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股指期貨投資策略/工具/風(fēng)險管理:投資基金50人論壇

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-05-23 22:57:09 來源:期貨中國

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黃瑞慶:用基金做對沖時,要看它的風(fēng)格是否穩(wěn)定

長盛基金投資部副總監(jiān)黃瑞慶在演講中表示對沖的本質(zhì)是把兩個變量的關(guān)系定量化。在股指期貨推出之前,封閉式基金經(jīng)常出現(xiàn)高折價率現(xiàn)象,最高的時候甚至達到50%,那時有買入封閉式基金的機會。而有了股指期貨以后封閉式基金的折價率大幅縮小。

從目前統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看,基金相對大盤長期的超額收益每年有1%-3%,基金凈值跑贏指數(shù)主要是熊市,牛市跑輸市場的主要原因是貝塔下降了,但是選股還是有超額收益的。實際上基金行業(yè)扣掉管理費之后,整個基金行業(yè)還是給投資者一定的超額收益。

在用基金做對沖時,基金的風(fēng)格是需要關(guān)注的因素,首先要考慮基金是否穩(wěn)定,有的基金倉位變動大,有的基金倉位變動小,有的基金趨向于用逆向性策略,所以必須考慮它的風(fēng)格是否穩(wěn)定,如果不穩(wěn)定,光看這個基金在牛市表現(xiàn)好,那個基金公司在熊市表現(xiàn)好是不可行的。

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林飛:股指期貨的期現(xiàn)套利大部分會用ETF來實現(xiàn)

易方達深證100交易型開放式指數(shù)基金經(jīng)理林飛在“股指期貨在基金管理中的應(yīng)用”的主題演講中提出,股指期貨的推出會使指數(shù)類工具應(yīng)用更受歡迎,也會給ETF套利投資者帶來階段性機會。

這段時間ETF的交易量的活躍不單單是因為套利,也來自與高頻交易,因為ETF可以當(dāng)天買賣、實現(xiàn)T+0,所以通過股指期貨工具,使得T+0的相關(guān)功能在ETF中更好實現(xiàn)。以后股指期貨的期現(xiàn)套利大部分會用ETF來實現(xiàn),因為ETF的交易費用比買賣股票更低一些,買ETF比構(gòu)造一攬子股票組合更容易、速度更快,另外只要有價差機會,短線的期現(xiàn)套利方式用ETF也可以實現(xiàn)。

最后,林飛認為有了股指期貨后,當(dāng)市場反應(yīng)過度和反應(yīng)不足時,會有更多資金來矯正,股指期貨有利于現(xiàn)貨市場有效性的提高,而長期價值投資的理念和市場價格大幅波動的矛盾也可以緩解,同時股指期貨也可以降低基金的換手率和對市場的沖擊成本。

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李寶華:套利就是天上掉下來的禮物

臺灣金融衍生品投資專家李寶華認為套利就是天上掉下來的禮物,而套利行為則是把它撿到口袋里,套利的機會每天都在發(fā)生,只是有大有小。天上有時候下大雨,有時候下小雨。

要較好實現(xiàn)套利,一方面錢要多,第二手續(xù)費要低,交易成本越低越有利于做套利,第三套利的系統(tǒng)要充分考慮到流通量,第四技術(shù)要先進,要有一攬子下單、少量多次下單的技術(shù)實現(xiàn),第五資金調(diào)度要順暢,不可出現(xiàn)套利的一頭有強平的風(fēng)險。

李寶華認為在空頭市場推出股指期貨,有利于更多投資者認識股指期貨的功能,使他們更有需要參與、更愿意參與。套利應(yīng)是低風(fēng)險中收益的,就目前大陸股指期貨的波動來看,預(yù)計每年有20%左右的套利收益預(yù)期,這是不錯的。但是隨著專業(yè)投資者越來越多,套利機會越來越少。

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張向陽:做套利應(yīng)采用主動性套利的方式

中閏投資總經(jīng)理張向陽提出國際上超過80%的資金是做對沖的,只有20%的資金在做單向投機,股指期貨的推出對中國金融行為模式是革命性的,有了股指期貨,中國將從單邊投機變成對沖套利。對沖套利分為兩類,一是被動性套利,即期貨升水的套利機會,選擇的股票組合要和滬深300指數(shù)漲跌擬合度好,而且這只是蠅頭小利,第二種主動性套利,它才是主要利潤目標。要成功實現(xiàn)主動套利,就是要找到一組強于大盤的股票,買入強于大盤的股票組合,賣出股指期貨,這樣的話不管大盤是漲是跌結(jié)果都是贏利的。

關(guān)于如何形成主動性套利,張總認為主要是找強莊股,在牛市初、牛市中、牛市末、熊市初、熊市中,都可以買強莊股,拋股指;只有在熊市末,才是買大盤題材股,拋股指。要找到強莊股,主要是要知道莊盤操作股票四個階段即建倉、洗盤、拉升、出貨的特征,最有利的進場點是洗盤結(jié)束、拉升開始的時刻。

最后張向陽指出,對單向投機者而言,聰明+技術(shù)=虧損,智慧+戒律=利潤?!敖洹笔遣荒芨傻氖虑?,比如逆勢交易、過度交易、無計劃交易,“律”是一定要干的事情,比如做交易一定要有計劃并且必須執(zhí)行計劃。


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