，有利于錫價的上漲，然滬錫顯性庫存雖然高位回落，但是言累庫到去庫轉(zhuǎn)變?yōu)闀r尚早，內(nèi)外盤庫存分化仍然存在，內(nèi)盤顯性庫存對錫價的影響有限。宏觀影響方面，美元指數(shù)的走勢將持續(xù)性的影響有色板塊，美元整體走勢依然偏弱，故對錫的影響亦存在。

故基本面和宏觀面依然支撐滬錫的震蕩走強(qiáng)行情，供給和國內(nèi)庫存的變化對滬錫價格的影響有限，滬錫價格處于高位，難免出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，暫不建議追高，亦不建議做空，應(yīng)該趁錫價回落調(diào)整之際做多。2021年，供不應(yīng)求格局是主格局，倫錫將會漲至2.4萬上方，這將會繼續(xù)支撐滬錫不斷刷新歷史高位，或漲至17萬上方。

瘋狂過后一地雞毛 油粕市場全線下挫

因南美主產(chǎn)區(qū)降雨改善作物產(chǎn)出前景，從而令全球供應(yīng)憂慮緩解，上周CBOT大豆期貨周線大跌7.42%，為六周來首次錄得周線跌幅，且創(chuàng)2014年7月4日以來最大周線跌幅。美豆的連續(xù)下挫給國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場帶來連鎖反應(yīng)，兩粕周線五連陽雙雙宣告終結(jié)。豆粕現(xiàn)貨市場近日成交明顯縮量，隨著價格漲至高位后，下游追高情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，特別是前期已經(jīng)大量備貨后開啟短暫觀望模式。豆粕現(xiàn)貨價格上周整體下行，但區(qū)域間價格分化較為明顯，南方市場跟跌期貨，而北方市場受疫情影響，現(xiàn)貨供應(yīng)仍維持偏緊態(tài)勢，跌幅相對有限。菜粕市場依然維持偏弱局勢，冬季供需兩淡，盡管隨著前期豆粕成交放量，菜粕提貨量也小幅增加，但總量依然不大。

受美豆及馬棕油跌勢打壓上周油脂市場同樣表現(xiàn)不佳，棕櫚油領(lǐng)銜下跌周線跌逾2.6%。雖然由于暴雨和洪水中斷收割導(dǎo)致產(chǎn)出受損，疊加季節(jié)性減產(chǎn)期等因素馬棕產(chǎn)量仍在下滑。但近期馬棕出口數(shù)據(jù)大幅下滑的陰影始終籠罩著市場，加之國內(nèi)部分省份疫情復(fù)發(fā)令市場對春節(jié)油脂需求產(chǎn)生悲觀預(yù)期，需求擔(dān)憂下市場被空頭主導(dǎo)，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，油脂期價慣性下滑。庫存方面，上周國內(nèi)棕櫚油庫存連續(xù)五周走高后首次下降，且受進(jìn)口利潤倒掛的影響，2-3月國內(nèi)預(yù)計進(jìn)口棕櫚油數(shù)量有限，后期棕櫚油庫存壓力不大；豆油庫存更是連降14周，創(chuàng)逾7個月新低，供應(yīng)維持偏緊。

美豆自高位連續(xù)下跌沖擊市場看漲預(yù)期，上周豆一期貨盤面反復(fù)震蕩，但受現(xiàn)貨市場強(qiáng)勢運(yùn)行支撐，豆一期貨調(diào)整空間有限。當(dāng)前大豆產(chǎn)區(qū)貿(mào)易流通困難，銷區(qū)節(jié)前備貨開啟，短期供需繼續(xù)失衡依然支撐國產(chǎn)大豆價格。隨著黑龍江及河北等地出現(xiàn)疫情，部分地區(qū)采取封鎖措施，運(yùn)輸受阻物流運(yùn)費(fèi)上漲，貿(mào)易商購銷活動暫停，銷區(qū)大豆到貨量下降提振價格保持漲勢。東北產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆價格保持穩(wěn)定，黑龍江產(chǎn)區(qū)多地凈糧裝車價達(dá)到2.80-2.85元/斤，局部升至2.90元/斤之上，關(guān)內(nèi)國產(chǎn)大豆價格延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。