回首中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革開(kāi)放30年，每逢經(jīng)濟(jì)處于上升周期、投資過(guò)熱、信貸與貨幣政策開(kāi)始緊縮的時(shí)候，地下金融就進(jìn)入活躍階段。1984~1985年，1987~1988年，1992~1994年，2003~2008年，在這些經(jīng)濟(jì)相對(duì)高漲的發(fā)展階段。尤其是2005年到2008年上半年，根據(jù)我們地下金融課題組的調(diào)查和推算，地下金融融資規(guī)模已經(jīng)從2005年的6萬(wàn)億元擴(kuò)張到2008年上半年的近10萬(wàn)億元。

　　每當(dāng)貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向趨緊，地下金融就會(huì)繁榮，民間非正規(guī)的金融組織迅速發(fā)展、地下融資盛行，導(dǎo)致民間利率高企、金融資金鏈條緊張、非法集資案件上升、企業(yè)不堪重負(fù)破產(chǎn)、局部社會(huì)不穩(wěn)定問(wèn)題，這些問(wèn)題促使政策層面采取治理整頓金融秩序、規(guī)范非正規(guī)金融的舉措。

　　目前，貨幣政策已經(jīng)從緊縮向適度寬松型轉(zhuǎn)變，地下金融的需求趨于弱化。地下金融的周期性發(fā)展也間接推動(dòng)了中國(guó)非正規(guī)金融制度的創(chuàng)新，私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等在不同階段出現(xiàn)，目前孕育中的《放貸人條例》將進(jìn)一步推進(jìn)民間非正規(guī)金融的創(chuàng)新。而只有構(gòu)建多層次信貸市場(chǎng)體系，才能真正解決中小企業(yè)融資和地下金融問(wèn)題。

　　非正規(guī)借貸爆炸式增長(zhǎng)

　　近年來(lái)，企業(yè)、個(gè)體工商戶等融資主體通過(guò)銀行以外的非正規(guī)渠道借貸規(guī)模出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2008年5月，我們課題組在山西平遙、介休、太原等地對(duì)多家民營(yíng)煤炭、焦化和鑄鐵企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，他們通過(guò)非正規(guī)渠道融資的比重平均為85%。

　　2006年，我們課題組對(duì)除了西藏、貴州、重慶和臺(tái)灣以外的全國(guó)27個(gè)省、自治區(qū)和直轄市調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全國(guó)包含民間借貸、地下借貸和非法借貸的規(guī)模超過(guò)了6萬(wàn)億元。2006年和2007年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量分別達(dá)到21.09萬(wàn)億元和24.66萬(wàn)億元，按照我們對(duì)居民、企業(yè)、政府部門(mén)的調(diào)查結(jié)論，全國(guó)未觀測(cè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比重平均為29%左右推算，2006年和2007年中國(guó)未觀測(cè)信貸(包含地下信貸、民間借貸和非法借貸)規(guī)模已經(jīng)分別超過(guò)7.5萬(wàn)億元和9萬(wàn)億元。2008年第一季度，中國(guó)GDP規(guī)模為6.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，未觀測(cè)信貸規(guī)模增長(zhǎng)16.96%(信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性是1.6)。如果按照勻速增長(zhǎng)計(jì)算，2008年第一季度全國(guó)未觀測(cè)信貸規(guī)模應(yīng)該在9.5萬(wàn)億元。所以，在緊縮型貨幣政策下，按照這樣速度推算，2008年6月，全國(guó)未觀測(cè)信貸規(guī)模已經(jīng)突破10萬(wàn)億元。

　　非正規(guī)借貸規(guī)模爆炸式增長(zhǎng)一定程度上抵消了宏觀調(diào)控效果，從宏觀角度看，信貸融資總量并沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的減少，但是企業(yè)的財(cái)務(wù)困境越來(lái)越嚴(yán)重。來(lái)自企業(yè)微觀層面的要求信貸“有保有壓”的呼聲與中央銀行利率、法定存款準(zhǔn)備金政策實(shí)施的無(wú)差異性是一對(duì)不容易協(xié)調(diào)的矛盾。

　　內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化企業(yè)融資困境

　　目前，開(kāi)始于2003年下半年的緊縮型宏觀調(diào)控經(jīng)歷5年后的今天實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型，積極財(cái)政政策重新高調(diào)進(jìn)入，適度從緊的穩(wěn)健型貨幣政策也轉(zhuǎn)向適度寬松型。如果沒(méi)有發(fā)端于2007年初的美國(guó)次貸危機(jī)，今天的全球金融動(dòng)蕩和由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退就不可能出現(xiàn)，或者會(huì)推后幾年發(fā)生，那樣的話，中國(guó)企業(yè)依然能夠在宏觀政策緊縮中依靠外部需求維持正常的經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，次貸危機(jī)演化為全球性金融危機(jī)的過(guò)程已經(jīng)持續(xù)了2年時(shí)間，由于早期對(duì)危機(jī)的嚴(yán)重性認(rèn)識(shí)不夠，過(guò)度緊縮的貨幣政策在2008年6月進(jìn)入高強(qiáng)度區(qū)間，銀行信貸緊縮的力度將某些企業(yè)推向融資絕境，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行加速，令人措手不及。

　　浙江紹興江龍集團(tuán)的非法集資無(wú)疑是在資金鏈條繃緊的情況下做出的無(wú)奈之舉，2007年12月~2008年7月以月息6%~9%籌集8000萬(wàn)元對(duì)于解決企業(yè)資金困難也只是杯水車(chē)薪。20多億元的負(fù)債和繼續(xù)融資的困難，把這個(gè)所謂中國(guó)最大的印染企業(yè)逼上絕境。民營(yíng)企業(yè)不僅舉借了正規(guī)銀行的債務(wù)，還利用民間高利貸解決資金周轉(zhuǎn)的困難。最終因?yàn)閭鶆?wù)被收回，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，出現(xiàn)資不抵債，走入破產(chǎn)境地。