七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

沈豪杰簡(jiǎn)介

上海致同投資管理有限公司副總經(jīng)理，公司研究員代表。6年期貨投資經(jīng)驗(yàn)，以區(qū)間波段交易為主，也涉及中長(zhǎng)線和套利交易。交易中以主觀交易為主，客觀交易為輔，全自動(dòng)交易、半自動(dòng)交易、手工交易兼有。擅長(zhǎng)量化對(duì)沖和程序化交易，交易方向是全市場(chǎng)對(duì)沖和量化投資。運(yùn)作億級(jí)大資金最低年化收益20%左右，回撤小于4%。

汪文杰簡(jiǎn)介

上海致同投資管理有限公司交易員代表。22歲，期貨交易3年，超短線炒單。品種多元化，比如螺紋鋼、白銀、股指等。2013年4月至今，月度連續(xù)盈利，每月盈利60%-100%，最大一次回撤在1.8%左右。

致同投資簡(jiǎn)介

上海致同投資管理有限公司成立于2010年，投資理念是以價(jià)值投資為基礎(chǔ)，追求收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。選擇的投資策略是以穩(wěn)健型的對(duì)沖套利策略為主，包括商品期貨跨期套利、股指期貨跨期套利、跨品種對(duì)沖、證券股指對(duì)沖等。為了規(guī)避在單一市場(chǎng)、單一策略、單一周期、單一品種的風(fēng)險(xiǎn)，致同采用了多市場(chǎng)、多策略、多周期、多品種的投資組合，并通過(guò)數(shù)量化、技術(shù)化的管理方法，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效規(guī)避和控制的基礎(chǔ)上降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。目前投資團(tuán)隊(duì)包括證券對(duì)沖交易團(tuán)隊(duì)、農(nóng)產(chǎn)品交易團(tuán)隊(duì)、黑色商品交易團(tuán)隊(duì)、高頻交易團(tuán)隊(duì)等。

訪談精彩語(yǔ)錄：

沈豪杰：生存者需要長(zhǎng)期從事交易，有自己的交易體系，敬畏市場(chǎng)，至少需要每年都盈利，利潤(rùn)來(lái)源于多數(shù)交易，而非個(gè)別交易。

我一般持有的周期是不一定的，短的可能只有數(shù)秒，長(zhǎng)的可能有數(shù)周，具體看盈利目標(biāo)和交易計(jì)劃而定。

根據(jù)不同資金的風(fēng)控要求，選擇長(zhǎng)中短交易策略，長(zhǎng)線回撤幅度一般可能較大，中線次之，將這些交易策略以不同的權(quán)重組合起來(lái)，最終滿足資金管理的要求。

我做套利對(duì)沖交易有一個(gè)原則，如果把它“拆開兩腿”的話，也是愿意入市交易的。

資金規(guī)模超過(guò)5000萬(wàn)，年化收益率要達(dá)到20%以上，每月盈利，過(guò)程中最大回撤要小于5%。

資金規(guī)模小的話還是盡量用風(fēng)險(xiǎn)換取更多的利潤(rùn)。

我入市的主要的標(biāo)準(zhǔn)是技術(shù)面綜合分析得出的。

趨勢(shì)性強(qiáng)的行情適合大多數(shù)的全自動(dòng)交易模型。盤整的策略因?yàn)楸容^難于描述，利用手工交易的靈活性，更能取得比較好的成績(jī)。

之前的歷史數(shù)據(jù)擬合得越強(qiáng)，未來(lái)運(yùn)作過(guò)程中失效的可能性反而越大。

我開始做交易是以有色入門的，有色品種最為熟悉，是我的立足之本。

農(nóng)產(chǎn)品的不確定因素很多，互相之間關(guān)聯(lián)性差，即便是同一個(gè)品種，各種月份的差別也很大。

我同時(shí)會(huì)操作多個(gè)品種，也許是10個(gè)，但我認(rèn)為不管多少資金，同一時(shí)間重點(diǎn)操作的品種不宜超過(guò)3個(gè)。

