七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

匯方投資簡(jiǎn)介：

上海匯方投資有限公司成立于 2013年9月，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元人民幣。擁有私募基金牌照，具備開(kāi)展私募證券投資、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募基金業(yè)務(wù)的資格，同時(shí)是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。

匯方投資作為一家專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及大宗商品貿(mào)易、商品期貨、證券、股權(quán)以及投資管理等方面。投資研究范圍囊括商品期貨、證券、外匯、金融衍生品、股權(quán)投資項(xiàng)目等多個(gè)領(lǐng)域。擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富、朝氣蓬勃、銳意進(jìn)取的專業(yè)交易及研發(fā)團(tuán)隊(duì)，多年的投資實(shí)踐積累了成熟的投資理念和完善的風(fēng)控措施，善于捕獲瞬息萬(wàn)變的投資機(jī)會(huì)，從容面對(duì)金融市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩，一直以來(lái)持續(xù)獲得穩(wěn)健可觀的投資回報(bào)。

訪談精彩語(yǔ)錄：

（匯方投資）已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定盈利保持15年。

不同有效的投資策略的組合可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

要敬畏市場(chǎng)，保持和市場(chǎng)的距離。

參與市場(chǎng)的博弈中，策略上始終要留有后手。

風(fēng)險(xiǎn)由我們控制，利潤(rùn)是市場(chǎng)給予的。

因?yàn)槭袌?chǎng)的走勢(shì)往往是隨機(jī)的，所以我們要通過(guò)不同策略的組合來(lái)把市場(chǎng)的特征都覆蓋到。

匯方公司是以策略交易為主，有完備的研發(fā)和執(zhí)行體系，人為主觀因素占很小的部分。

在嚴(yán)格的風(fēng)控和有效地管理下，金融交易可以成為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的保健品而非電子鴉片。

機(jī)會(huì)成本的浪費(fèi)是最可惜的。

金融交易最大的奧秘就是復(fù)利，復(fù)利取得的收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期取得的高收益。

擁有專注度和執(zhí)行力的人，才可能成為市場(chǎng)贏家。

把交易視為畢生追求的事業(yè)，對(duì)其充滿熱愛(ài)和激情（才可能成為大贏家）。

據(jù)市場(chǎng)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前從事短線交易的賬戶在兩年后只剩余4%，中長(zhǎng)線的投機(jī)交易這一數(shù)據(jù)為20%，而套利和對(duì)沖在兩年后可能剩余40-50%。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，套利交易的風(fēng)險(xiǎn)小一些，投資收益穩(wěn)健一些，這符合我們的投資理念。

品種間套利和合約間套利我們運(yùn)用得較多。

我們的盈利邏輯和取勝原理是①組合策略；②品種、市場(chǎng)、時(shí)間周期上進(jìn)行分散；③隨著時(shí)間的推移，價(jià)格對(duì)我們有利。

我們控制回撤的方法一般有以下幾種，①策略數(shù)量多、分布性好；②只賺可以把控的非超額收益；③在有盈利時(shí)加入部分短線投機(jī)交易；④在傳統(tǒng)套利對(duì)沖品種上增加了非傳統(tǒng)套利品種組合。

我們用的不對(duì)稱套利的手法，如①在有盈利的時(shí)候加入部分短線投機(jī)交易；②在內(nèi)外盤的某一個(gè)品種上先做投機(jī)，有盈利則可做投機(jī)獲利平倉(cāng)，若無(wú)盈利則使用套利做鎖定；③在傳統(tǒng)套利對(duì)沖品種上增加了非傳統(tǒng)套利對(duì)沖品種組合。

套利的風(fēng)險(xiǎn)如①系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，但我們有獨(dú)特的辦法來(lái)化解；②交易所制度性風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)虧損到總資金的10%，我們會(huì)停止交易，風(fēng)控系統(tǒng)立于交易系統(tǒng)之上。

中國(guó)現(xiàn)在正處在轉(zhuǎn)型期，機(jī)會(huì)很多，未來(lái)股市大概率是震蕩向上。

我們比較看好的板塊，如一些新興的生物醫(yī)藥，跟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期有比較大關(guān)聯(lián)的互聯(lián)網(wǎng)概念股，還有一些獨(dú)特題材的股票。

A股是一個(gè)比較獨(dú)特的市場(chǎng)，它容易形成板塊效應(yīng)。假設(shè)有一只龍頭股漲?；蛘叩＃鼤?huì)對(duì)它所屬板塊的其它股票造成一定的連帶效應(yīng)。

