七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

唐勇：

小熊貓團隊合伙創(chuàng)始人，湖南長沙人，8年股票期貨投資經(jīng)歷，2008年開始外匯期貨交易，2011年開始期貨程序化交易，2012年與搭檔李治國創(chuàng)建小熊貓量化投資團隊，從事期貨資產(chǎn)管理。目前使用多品種多周期多策略模型，采取電腦全自動程序化交易。截止2014年12月團隊管理資金規(guī)模一個億左右。

在七禾網(wǎng)期貨中國的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊“小熊貓二號”的賬戶，自2012年11月7日到2014年12月17日，復(fù)合收益率395.8%，期間最大回撤23.27%

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七禾網(wǎng)專訪李治國：資金管理與分散風(fēng)險是重中之重

小熊貓投顧李治國—量化投資黑馬

訪談精彩語錄：

大多時候我們的收益屬于比較平穩(wěn)的增長，也算是防守與反擊。

通過分散的方式能獲得更長久的收益。

我們只是在堅持我們的交易模式，而行情的節(jié)奏恰好非常吻合我們的策略，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于以往的表現(xiàn)，這種盈利不是我們預(yù)測到的，而是市場給予的。

市場總是在大波動率小波動率之間轉(zhuǎn)換。

近期的波動率較大我覺得會維持一段時間。

大波動率同樣也會帶來權(quán)益的較大波動。

通過組合盡量涵蓋不同的行情，這樣盈利的概率更大。

我不追求各種行情都盈利，只賺適合我們的錢就夠了。

我們會考慮不同類別的品種，以及在不同品種上我們策略的表現(xiàn)。

對于盈利我們是沒有設(shè)置目標(biāo)的，對虧損我們會有一定的管理。

投資不是短期的事，我們也希望通過時間的積累來實現(xiàn)復(fù)利的增長。

我們的策略是多樣化的，對于產(chǎn)品，資金量大一點反而有利于我們策略的展開。

對產(chǎn)品而言，各種要素都是明確固定的，管理的時候會以更穩(wěn)健的方式來運作。

程序化交易是一種交易工具，能否保持持續(xù)盈利不在于程序化本身。

程序化交易并不是一勞永逸的事情，需要不停地開發(fā)新策略，豐富策略的組合來實現(xiàn)持續(xù)盈利。

若要聯(lián)系小熊貓團隊，與其溝通交流，期貨中國可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、唐勇您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)的專訪。我們發(fā)現(xiàn)小熊貓團隊每天的倉位并不大，但您往往能在短時間內(nèi)抓住一波行情，獲得較好的收益。請問您能在短時間獲得較好收益的核心原因是什么？

唐勇：我們的總體收益并不能算短時間獲得，只是在某些行情特別適合我們策略節(jié)奏的時候，能看到我們收益的快速上升，而大多時候我們的收益屬于比較平穩(wěn)的增長，也算是防守與反擊。

七禾網(wǎng)2、您做的是全自動程序化交易，用多品種多策略多周期的模式，請問您覺得自己交易風(fēng)格的最大特征是什么？您和其他的程序化交易者最大的差別是什么？

唐勇：最大的特征是分散，通過“多”來實現(xiàn)風(fēng)險與收益的分散，雖然用這樣的模式不能完全避免風(fēng)險，但我認(rèn)為通過分散的方式能獲得更長久的收益。

七禾網(wǎng)3、最近股指出現(xiàn)了較大的上漲行情，對這一波股指行情您之前有沒有預(yù)期它會有這么大的漲幅？或者有沒有預(yù)期在股指上能賺這么多錢？

唐勇：股指期貨的漲幅是超過我們的預(yù)期的，也沒有預(yù)料到在股指上會有這么大盈利，我們只是在堅持我們的交易模式，而行情的節(jié)奏恰好非常吻合我們的策略，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于以往的表現(xiàn)，這種盈利不是我們預(yù)測到的，而是市場給予的。

七禾網(wǎng)4、這波股指行情，您的賬戶從2014年11月10日的2.886凈值做到12月10日的6.461，一個月盈利超過100%，您主要是日內(nèi)賺到的，還是隔夜賺到的？您覺得現(xiàn)在股指的波動特性，是日內(nèi)策略容易賺錢還是隔夜策略容易賺錢？為什么？

唐勇：我們是做隔夜倉的，股指近期的強波動性，我認(rèn)為日內(nèi)策略是不太好賺錢的，這種行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出以往的波動，對大多日內(nèi)策略而言可能很容易被打掉止損止盈。

七禾網(wǎng)5、就您看來，2015年股指會保持較大的波動率嗎？2015年股指還有沒有可能出現(xiàn)近一個月這樣的“瘋狂”行情？為什么？

唐勇：市場也總是在大波動率小波動率之間轉(zhuǎn)換，我也不知道什么時候會開始結(jié)束，近期的波動率較大我覺得會維持一段時間。

七禾網(wǎng)6、對程序化交易來說，是不是大波動率更容易賺錢，而小波動率則不容易賺錢或可能會虧錢？是不是趨勢行情更容易賺錢，而震蕩行情則不容易賺錢或可能會虧錢？

唐勇：我認(rèn)為這跟各自的盈利模式相關(guān)，大波動率同樣也會帶來權(quán)益的較大波動，同樣是有利有弊的。大多程序化交易者是趨勢交易者，所開發(fā)的策略也是圍繞捕捉趨勢在展開，因此整體在趨勢行情的時候大家可能會覺得比較好賺錢。

七禾網(wǎng)7、程序化交易者有沒有可能通過策略組合或某些方式做到無論大波動還是小波動率，無論趨勢行情還是震蕩行情都賺錢？

唐勇：策略組合是一種很好的平滑盈利的方式，通過組合盡量涵蓋不同的行情，這樣盈利的概率更大，即使在不順的時候，通過組合也能減小回撤，這樣交易者也才能堅持自己的策略。

七禾網(wǎng)8、您一般是用什么方式應(yīng)對行情的不確定性，即如何應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的大波動或小波動、趨勢或震蕩？

唐勇：也是通過組合的模式來實現(xiàn)的，對未來行情的不確定性我覺得是不好去預(yù)測與判別的，我不追求各種行情都盈利，只賺適合我們的錢就夠了。

七禾網(wǎng)9、不管是成交量比例還是持倉量比例，股指期貨都超過了您所有品種總和的50%，請問您為什么把股指設(shè)為配比最高的品種？

唐勇：股指期貨有著相當(dāng)好的交易活躍度，同時我們的策略在股指上有著較強的盈利性，因此把股指作為我們的一個重要品種。

七禾網(wǎng)10、您是多品種交易，除了主流的股指、塑料、橡膠、豆油、螺紋鋼，您還參與了新品種膠合板、雞蛋等，您為什么會把膠合板、雞蛋這樣的新品種配置進(jìn)來？

唐勇：我們團隊在發(fā)展擴大，新的策略研發(fā)人員的加入也豐富了我們的策略組合，每個品種都有自己的一些特性，只要是有表現(xiàn)不錯的品種我們就會考慮加進(jìn)來。