規(guī)模較小的品種容易受到資金控制，資金規(guī)模較大的品種走勢(shì)更符合技術(shù)分析。

同一時(shí)間不要有2個(gè)以上的品種產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

汪文杰：主要性格特點(diǎn)就是這兩點(diǎn)：謹(jǐn)慎和勇氣。

你在做交易的時(shí)候，是交易改變你的性格還是性格決定你的交易，這一點(diǎn)就決定交易好壞。

18到30歲是炒單的黃金年齡。

做任何事情努力是最重要的，在到達(dá)一定高度后，天賦則是決定你能否走得更遠(yuǎn)。

我的交易方法主要是圖形、結(jié)構(gòu)分析為主，分析現(xiàn)在價(jià)格處于市場(chǎng)衍化的哪個(gè)階段，然后選擇方向，最后依據(jù)盤口，提供入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

我只看1分鐘K線圖。

盤口變化規(guī)律也會(huì)隨著交易量大小改變，如果依靠盤口去做，交易成績(jī)很難穩(wěn)定。

盤感主要通過(guò)對(duì)一個(gè)品種的交易時(shí)間訓(xùn)練出來(lái)的，可以歸結(jié)為熟悉度。

自認(rèn)為現(xiàn)在盤感還好，因?yàn)槲乙恢眻?jiān)持做一個(gè)品種。

交易次數(shù)由行情決定，每天次數(shù)最起碼在80個(gè)來(lái)回以上。

市場(chǎng)有個(gè)說(shuō)法：炒手就像敢死隊(duì)，經(jīng)常滿倉(cāng)上陣。

手續(xù)費(fèi)和凈利潤(rùn)的比例通常為1：1。

最近3個(gè)月就上星期虧了一天。

現(xiàn)在盤中出現(xiàn)不順會(huì)很快調(diào)整心態(tài)，讓情緒冷靜，做法轉(zhuǎn)向保守，做一些確定性高的交易。

我基本上沒(méi)有連續(xù)兩天回撤的情況。

我認(rèn)為控制回撤最根本還是在交易方法上，不是說(shuō)你想控制就去控制。

頻率偏快、頻繁進(jìn)出決定了你的資金量不能很大。

炒單高手我比較欣賞漁岵和公羽捷。

朱總：量化模型是交易邏輯的提煉。

交易員最后能否做出來(lái)，個(gè)體的重要性遠(yuǎn)大于培訓(xùn)。

方法是要有的，最終決定方法行不行的不是方法，是人。

汪文杰一年10倍左右的成績(jī)應(yīng)該可以持續(xù)，相信他明年通過(guò)努力也許在這基礎(chǔ)上還能進(jìn)步。

優(yōu)秀的年輕人需要讓人知道，但不一定要通過(guò)參加比賽的方式。

期貨市場(chǎng)是個(gè)零和游戲，出現(xiàn)勝者的時(shí)候又有多少人掩面而泣，我不希望公司的員工在走一條殘酷的道路，他們工作上需要平穩(wěn)、生活上需要幸福。

市場(chǎng)有可以幾乎零風(fēng)險(xiǎn)取得完全正收益的套利機(jī)會(huì)，但那樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)間一般都很短。

有時(shí)人們往往把市場(chǎng)想簡(jiǎn)單了，敬畏市場(chǎng)和敬畏自然是一個(gè)道理的。

1份風(fēng)險(xiǎn)最少換取5份收益，比如有5%的回撤那我的目標(biāo)收益是25%，并且最好回撤能在3%以內(nèi)。

致同成立公司時(shí)就有全市場(chǎng)、全周期的概念。

我們會(huì)利用各種交易機(jī)會(huì)平滑資金收益曲線。

我們以凈值風(fēng)控為主導(dǎo)，對(duì)1%以上凈值回調(diào)比較重視，凈值如果產(chǎn)生1%的回調(diào)一定會(huì)追究原因。