動(dòng)量策略，就是在波動(dòng)性較大的時(shí)候，計(jì)算它的量能、資金流入、相關(guān)指標(biāo)等，得出它的慣性和動(dòng)能。

目前（匯方投資）運(yùn)行最為成熟的是套利投資部和金融工程部，金融工程部也是我們后續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)。

匯方投資的程序化策略大致有200個(gè)。

主要是基于盤口數(shù)字跳動(dòng)的短線，也包括一些基于技術(shù)圖形、指標(biāo)分析、量能分析的短線。

匯方有自行研發(fā)的自動(dòng)化風(fēng)控平臺(tái)（獨(dú)立于交易系統(tǒng)）。

匯方的目標(biāo)是成為一家全球知名的對(duì)沖基金。

專業(yè)化、正規(guī)化、投資策略多元化、工具高科技化的私募機(jī)構(gòu)才能持續(xù)盈利、長(zhǎng)期發(fā)展。

追求管理規(guī)模和追求收益質(zhì)量這兩種模式從根本上并不矛盾。

若要聯(lián)系匯方投資，與其溝通交流，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、匯方投資您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)的專訪。您已有15年的金融投資經(jīng)歷，請(qǐng)問(wèn)這15年來(lái)，您哪些年份是盈利的，哪些年份是虧損的？您連續(xù)盈利多少年了？

匯方投資：至今每年都是盈利的，已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定盈利保持15年。經(jīng)過(guò)我們測(cè)算統(tǒng)計(jì)，平均收益率大概在21%左右，最高的一年有200%-300%的收益，最低的一年也有15%左右的收益。

七禾網(wǎng)2、請(qǐng)您談?wù)勥@15年里印象最深的一次投資或一波行情？

匯方投資：下圖是2008年滬銅行情走勢(shì)日線圖，當(dāng)時(shí)連續(xù)跌停板的數(shù)量創(chuàng)歷史之最。

2006年-2008年這2波行情的幅度是前所未有的，銅主力合約最高到8000多，最低至2000多，整體波動(dòng)幅度是有史以來(lái)最大。

根據(jù)當(dāng)時(shí)我們整體團(tuán)隊(duì)研究分析，受金融危機(jī)影響２００８年銅的消費(fèi)直線下滑，當(dāng)時(shí)銅無(wú)論從期貨的技術(shù)形態(tài)走勢(shì)還是基本面研究上都形成了下跌趨勢(shì)，基于這雙重驗(yàn)證下我們?cè)谑袌?chǎng)連續(xù)跌停發(fā)生之前就進(jìn)行了大量的做空銅的投機(jī)交易。

2008年的時(shí)候，我們做的是銅內(nèi)外盤套利+銅投機(jī)交易。其中內(nèi)外盤套利我們?cè)趪?guó)內(nèi)做多銅，在國(guó)外做空銅。

交易所在三個(gè)跌停板之后進(jìn)行了協(xié)議強(qiáng)平，這給我們外盤頭寸造成了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)，我們內(nèi)盤的銅有虧損，但是外盤的銅實(shí)現(xiàn)了盈利，此外，我們?cè)阢~投機(jī)交易上也獲得了成功。這次行情讓我們認(rèn)識(shí)到做套利的同時(shí)建立部分投機(jī)倉(cāng)位是十分重要的。不同有效的投資策略的組合可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)3、15年的交易生涯，金融投資市場(chǎng)給您最深刻的感悟是什么？

匯方投資：首先，要敬畏市場(chǎng)，保持和市場(chǎng)的距離。其次，參與市場(chǎng)的博弈中，策略上始終要留有后手。再次，風(fēng)險(xiǎn)由我們控制，利潤(rùn)是市場(chǎng)給予的。

