2011年上半年，不少高手賺不到錢了，甚至開始略微虧損了，為什么？

我認(rèn)為行情波動節(jié)奏的改變是一方面的原因，另一方面的原因則是“交易所對利潤爭奪的加劇”。就是說手續(xù)費(fèi)的提高和雙向收取，很大程度上提高了交易者盈利的難度，并且較大地掠奪了原本應(yīng)該屬于贏家的一部分利潤。

其實(shí)高手在市場中交易，博弈分為四個(gè)層次，第一層次：表面上是和行情在博弈；第二層次：實(shí)際上是和其他交易者在博弈；第三層次：本質(zhì)上是和自己在博弈；第四層次：利潤源泉和利潤的多少是和交易所在博弈。

高手和交易所的博弈又分為以下兩點(diǎn)：

1、凈利潤和手續(xù)費(fèi)的爭奪

毛利潤=凈利潤+手續(xù)費(fèi)，任何交易者操作的任何一個(gè)賬戶在市場中“賺到的錢”（毛利潤），要么是凈利潤，要么是手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)多了，凈利潤就少了，手續(xù)費(fèi)少了，凈利潤則多了。假設(shè)一個(gè)高手賺到了100萬的毛利潤，如果手續(xù)費(fèi)是10萬，則可以拿到90萬的凈利潤；如果手續(xù)費(fèi)是50萬，則只能拿到50萬的凈利潤；而如果手續(xù)費(fèi)是110萬，凈利潤就變成了負(fù)的，結(jié)果是虧10萬。手續(xù)費(fèi)和凈利潤的爭奪，在中長線交易中不太明顯，在波段交易中有些感受，而在短線交易上則尤其突出，不少日內(nèi)短線頻繁交易的“高手”，現(xiàn)在越來越難賺錢，甚至被迫改變操作模式或離開市場了。

2、利潤貢獻(xiàn)群體的爭奪

期貨市場中95%的人虧損似乎已經(jīng)成為大家的共識，那么我們就把這95%的人叫做市場的“利潤貢獻(xiàn)群體”吧。從整個(gè)市場格局來講，利潤貢獻(xiàn)群體的凈虧損=高手的凈盈利+整個(gè)市場的手續(xù)費(fèi)。也就是說高手群體和交易所（包括期貨公司）瓜分了95%利潤貢獻(xiàn)群體的凈虧損，如果交易所收的手續(xù)費(fèi)高了，高手群體的凈利潤就少了，如果交易所收的手續(xù)費(fèi)低了，則高手群體的凈利潤就多了。假設(shè)，一年里整個(gè)利潤貢獻(xiàn)群體貢獻(xiàn)了500億，高手群體能分到多少呢？如果市場的總手續(xù)費(fèi)是200億，那么高手群體能賺到300億的凈利潤；而如果市場的總手續(xù)費(fèi)是400億，那么高手群體就只能賺到100億的凈利潤了。反正錢就這么多，一方多分了，另一方就必然少得了。

因?yàn)楦呤种皇蔷邆淞讼鄬Φ牟俦P優(yōu)勢，而交易所是則是擁有了絕對的規(guī)則制定優(yōu)勢，所以在這場爭奪中，交易必然是掌控方，而高手群體只是被動方。如果交易施舍得多一些，高手群體就多賺一些，如果交易所收得緊一點(diǎn)，高手群體也就只能少賺了。

當(dāng)然了，高手續(xù)費(fèi)對高手群體會產(chǎn)生消磨效應(yīng)和驅(qū)趕效應(yīng)，消磨效應(yīng)體現(xiàn)為利潤的消耗，干同樣的活賺的錢變少了；驅(qū)趕效應(yīng)則體現(xiàn)為把一部分高手驅(qū)趕出市場，或者直接驅(qū)趕到外盤市場。

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沈良：期貨中國網(wǎng)outdoorsmanagement.com總編

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