單筆風(fēng)控占的比例一般不會(huì)影響凈值。

等待合適的市場(chǎng)環(huán)境，在有需要的時(shí)候會(huì)考慮發(fā)一些產(chǎn)品，現(xiàn)在先把研究做好。

我認(rèn)為私募和其它行業(yè)是一樣的，最后成為龍頭企業(yè)畢竟是少數(shù)。

致同本身在市場(chǎng)里如一滴水。

我們的“致同雙杰”非常優(yōu)秀也非常勤勉謙虛，他們足以和市場(chǎng)中一些最優(yōu)秀的人媲美，他們這么優(yōu)秀是因?yàn)榍趭^和努力。

若要聯(lián)系致同投資，與其溝通交流，七禾網(wǎng)期貨中國(guó)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

問(wèn)沈豪杰

七禾網(wǎng)1、沈豪杰您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)的專訪。您認(rèn)為期貨是零和游戲，遵循的是叢林法則，那么在這么殘酷的市場(chǎng)，哪些人能夠勝出？哪些人會(huì)成為別人的“盤中餐”？

沈豪杰：我從業(yè)期貨大概已經(jīng)有6年時(shí)間?？偨Y(jié)下來(lái)，我認(rèn)為生存者需要長(zhǎng)期從事交易，當(dāng)中沒(méi)有間斷，至少有3年以上交易經(jīng)驗(yàn)，然后有自己的交易體系，敬畏市場(chǎng)，過(guò)程中需要不斷地學(xué)習(xí)，跟隨市場(chǎng)的節(jié)奏。在盈利方面，至少需要每年都盈利，每季度、每月盈利、每周盈利更好，特別像我們汪文杰，幾乎每天都在盈利。資金曲線應(yīng)該總體向上，利潤(rùn)來(lái)源于多數(shù)交易，而非個(gè)別交易。從我觀察的角度的來(lái)說(shuō)，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)成功的交易案例盈利和手續(xù)費(fèi)大于1：1的水平，短線選手手續(xù)費(fèi)比例可能會(huì)更高一點(diǎn)。虧損者的特點(diǎn)是他們往往會(huì)有魯莽交易，沒(méi)有技術(shù)分析，沒(méi)有良好的資金管理方案，盈利源于少數(shù)交易，交易的方式無(wú)法復(fù)制，而且有逆勢(shì)交易的心理。

七禾網(wǎng)2、您主要以區(qū)間波段操作為主，請(qǐng)問(wèn)您的區(qū)間波段操作，一般一次進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間有多長(zhǎng)？在一個(gè)階段內(nèi)，某一個(gè)品種上，您的波段操作只會(huì)做一個(gè)方向呢，還是多空都會(huì)涉及？

沈豪杰：我一般持有的周期是不一定的，短的可能只有數(shù)秒，長(zhǎng)的可能有數(shù)周，具體看盈利目標(biāo)和交易計(jì)劃而定。多空持倉(cāng)有時(shí)候會(huì)同時(shí)持有，但只限定于設(shè)定的區(qū)間內(nèi)，一個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)，說(shuō)明在這區(qū)間內(nèi)，行情是盤整狀態(tài)?？傮w而言，這只是整個(gè)交易過(guò)程中的過(guò)渡階段，凈倉(cāng)總是遵循交易計(jì)劃設(shè)定的方向，就是說(shuō)我不會(huì)在一個(gè)時(shí)間段，自己沒(méi)有主觀的情況下，上下掛單去做。如果沒(méi)有總體的交易計(jì)劃，雙向交易我是不會(huì)參與的。

七禾網(wǎng)3、您日內(nèi)短線、波段、中長(zhǎng)線都有涉及，請(qǐng)問(wèn)您這三個(gè)周期的交易手段在頭寸上各自是怎么分配的？您的利潤(rùn)主要來(lái)源于哪一個(gè)周期？

