七禾網(wǎng)14、對于中長線交易策略而言，用指數(shù)合約出信號，映射交易主力合約這樣的交易方式，會造成實(shí)盤和回測有較大的誤差，您是如何看待和處理這個(gè)問題的？

林華生：我們自己在回測的時(shí)候，其實(shí)就直接映射到主力合約了，另外也有加一些壓力測試，這個(gè)問題對于我們來講是不存在的。可能有些人在做回測的時(shí)候，他們沒有注意這一塊，造成自己在回測跟自己實(shí)盤的一些誤差，很多人會遇到這個(gè)問題，但我們沒有。

七禾網(wǎng)15、2020年以來，期貨行情波動巨大，今年受國內(nèi)外形勢的影響，市場仍然保持著高波動率。請問您是否會考慮增加15分鐘周期等中短線策略的配置比重？

林華生：目前已經(jīng)有在考慮了。我內(nèi)心其實(shí)愿意多配一點(diǎn)15分鐘周期的或者30分鐘的，但還是要看實(shí)際情況。如果短期內(nèi)15分鐘策略做得比較好，我們會多配權(quán)重給它，但是它如果跑得不好，也一樣不會給它。我們是15分鐘、30分鐘這些周期級別都有，同樣的，如果說剛好這段時(shí)間15分鐘的周期，即短周期的會更好的話，我們是適當(dāng)會多給它配一點(diǎn)，但不會給的太多，因?yàn)槲业慕灰走€是偏中長期的。

七禾網(wǎng)16、“聯(lián)唐一號”賬戶，2016年到2019年底，資金曲線處于低位震蕩的狀態(tài)，2020年后資金曲線才大幅走高。請問在3年多資金曲線震蕩的過程中，您的心理上是否出現(xiàn)過一些變化？

林華生：有，交易特別難做就是這種時(shí)間階段，賬戶一直在震蕩或者在震蕩回撤，還沒辦法創(chuàng)新高，然后繼續(xù)回撤、繼續(xù)震蕩，這個(gè)時(shí)候是最考驗(yàn)投資人的時(shí)候。交易當(dāng)中，舒服的狀態(tài)其實(shí)是特別少、特別短的，大部分時(shí)間都是比較痛苦的，怎么堅(jiān)持其實(shí)比較重要。

心態(tài)上確實(shí)是蠻難受的，所以這個(gè)時(shí)間就是考驗(yàn)自己對交易的理解。我一直比較贊同的一句話：虧損是交易的一部分，包括震蕩跟回撤也是交易的一部分，沒有震蕩，沒有回撤，哪里有新高？一個(gè)新高上去，往往伴隨著一個(gè)新的回撤、新的震蕩，這是一個(gè)交替發(fā)生的進(jìn)程。有些時(shí)候時(shí)間短，有些時(shí)候時(shí)間長，當(dāng)下確實(shí)不知道這個(gè)時(shí)間會有多長。我們只是基于勝率科學(xué)，因?yàn)榻灰撞呗宰罱K來看都會勝利的。你一直錯，它總會對；你一直對，它總會錯，無非就是時(shí)間長短，無非就是說你熬著、堅(jiān)持！

七禾網(wǎng)17、您的展示賬戶，今年3月份后短期內(nèi)出現(xiàn)了較大的回撤，您認(rèn)為這一波回撤的主要原因是什么？請問您是否會考慮適當(dāng)?shù)卣{(diào)整交易策略？

林華生：3月份之后的這波回撤確實(shí)比較大。我們查了很多近期做程序化交易的人，有些到2022年以后就沒有新高，但是我們在一、二、三月份有新高的，剛好這段時(shí)間我們的策略是匹配這個(gè)市場的，也就是說我們可以做的超額收益是比別人更好的。這段時(shí)間我們開始下跌，又剛好這段時(shí)間我們的策略是不匹配市場的，所以我們的回撤大于市場其他人的策略。“盈虧同源”，我認(rèn)同這句話，所以我愿意拿更多的回撤出來給這個(gè)市場。

