范福春：對(duì)期貨市場(chǎng)功能宣傳力度不夠是急需解決的短板

中國證監(jiān)會(huì)前副主席范福春表示，20年來，我國證券期貨市場(chǎng)從無到有，快速發(fā)展，已經(jīng)成為發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的巨大推動(dòng)力，與此同時(shí)，我們也應(yīng)該始終清醒認(rèn)識(shí)到我國證券期貨市場(chǎng)仍處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，任重而道遠(yuǎn)。目前，我國期貨市場(chǎng)正處于蓬勃發(fā)展的最好時(shí)期，越是在市場(chǎng)快速發(fā)展的階段，越要把注意力放在不斷加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)上，一定要將促進(jìn)期貨市場(chǎng)內(nèi)在功能的正常發(fā)揮作為期貨市場(chǎng)建設(shè)的抓手，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，不斷完善并正常發(fā)揮，是期貨市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展基石。是檢驗(yàn)期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和發(fā)展水平的最主要標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)認(rèn)識(shí)在任何時(shí)候、任何情況下都不應(yīng)該有思考的動(dòng)搖。

促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能正常發(fā)揮是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，當(dāng)前對(duì)期貨市場(chǎng)功能宣傳力度不夠是一個(gè)急需解決的短板。與媒體對(duì)股市的關(guān)注度相比，對(duì)期貨市場(chǎng)的關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。對(duì)國內(nèi)大宗商品期貨價(jià)格宣傳太弱，各主流媒體對(duì)紐約、芝加哥、倫敦的期貨價(jià)格均有及時(shí)報(bào)道。在電視頻道中對(duì)三大期貨市場(chǎng)價(jià)格常有字幕滾動(dòng)播出。相比對(duì)于上海、大連、鄭州期貨市場(chǎng)的報(bào)道就顯得薄弱。建議期貨業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)該把對(duì)我國三大期貨市場(chǎng)期貨價(jià)格的宣傳作為一件大事來抓，一定要讓上海、大連、鄭州大宗商品期貨價(jià)格在電視、報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)中得到及時(shí)全面體現(xiàn)。我們發(fā)展期貨市場(chǎng)就是要掌握在大宗商品定價(jià)上發(fā)言權(quán)，所以必須讓上海、大連、鄭州的價(jià)格與紐約、芝加哥、倫敦的價(jià)格同時(shí)展現(xiàn)在世界面前。

伴隨我國大宗商品期貨價(jià)格影響力不斷擴(kuò)大，要重點(diǎn)抓好兩個(gè)環(huán)節(jié)：第一，采取綜合措施抑制過度投機(jī)。首先建議要把好資金入市關(guān)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)資金監(jiān)管力度。嚴(yán)防國際熱錢進(jìn)入市場(chǎng)。其次，各交易所一定要正確看待交易量大小，絕不能把交易量作為衡量市場(chǎng)最重要指標(biāo)，決定市場(chǎng)影響力的是市場(chǎng)的誠信和規(guī)范化。對(duì)操縱市場(chǎng)影響市場(chǎng)不法行為要及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止、及時(shí)查處。避免過度投機(jī)交易行為對(duì)期貨市場(chǎng)正常功能扭曲，使我國期貨市場(chǎng)成為以誠信、三公享譽(yù)世界，為廣大投資者信賴的市場(chǎng)。正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)價(jià)格在宏觀調(diào)控中的作用，大宗商品價(jià)格具有前瞻性、連續(xù)性、權(quán)威性，在商品體系中處于基礎(chǔ)性地位。應(yīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定的重要參照物。我國經(jīng)過多年努力，大宗商品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能日益顯現(xiàn)，建議相關(guān)部門對(duì)大宗商品期貨價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)意義要進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)，把具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的商品期貨價(jià)格作為宏觀調(diào)控的依據(jù)。千萬不能把商品期貨價(jià)格看作是物價(jià)上漲的原因，這種認(rèn)識(shí)猶如把天氣變化的責(zé)任歸結(jié)于天氣預(yù)報(bào)一樣。

我國期貨市場(chǎng)發(fā)展歷經(jīng)坎坷，當(dāng)前大好局面來之不易，大家要倍感珍惜、全力以赴，使期貨市場(chǎng)為國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