沈豪杰：根據(jù)不同資金的風(fēng)控要求，選擇長(zhǎng)中短交易策略，長(zhǎng)線回撤幅度一般可能較大，中線次之，將這些交易策略以不同的權(quán)重組合起來(lái)，最終滿足資金管理的要求。一般而言，對(duì)于大資金管理，長(zhǎng)線配比不宜過(guò)多，盡量選擇確定性高的中短線交易機(jī)會(huì)。不宜過(guò)多是指你交易之初計(jì)算這筆交易會(huì)產(chǎn)生多少回撤，然后根據(jù)你資金規(guī)定的要求，控制持倉(cāng)，使得它滿足資金管理的要求。我的利潤(rùn)主要來(lái)源于中短線交易，因?yàn)檫@樣的交易機(jī)會(huì)多，而且可以復(fù)制，長(zhǎng)線還要看市場(chǎng)今年給不給機(jī)會(huì)。有一些持倉(cāng)，我長(zhǎng)線是一直持有的，但我不是靠它要產(chǎn)生多少盈利，只是知道一個(gè)方向。如果你不參與這樣的交易，可能就會(huì)錯(cuò)失市場(chǎng)發(fā)出的某些信號(hào)。

七禾網(wǎng)4、您也有做些對(duì)沖套利，您的對(duì)沖套利是作為單邊投機(jī)的輔助，還是自成一個(gè)獨(dú)立的體系和單邊投機(jī)是不搭嘎的？

沈豪杰：在我的套利交易中存在大量的單品種投機(jī)交易，特別是跨品種交易。我做套利對(duì)沖交易有一個(gè)原則，如果把它“拆開兩腿”的話，也是愿意入市交易的。基于這個(gè)原理，我在兩腿也可以不同時(shí)入市的情況下，我會(huì)選擇對(duì)它們進(jìn)行分別交易，總體持倉(cāng)把握上我會(huì)考慮套利的關(guān)系，跨品種交易一般都是以投機(jī)交易入場(chǎng)。

七禾網(wǎng)5、您日內(nèi)短線、波段、中長(zhǎng)線都做，并且配合套利，整個(gè)體系的運(yùn)作是不是為了讓賬戶更穩(wěn)健一些？對(duì)您來(lái)說(shuō)，怎樣的資金曲線才是您滿意的？

沈豪杰：我認(rèn)為資金規(guī)模超過(guò)5000萬(wàn)，年化收益率要達(dá)到20%以上，每月盈利，過(guò)程中最大回撤要小于5%。對(duì)于資金規(guī)模小一些的，大約1000萬(wàn)規(guī)模的話，利潤(rùn)目標(biāo)要向50%看齊，它對(duì)應(yīng)的回撤也應(yīng)相應(yīng)放大，因?yàn)橘Y金規(guī)模大要考慮市場(chǎng)容量問(wèn)題，資金規(guī)模小的話還是盡量用風(fēng)險(xiǎn)換取更多的利潤(rùn)，但它的回撤應(yīng)控制在10%以內(nèi)。多種體系和周期的配合是為了賬戶更穩(wěn)健一些，目前我還不能實(shí)現(xiàn)每個(gè)月的盈利（個(gè)別月份會(huì)虧損）。

七禾網(wǎng)6、您以技術(shù)分析為主，基本面分析為輔，請(qǐng)問(wèn)您最常用的技術(shù)分析手法有哪些？基本面分析又主要關(guān)注哪些層面？

沈豪杰：我給大家推薦一本書，是約翰?墨菲的《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》。它主要教我們從結(jié)構(gòu)、均線、均價(jià)線、MACD、波動(dòng)率等等一些技術(shù)指標(biāo)，結(jié)合不同周期的綜合分析，得出最終的交易結(jié)論?；久娴脑捨抑饕疾旄鞣N商品的供需關(guān)系、政策面的因素、進(jìn)出口的情況，但是基本面只是鋪助我的交易，不會(huì)因?yàn)榛久嫔铣霈F(xiàn)某些重大的消息，最終決定我入市或不入市，我入市的主要的標(biāo)準(zhǔn)是技術(shù)面綜合分析得出的。