有考慮會調(diào)整一些策略，包括對于策略的上下架，會做一些優(yōu)化?，F(xiàn)在差不多又回到原點(diǎn)了，回到2021年的那個(gè)時(shí)間，我們跟市場上的一些主流策略基本上打平。一、二、三月份我們創(chuàng)新高，現(xiàn)在又回撤下去，基本上打平，還是可以接受的。

七禾網(wǎng)18、我們分析發(fā)現(xiàn)，最近一個(gè)月您的賬戶倉位大部分時(shí)間在90%以上，近期行情波動依然很大，請問您敢于重倉的主要原因是什么？

林華生：原因挺多的。首先第一個(gè)最重要的是，這個(gè)賬戶我們一直有個(gè)很好的機(jī)制，每盈利到一個(gè)百分位，比如說盈利30%或者40%，正常差不多是40%左右，我們就會出金底倉的10%。比如說我們100萬，做到140萬，盈利40%，我們就出金10萬。隨著這種機(jī)制的運(yùn)行，我們的盈利一直在累加，本金是全部會拿回來的。本金全部拿回來，伴隨著你的利潤是非常多的，有可能利潤是本金的七八倍，本金拿回來剩下都是利潤，所以我們是讓利潤奔跑。這個(gè)是我們一直堅(jiān)持下來，也認(rèn)為是行之有效的方法，因?yàn)槟弥麧櫾谧觯容^不怕。而且隨著利潤在增加，還可以慢慢地再出金。

第二個(gè)，這段時(shí)間我們一直在回撤，市場一直寬幅震蕩，我們一直在錯誤、錯誤、錯誤，一直打止損，沒有打止盈。我們相信市場就是這樣，震蕩、震蕩、回撤，稍微升高，可能再新高，可能更大新高。那怎么辦呢？我們就是再加策略。其實(shí)策略都差不多，每個(gè)人他怎么樣去做資金管理，怎么去做倉位控制，怎么上策略，怎么下策略？這里面有很大的不同。

第三個(gè)，我認(rèn)為還是多多少少有一些自己的信仰在里面。你可以多一點(diǎn)，也可以少一點(diǎn)，我不算特別多，但也不會特別少。我認(rèn)為堅(jiān)持程序化交易，堅(jiān)持認(rèn)為這個(gè)是均值回歸，在未來的一段時(shí)間，什么時(shí)候不知道?？赡芤粋€(gè)月、兩個(gè)月，可能半年，可能一年，它又會有一波流暢的趨勢出來，所以我們敢于重倉。其實(shí)也不是說敢于重倉，因?yàn)槔锩娑际抢麧?，讓利潤奔跑，說不好賺得更多。當(dāng)然我們也有自己的一套資金管理在里面，在什么樣的點(diǎn)位我們會把資金比例再降下來。我們很清楚我們賬戶的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平、暴露水平是怎么樣的，很清楚自己在做什么，不是盲目地在重倉做交易。

七禾網(wǎng)19、請您談?wù)勎磥淼耐顿Y規(guī)劃和愿景。

林華生：未來我們還是希望走深入的路線，希望在量化CTA這一塊能夠做得更好。更大的希望，我們更愿意做財(cái)富管理這一塊，做一些配置在上面。

CTA其實(shí)有很大的一個(gè)瓶頸受限，不管從大環(huán)境上，還是從期貨本質(zhì)上來看，它承載的資金量跟股票是沒辦法比的。當(dāng)然CTA的好處是上手特別快，而且跟股票負(fù)相關(guān)，可以很快地去復(fù)制，資金量復(fù)制特別快，下單也特別快，人員需要的也不是特別多，所以它有一些天然的優(yōu)勢，當(dāng)然也有些天然的劣勢。

未來我們肯定想走私募這一塊，想走資產(chǎn)配置這一塊。CTA肯定是我們的重中之重，我認(rèn)為是我們的優(yōu)勢?？赡茉谶@兩三年，我們也一直在做準(zhǔn)備，等合適的時(shí)機(jī)，我們就會申請牌照去發(fā)自己的產(chǎn)品，可能一開始還是以CTA為主，后面慢慢地會往一些復(fù)合策略上去做，包括配一些股票、股指、期權(quán)，這都是我們的方向。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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傅旭鵬、李賀對話整理

2022-5-9

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