宋麗萍：創(chuàng)業(yè)板上實(shí)施投資者適當(dāng)管理有很大作用

深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍表示，要建立系統(tǒng)全面的投資者適當(dāng)性管理，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。大概有這么三點(diǎn)：
　　第一，順應(yīng)市場(chǎng)需求，探索資本市場(chǎng)，探索投資者適當(dāng)性管理。到今年7月底，我們兩個(gè)交易所的上市公司已經(jīng)是2026家，深圳是1136家。同時(shí)商品期貨發(fā)展也是非常快，特別是值得紀(jì)念的是今年又順利推出滬深300股指期貨。另一方面，從資產(chǎn)管理市場(chǎng)來看，基金和證券公司的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)分別達(dá)到2萬多億和1000多億。商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品募集資金已經(jīng)超過了萬億元。隨著市場(chǎng)快速發(fā)展，金融產(chǎn)品越來越多，投資產(chǎn)品特征與投資者風(fēng)險(xiǎn)能力相匹配問題日益凸現(xiàn)。對(duì)投資者適當(dāng)管理提出更高的要求。對(duì)比一下我們國內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)特征來看，國內(nèi)市場(chǎng)有一個(gè)突出特點(diǎn)，以個(gè)人投資者為主。以深交所A股市場(chǎng)為例，個(gè)人投資者占4成多，但交易比例達(dá)到7-8成。創(chuàng)業(yè)板我們率先實(shí)施了了投資者適當(dāng)性管理，現(xiàn)在看來還是有一定的成效，據(jù)統(tǒng)計(jì)到今年10月底創(chuàng)業(yè)板投資者當(dāng)中有6年以上投資經(jīng)驗(yàn)的投資者持股占46%。主板是36%，中小板是37%。資產(chǎn)規(guī)模10萬元以上的投資者在交易中的比重，創(chuàng)業(yè)板是67.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主板和中小板。也就是說在創(chuàng)業(yè)板上實(shí)施投資者適當(dāng)管理還是有很大作用。
　　第二，明確風(fēng)險(xiǎn)梯度，建立系統(tǒng)全面的投資者適當(dāng)管理。在創(chuàng)業(yè)板推出后，我們?nèi)谫Y融券、股指期貨這些新業(yè)務(wù)都實(shí)施了投資者適當(dāng)管理制度，銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)對(duì)投資者資產(chǎn)規(guī)模和投資經(jīng)驗(yàn)也提出了相應(yīng)要求。但是現(xiàn)在缺乏的是從整體市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展來看，一方面需要對(duì)各個(gè)市場(chǎng)、各類產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)程度有清醒認(rèn)識(shí)，形成各個(gè)市場(chǎng)各產(chǎn)品之間風(fēng)險(xiǎn)梯度。另一方面，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高低，要形成有針對(duì)性投資者適當(dāng)性要求，投資者適當(dāng)性不是對(duì)所有產(chǎn)品都設(shè)投資者限制產(chǎn)品，重要的是限制性與風(fēng)險(xiǎn)要求要匹配，所以我們認(rèn)為要做好兩個(gè)方面基礎(chǔ)工作：一是金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和歸類要到位，避免產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力錯(cuò)配。一般來說，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度高低，金融產(chǎn)品可以分為存款、固定收益、股票、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品、私募股權(quán)。但是隨著市場(chǎng)發(fā)展，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)類別邊界越來越模糊，如何將各類產(chǎn)品尤其是創(chuàng)新產(chǎn)品按照風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行歸類，同時(shí)制定相應(yīng)的投資者適當(dāng)性要求，這是對(duì)我們市場(chǎng)各方的挑戰(zhàn)。
　　最后，我們呼吁各方發(fā)揮合力全面提升投資者適當(dāng)性管理水平。這個(gè)意義還是非常大的。有四個(gè)方面意義，第一，有利于保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益，可以更加明確投資者教育的目標(biāo)，提高投資者權(quán)益保護(hù)的有效性。第二，有利于市場(chǎng)運(yùn)行和監(jiān)管效率提高。監(jiān)管措施也更加具體，同時(shí)降低市場(chǎng)運(yùn)作成本。第三，有利于市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新。第四，可以促進(jìn)交易制度和交易平臺(tái)建設(shè)，明確系統(tǒng)規(guī)范的投資者適當(dāng)要求，可以在交易制度設(shè)計(jì)和交易系統(tǒng)建設(shè)過程中能夠充分考慮產(chǎn)品和投資者群體差異性，為合適的投資者進(jìn)入相應(yīng)的市場(chǎng)、購買相應(yīng)的產(chǎn)品提供保障。

王濱：抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型機(jī)遇 助推期貨市場(chǎng)發(fā)展

交通銀行副行長(zhǎng)王濱先生表示，從市場(chǎng)、客戶、產(chǎn)品、渠道等方面，不斷完善銀行服務(wù)理念、助推期貨市場(chǎng)發(fā)展。

一，期貨市場(chǎng)快速發(fā)展，為銀企合作開辟廣闊空間，中國期貨市場(chǎng)近年來發(fā)展迅猛，截至2010年10月31日，國內(nèi)商品期貨品種達(dá)到23個(gè)，比2005年大會(huì)首次舉辦的時(shí)候增加12個(gè)，股指期貨成功上市，標(biāo)志中國金融期貨市場(chǎng)初步建立。吸納保證金近2000億，幾乎是2005年的20倍。中國已經(jīng)成為世界最大的商品期貨市場(chǎng)，交易品種覆蓋國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的多個(gè)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，期貨市場(chǎng)和其他資本市場(chǎng)生產(chǎn)流動(dòng)領(lǐng)域互動(dòng)日益密切，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不斷增強(qiáng)，正成為服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景為銀行業(yè)提升期貨業(yè)服務(wù)開拓廣闊空間。