七禾網(wǎng)7、技術(shù)分析和基本面分析在具體的交易中如何結(jié)合？

沈豪杰：我是以技術(shù)分析為主，入場(chǎng)出場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)完全以技術(shù)分析方式進(jìn)行，基本面分析僅用于提示交易風(fēng)險(xiǎn)和一些潛在的交易可能性。

七禾網(wǎng)：打個(gè)比方說(shuō)，現(xiàn)在有一筆單子是空頭，基本面慢慢好轉(zhuǎn)了，你這個(gè)時(shí)候會(huì)減倉(cāng)嗎？最終平倉(cāng)還是會(huì)根據(jù)技術(shù)面嗎？

沈豪杰：會(huì)減倉(cāng)，但最終平倉(cāng)會(huì)根據(jù)技術(shù)面。

朱總：沈豪杰擅長(zhǎng)的是在量化研究，他更多的是對(duì)于整體的量化研究，而不僅限于說(shuō)基本面的定性分析，基本面他會(huì)做一個(gè)參考，最主要還是通過(guò)可量化的方式進(jìn)行分析。

七禾網(wǎng)8、您全自動(dòng)交易、半自動(dòng)交易、手工交易兼有，請(qǐng)問(wèn)這三種交易手段具體是怎么分工的？即哪些交易動(dòng)作是全自動(dòng)的，哪些交易動(dòng)作是半自動(dòng)的，哪些交易動(dòng)作是手工的？

沈豪杰：我認(rèn)為趨勢(shì)性強(qiáng)的行情適合大多數(shù)的全自動(dòng)交易模型，當(dāng)然不否認(rèn)部分優(yōu)秀的量化交易者會(huì)專注于開發(fā)區(qū)間交易甚至超短線交易的模型，據(jù)我所知，有些模型是基于盤口的，但這畢竟是少數(shù)，大多數(shù)模型還是比較容易在趨勢(shì)性強(qiáng)的品種上進(jìn)行運(yùn)作。然后半自動(dòng)和手工交易更適用于波動(dòng)頻繁、趨勢(shì)性不強(qiáng)的品種。盤整的策略因?yàn)楸容^難于描述，利用手工交易的靈活性，更能取得比較好的成績(jī)。

七禾網(wǎng)：您在量化上面研究的比較多，就您看來(lái)自己的量化或市場(chǎng)上的量化，能夠持續(xù)盈利的關(guān)鍵點(diǎn)是什么？

沈豪杰：選量化模型不能一味地利用技術(shù)指標(biāo)，更不能在技術(shù)指標(biāo)上擬合，最終你的交易策略模型要符合技術(shù)分析的規(guī)范，不能僅基于統(tǒng)計(jì)，基于統(tǒng)計(jì)往往會(huì)在量化開發(fā)過(guò)程中有一個(gè)誤區(qū)，會(huì)調(diào)整參數(shù)讓資金曲線做得更好，之前的歷史數(shù)據(jù)擬合得越強(qiáng)，未來(lái)運(yùn)作過(guò)程中失效的可能性反而越大。

朱總：進(jìn)一步描述就是量化模型是交易邏輯的提煉，到底是什么交易邏輯作為你量化的基礎(chǔ)，比如現(xiàn)在我們有很多所謂的程序化研究，有的基于日線級(jí)別、有的基于小時(shí)線或分鐘線級(jí)別，時(shí)間周期不同，方法就會(huì)不一樣，但核心的交易邏輯是否存在一致性、合理性，這是我們需要關(guān)注的地方。

