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袁健斌:大豆 想說上漲不容易

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2009-01-20 16:24:22 來源:證券之星 作者:袁健斌

  自12月5日觸底后,大豆期貨市場在南美產(chǎn)區(qū)干旱、美豆出口需求強(qiáng)勁等利多題材的推動(dòng)下走出連續(xù)大幅反彈行情,且于1月初觸及三個(gè)月高點(diǎn)。然而近一周以來,大豆市場漲勢漲已有所放緩,期價(jià)呈現(xiàn)高位寬幅振蕩整理態(tài)勢。目前阿根廷干旱、美豆出口需求旺盛依然對盤面構(gòu)成支撐,但對于期價(jià)潛在上漲空間,筆者認(rèn)為不宜過分樂觀。

  南美天氣影響仍需時(shí)間確認(rèn)

  自12月初以來,巴西南部、阿根廷中部大豆主產(chǎn)區(qū)相繼出現(xiàn)嚴(yán)重干旱問題,這使得市場產(chǎn)生南美大豆減產(chǎn)憂慮。美農(nóng)業(yè)部在1月份月度報(bào)告中將阿根廷2008/2009年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)100萬噸,說明干旱減產(chǎn)威脅的客觀存在。不過,進(jìn)入1月份,巴西南部獲得降雨補(bǔ)充,大豆生長條件明顯改善。雖然阿根廷旱情迄今仍無緩解跡象,但南美天氣對大豆市場整體利多支撐已較先前減弱。畢竟從過去幾年情況看,炒作南美天氣的焦點(diǎn)通常是巴西產(chǎn)區(qū)。另外,目前巴西、阿根廷大豆作物仍處于幼苗期、開花期,旱情對產(chǎn)量實(shí)質(zhì)影響有限。未來一個(gè)多月將是南美豆作物的關(guān)鍵生長期,一旦天氣條件轉(zhuǎn)好,大豆單產(chǎn)仍有望明顯提高,所以多頭短期貿(mào)然拉升的可能性不大。

  美豆出口需求面臨季節(jié)性下降

  進(jìn)入2008/2009年度以來,由于美豆相對于國產(chǎn)大豆價(jià)格優(yōu)勢明顯、中國采購數(shù)量龐大,特別是春節(jié)前一兩個(gè)月,豐厚壓榨利潤以及節(jié)前備貨需求刺激國內(nèi)油廠短期加快美豆采購步伐。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),截至1月15日一周,中國已累計(jì)購買美國大豆1273.萬噸,較去年同期高出265萬噸;累計(jì)裝運(yùn)美豆910萬噸,比去年同期高出271萬噸。目前,中國本市場年度累計(jì)訂購的1273萬噸美國大豆已經(jīng)超過美農(nóng)業(yè)部預(yù)估的1200萬噸目標(biāo),而且其中有363萬噸尚末裝船,考慮到春節(jié)過后國內(nèi)偏高的豆粕現(xiàn)貨價(jià)回落的可能性較大、壓榨利潤降低以及中國買家采購重心逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)格相對更低的南美大豆,美豆出口需求強(qiáng)勁態(tài)勢將很難維持。從歷史上看,美豆出口通常在2月份后開始轉(zhuǎn)入淡季。

  美豆供應(yīng)充足壓力抑制豆價(jià)潛在反彈空間

  美國農(nóng)業(yè)部在1月份供需報(bào)告雖然上調(diào)了2008/2009年美豆出口預(yù)估,但對壓榨量預(yù)估卻作了下修,同時(shí)年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估也由上月的2.05億蒲增至2.25億蒲,整體供應(yīng)緊張狀況得到緩解。另外,進(jìn)入2月份后,市場還將可能關(guān)注2009年新作物播種面積情況。從目前相關(guān)分析機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看,美國新豆面積有望出現(xiàn)大幅增加,這也將對未來盤面形成壓制。據(jù)美國私人分析機(jī)構(gòu)Informa最新報(bào)告,預(yù)計(jì)2009年美國大豆種植面積為8080萬英畝,較去年實(shí)際增加510萬英畝,增幅達(dá)6.7%。

  外圍宏觀經(jīng)濟(jì)面壓力仍未消除

  大豆市場對南美天氣題材的集中炒作已暫時(shí)將全球經(jīng)濟(jì)衰退的利空影響擱置一邊,但這并不意味著市場會長期忽視其影響。美國12月份民間部門就業(yè)人口減少69.3萬人,遠(yuǎn)高于上月修正后的47.6萬人降幅。美國商務(wù)部最新公布的12月零售額下降2.7%,降幅創(chuàng)自2001年9月以來新高,零售額已連續(xù)6個(gè)月下降,持續(xù)下降時(shí)間創(chuàng)史上新紀(jì)錄。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室1月份最新預(yù)測,美國經(jīng)濟(jì)將保持衰退直至2009年下半年,2009年美國GDP預(yù)期將下降2.2%,2010年初失業(yè)率預(yù)期將超過9%。這些數(shù)據(jù)充分說明,美國經(jīng)濟(jì)仍深陷衰退泥潭中。隨著新總統(tǒng)奧巴馬于1月20日就職,其奉行的貿(mào)易保護(hù)主義、平衡財(cái)政等經(jīng)濟(jì)主張將有助于支撐美元短期走強(qiáng),對大豆市場會有一定利空影響。

  國內(nèi)現(xiàn)貨壓力依然明顯

  近期,由于國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨受春節(jié)前飼料企業(yè)備貨需求增加出現(xiàn)大幅上揚(yáng),對豆類價(jià)格整體提振作用明顯。但就目前來看,這種現(xiàn)象仍可能只是短期行為,畢竟國內(nèi)豆粕、豆油整體需求狀況并不理想。從時(shí)間上看,國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)豆粕需求旺季可能要到明年3月份以后,而豆油由于春節(jié)前備貨需求已經(jīng)基本完畢,加之明年4、5月份新菜籽上市等因素影響,需求復(fù)蘇仍是遙遙無期。中國政府在1月12日公布了第三批收儲東北大豆計(jì)劃,累計(jì)收儲總量已達(dá)600萬噸,占到國內(nèi)產(chǎn)量1/3左右,托市力度不可謂不大,但產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨價(jià)格并未隨之出現(xiàn)明顯上漲,原因還在于進(jìn)口大豆相對于國產(chǎn)大豆仍具有成本優(yōu)勢,油廠對國產(chǎn)豆壓榨需求不旺,而且國家收儲在具體執(zhí)行環(huán)節(jié)也存在一定問題??紤]到壓榨產(chǎn)出、成本差異因素,可以預(yù)見的是,除非進(jìn)口大豆成本比國產(chǎn)大豆高出200元/噸以上,否則國產(chǎn)大豆仍很難吸引油廠興趣,國產(chǎn)大豆出現(xiàn)價(jià)格也將繼續(xù)承壓。在美盤繼續(xù)大幅上漲之前,黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆大約3400元/噸現(xiàn)貨價(jià)、加上150—200元/噸的交割費(fèi)用,這很可就是連豆期價(jià)的上限,在這個(gè)價(jià)位上方,市場將有較重的賣期套保盤壓力。

  綜上所述,雖然目前大豆市場對南美局部干旱題材的炒作如火如荼,但天氣影響的不確定性以及諸多利空因素使得價(jià)格上漲基礎(chǔ)并不牢固,投資者當(dāng)前高位追漲還需格外謹(jǐn)慎。

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