二，商業(yè)銀行要完善期貨市場(chǎng)客戶服務(wù)體系。期貨市場(chǎng)日漸被投資者、普通老百姓所關(guān)注，相信隨著政策不斷完善，公募類機(jī)構(gòu)投資者和眾多私募類公司也會(huì)陸續(xù)入場(chǎng)，期貨市場(chǎng)正成為各類投資者匯集之地。交通銀行進(jìn)一步完善期貨市場(chǎng)客戶服務(wù)體系，對(duì)投資者進(jìn)行細(xì)分。充分發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)條線板塊合力，挖掘潛力。

三，堅(jiān)持不懈加強(qiáng)期貨產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來，交通銀行相繼開發(fā)了從帳戶存款到支付結(jié)算等系列產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展與強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管相并存，為此我們一方面完善電子產(chǎn)品完善和研發(fā)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。一方面結(jié)合大宗現(xiàn)貨市場(chǎng)探索套期保值業(yè)務(wù)。結(jié)合期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)需求，研發(fā)證券市場(chǎng)托管與期貨專戶監(jiān)控，探索銀企轉(zhuǎn)帳等服務(wù)。集中系統(tǒng)內(nèi)資源不斷完善產(chǎn)品服務(wù)體系。

四，圍繞期貨市場(chǎng)多方面拓寬服務(wù)渠道，股指期貨準(zhǔn)備上市以來，期貨行業(yè)客戶股東結(jié)構(gòu)也經(jīng)歷較大調(diào)整，交通音強(qiáng)建立客戶與股東全面合作關(guān)系，積極支持期貨市場(chǎng)與行業(yè)客戶發(fā)展共創(chuàng)輝煌篇章。

彭文生：中國經(jīng)濟(jì)未來最大風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)泡沫

中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，中國經(jīng)濟(jì)相對(duì)來講比較好的前景，通脹不會(huì)太厲害，增長(zhǎng)會(huì)有所放緩但是也不會(huì)有大幅放緩。那中國經(jīng)濟(jì)難道就沒有風(fēng)險(xiǎn)呢？如果有，我們經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要在什么地方？我個(gè)人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)未來一個(gè)最主要風(fēng)險(xiǎn)就是房地產(chǎn)的泡沫。

房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上升或者這個(gè)泡沫越吹越大，對(duì)我們危害體現(xiàn)在什么？主要體現(xiàn)在財(cái)富轉(zhuǎn)移，一個(gè)是同代人之間從農(nóng)村到城市，從低收入群體到高收入群體，過去十年買房子的人和沒有買房子的人差距太大了，這對(duì)社會(huì)激勵(lì)機(jī)制非常有害。另外更重要的就是跨代的財(cái)富分配，房地產(chǎn)價(jià)格上升，意味著財(cái)富從年輕一代轉(zhuǎn)移到年老一代，就是現(xiàn)在40、50歲的，趕上中國房?jī)r(jià)上升的這一代人受益，年輕一代受害。日本沒有發(fā)生金融危機(jī)，但是日本過去20年增長(zhǎng)非常低，為什么呢？其中和它的房地產(chǎn)價(jià)格非常高，造成社會(huì)財(cái)富集中在老年一代有非常大的關(guān)系。日本經(jīng)濟(jì)是一個(gè)老年一代主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)，社會(huì)財(cái)富過多集中在老年人，老年人投資取向講究安全、穩(wěn)定，沒有創(chuàng)新的意愿。這是不利于經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力。

現(xiàn)在大家談這個(gè)問題好像認(rèn)為離我們比較遙遠(yuǎn)。但是如果再往前看10、15年，房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上升的話，中國發(fā)生類似風(fēng)險(xiǎn)可能性比較大。房地產(chǎn)調(diào)控不應(yīng)該是一個(gè)短期周期調(diào)控，而應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)期調(diào)控。盡管現(xiàn)在從單個(gè)人來講，好像房地產(chǎn)是一個(gè)很安全、投資回報(bào)率很高，但是如果每個(gè)人都這樣做，社會(huì)資源過多集中在這個(gè)行業(yè)，對(duì)我們長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)有非常大的危害。而且房地產(chǎn)價(jià)格最終也是要調(diào)整的。如果要看中國經(jīng)濟(jì)整體未來走勢(shì)，未來還是相對(duì)比較樂觀的，基本面比較好。但是長(zhǎng)遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)也是比較大，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)跟我們現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面比較好有關(guān)系。房地產(chǎn)價(jià)格為什么上升這么快，就是因?yàn)閮?chǔ)蓄率高。我們政策調(diào)整就是怎么把高儲(chǔ)蓄引導(dǎo)到有利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)的這些領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、戰(zhàn)略行業(yè)，而不是說投到對(duì)我們長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)不是有很大好處的行業(yè)。