七禾網(wǎng)9、您在品種選擇上以有色為主、其次是黑色、再次是農(nóng)產(chǎn)品，請(qǐng)問(wèn)您如此選擇品種的主要原因是什么？

沈豪杰：我開始做交易是以有色入門的，有色品種最為熟悉，是我的立足之本。有色品種相對(duì)于其它品種也是相對(duì)成熟的，國(guó)內(nèi)外多個(gè)交易所都有類似的品種，各個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，受資金影響的可能性也較小，而且它的基本面因素相對(duì)簡(jiǎn)單一些。黑色系在近年來(lái)，特別是今年，行情比較火爆，市場(chǎng)分歧也比較大，大量資金涌入，與境外市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，供需方面也相對(duì)比較簡(jiǎn)單，影響因素較小。在今年有色行情起來(lái)之前，市場(chǎng)上有大量資金集中在黑色品種上，在這片市場(chǎng)，資金規(guī)模較大的情況下，必須去尋找交易機(jī)會(huì)，所以在黑色方面，我們也下了不少功夫。農(nóng)產(chǎn)品的不確定因素很多，互相之間關(guān)聯(lián)性差，即便是同一個(gè)品種，各種月份的差別也很大，境內(nèi)外的差異也很大，受政策影響明顯，還有天氣、供需不透明。因?yàn)橥獗P和我們國(guó)內(nèi)的交易時(shí)間是不一樣的，所以在國(guó)內(nèi)開盤后往往跳空偏大，如果你有大量資金在農(nóng)產(chǎn)品上操作的話，整體資金曲線波動(dòng)就會(huì)偏大。

七禾網(wǎng)10、您會(huì)同時(shí)操作較多品種，還是會(huì)根據(jù)不同品種的表現(xiàn)在不同時(shí)間切換主要操作的品種？您如何切換重點(diǎn)操作的品種？

沈豪杰：我同時(shí)會(huì)操作多個(gè)品種，也許是10個(gè)，但我認(rèn)為不管多少資金，同一時(shí)間重點(diǎn)操作的品種不宜超過(guò)3個(gè)，其余品種長(zhǎng)期操作的目的不是為了獲取利潤(rùn)，而是為了時(shí)刻觀察交易機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，一旦交易機(jī)會(huì)出現(xiàn)，就會(huì)調(diào)整持倉(cāng)配比，將資金集中到新出現(xiàn)的交易機(jī)會(huì)上。也許有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)超過(guò)3個(gè)品種都是有好的機(jī)會(huì)，那我就會(huì)選擇交易機(jī)會(huì)最確定的。我會(huì)在確定性最強(qiáng)的品種上獲利以后，再退出資金去做一些交易機(jī)會(huì)差的品種。

七禾網(wǎng)11、您今年在哪些品種上賺到比較多的錢？

沈豪杰：有色、黑色。有色是銅、鋁、鋅，今年銅賺得比較多，鋁的話國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)平淡一些，但一直還是有獲利的

七禾網(wǎng)：今年某些做銅的交易者，虧損連連，做空賺錢了一加倉(cāng)結(jié)果反彈利潤(rùn)就沒(méi)有了；退出來(lái)后又跌下去了，再進(jìn)場(chǎng)，一加倉(cāng)又反彈利潤(rùn)又沒(méi)有了。結(jié)果是今年做空方向正確，卻白打工了一年。您怎么看待這個(gè)情況？

沈豪杰：我認(rèn)為這些朋友在技術(shù)分析上沒(méi)有什么問(wèn)題，但在基本面上還是少做了一些功課，可能他對(duì)供需方面調(diào)查的還不夠。銅這個(gè)品種我始終是順勢(shì)交易的，但沒(méi)有去做追空的動(dòng)作。

七禾網(wǎng)12、有人認(rèn)為，不同的品種就像不同的人，各有著自己的波動(dòng)性格。對(duì)此您是否認(rèn)同？就您看來(lái)，不同品種存在不同波動(dòng)特性的主要原因是什么？

沈豪杰：我認(rèn)同每個(gè)品種都有很大的區(qū)別，像人一樣有不同的個(gè)性。它們之間的區(qū)別的存在有多種原因，一方面有的品種是有外盤牽制，即內(nèi)外盤的關(guān)聯(lián)性，還有供需的影響因素、整體市場(chǎng)的規(guī)模等。規(guī)模較小的品種容易受到資金控制，資金規(guī)模較大的品種走勢(shì)更符合技術(shù)分析。交易所的合約設(shè)計(jì)也是很重要的，包括它手續(xù)費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)，比如說(shuō)鐵礦石，一跳1塊錢，但它一共才500塊錢左右，操作手段就很不一樣，可能需要掛單交易，但橡膠和股指掛單或不掛單基本沒(méi)有區(qū)別。

七禾網(wǎng)：也有人認(rèn)為不同品種的特征是因?yàn)閰⑴c這品種的資金屬性，比如100個(gè)億做一個(gè)品種，組成這100億的機(jī)構(gòu)、大戶、散戶等資金的性質(zhì)和手法的不同，波動(dòng)特性就會(huì)不相同，您認(rèn)為有沒(méi)有道理？

沈豪杰：有道理，我剛開始時(shí)做過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的燃料油，現(xiàn)在這個(gè)品種完全沒(méi)有成交量，已經(jīng)廢掉了，菜粕、豆粕曾經(jīng)都是不活躍的，白銀在夜盤開出來(lái)前也是不活躍的，現(xiàn)在則比較活躍了。鋅今年的活動(dòng)月度也還可以，供需層面發(fā)生了些變化，前兩年經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的盤整行情。

七禾網(wǎng)13、有沒(méi)有可能某個(gè)品種一個(gè)階段的波動(dòng)特性是這樣的，而下個(gè)階段就發(fā)生了較大的變化，甚至變得不像它以前的摸樣了？

沈豪杰：可能，剛才舉得例子就是。還是要看市場(chǎng)主流追逐什么，盡量往流動(dòng)性大的品種上做比較好。

七禾網(wǎng)14、您運(yùn)作億級(jí)大資金能取得年化收益20%左右，回撤小于4%。請(qǐng)問(wèn)您主要運(yùn)用哪些風(fēng)控手段，才做到了這么低的回撤？另外，不少交易者能做好小資金，卻做不好大資金，請(qǐng)您談?wù)劰芾泶筚Y金的注意點(diǎn)。

沈豪杰：要考慮每個(gè)品種市場(chǎng)容量和流動(dòng)性，應(yīng)該在不同品種上進(jìn)行配置，每個(gè)品種計(jì)算好風(fēng)險(xiǎn)收益率，互相之間關(guān)聯(lián)性要弱一些，盡量避免發(fā)生共振。對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)要提高對(duì)沖的比例，減少投機(jī)的持倉(cāng)，對(duì)虧損要十分敏感，一有風(fēng)吹草動(dòng)就要準(zhǔn)備對(duì)應(yīng)的策略對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，始終秉承順勢(shì)交易思想，同一時(shí)間不要有2個(gè)以上的品種產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于收益率來(lái)講，20%幾的收益，個(gè)人是并不滿意的，也是近幾年來(lái)比較低的收益。

小資金的話我認(rèn)為可以集中于一兩個(gè)品種，可能有較大的回撤，但這是為了博取更大的收益率。

七禾網(wǎng)15、您做交易非常穩(wěn)健，交易體系非常嚴(yán)謹(jǐn)。而當(dāng)您面對(duì)一些確定性很高的投資機(jī)會(huì)時(shí)，自己會(huì)不會(huì)有擴(kuò)大頭寸多做一點(diǎn)的沖動(dòng)？為什么？

沈豪杰：說(shuō)到底投資是為了博取收益，原本大多數(shù)情況下，假設(shè)100萬(wàn)回撤換取200萬(wàn)收益，和你剛才說(shuō)的極端好的交易機(jī)會(huì)，可能100萬(wàn)的回撤就能換取500萬(wàn)的收益，那我會(huì)加大一點(diǎn)頭寸做的。首先要控制住風(fēng)險(xiǎn)，為了博取500萬(wàn)的收益會(huì)拿大資金中的100萬(wàn)回撤去做，在計(jì)算好回撤的前提下頭寸會(huì)比平時(shí)大一些。