關(guān)于留有哪些后手，比如說(shuō)做內(nèi)外盤套利，一般人做內(nèi)外盤套利，就是始終在做區(qū)間交易——逢高拋、逢低買。而我們除了做區(qū)間，還要考慮商品的升貼水以及市場(chǎng)的宏觀面，并以此做一些策略上的調(diào)整。比如市場(chǎng)都是升水的情況，對(duì)于我們多頭來(lái)說(shuō)，時(shí)間上是占優(yōu)的。再比如我們做的是多策略的組合，在策略的選擇上并不是機(jī)械性地去選擇，我們有一套自己的策略篩選機(jī)制。當(dāng)某些策略在市場(chǎng)上的收益下降，或者它的資金曲線收窄，我們就會(huì)替補(bǔ)上適合當(dāng)前市場(chǎng)的策略，這也算后手之一。具體說(shuō)，比如當(dāng)趨勢(shì)策略不行的時(shí)候，那意味著震蕩的開(kāi)始。當(dāng)趨勢(shì)策略遇到比較大的回撤時(shí)，我們就要把震蕩策略的倉(cāng)位逐漸加上去。震蕩策略也分多周期，可以搭配多個(gè)波動(dòng)幅度的不同應(yīng)對(duì)策略，因?yàn)槭袌?chǎng)的走勢(shì)往往是隨機(jī)的，所以我們要通過(guò)不同策略的組合來(lái)把市場(chǎng)的特征都覆蓋到。

七禾網(wǎng)4、有人說(shuō)金融交易就像“電子鴉片”，您是否認(rèn)同？為什么？

匯方投資：對(duì)于這個(gè)說(shuō)法，我們不認(rèn)同，至少在匯方公司不是這樣的。匯方公司是以策略交易為主，有完備的研發(fā)和執(zhí)行體系，人為主觀因素占很小的部分，所有團(tuán)隊(duì)成員的交流和執(zhí)行都建立在交易邏輯和基本面邏輯上，大家對(duì)市場(chǎng)的判斷是有客觀依據(jù)的而非臆想；另外，我們公司有非常嚴(yán)格和完善的風(fēng)控體系和制度。我們認(rèn)為，在嚴(yán)格的風(fēng)控和有效地管理下，金融交易可以成為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的保健品而非電子鴉片。

七禾網(wǎng)5、對(duì)普通投資者而言，您覺(jué)得金融交易最大的魅力是什么？最大的殺傷力又是什么？

匯方投資：魅力方面比如杠桿化、輕資產(chǎn)化、高利潤(rùn)率等。

殺傷力方面，普通投資者往往因?yàn)闆](méi)有系統(tǒng)性的交易框架、沒(méi)有風(fēng)控流程措施、交易工具落后，所以常常被市場(chǎng)傷害。就我接觸下來(lái)的較多個(gè)人投資者，除了我們通常認(rèn)為的資金虧損和對(duì)生活的影響外，我覺(jué)得他們更多的損失是機(jī)會(huì)的浪費(fèi)。因?yàn)闀r(shí)間對(duì)所有人都是平等的，在相同的時(shí)間下，優(yōu)秀的投資者能取得較大的收益；普通投資者因?yàn)楦鞣矫娴牡臏?zhǔn)備不足，沒(méi)有取得收益甚至虧損。實(shí)際上他們損失了很多的機(jī)會(huì)成本。舉個(gè)例子，2007年的時(shí)候，有些人在牛市買了股票，后來(lái)下跌被套了也不平倉(cāng)，為了解套等了8年，那這近8年的大好時(shí)光就浪費(fèi)掉了。這種機(jī)會(huì)成本的浪費(fèi)是最可惜的。因?yàn)?strong>金融交易最大的奧秘就是復(fù)利，復(fù)利取得的收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期取得的高收益。

七禾網(wǎng)6、就您看來(lái)，具備哪些素質(zhì)和能力的人，才可能成為市場(chǎng)贏家？

匯方投資：專注度、執(zhí)行力

七禾網(wǎng)7、而哪些類型的人，才可能成為“大贏家”，甚至創(chuàng)造偉大的傳奇？

匯方投資：我們認(rèn)為，這樣的人需要把交易視為畢生追求的事業(yè)，對(duì)其充滿熱愛(ài)和激情。

七禾網(wǎng)8、匯方投資的核心投資理念為“穩(wěn)健投資、風(fēng)險(xiǎn)可控、追求絕對(duì)收益、以套利交易為主導(dǎo)”，請(qǐng)問(wèn)匯方投資為什么選擇以套利交易為主導(dǎo)？

匯方投資：據(jù)市場(chǎng)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前從事短線交易的賬戶在兩年后只剩余4%，中長(zhǎng)線的投機(jī)交易這一數(shù)據(jù)為20%，而套利和對(duì)沖在兩年后可能剩余40-50%。所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，套利交易的風(fēng)險(xiǎn)小一些，投資收益穩(wěn)健一些，這符合我們的投資理念。

即使在確定性較高的單邊行情之下，我們一般也不會(huì)加大單邊投機(jī)的投入和倉(cāng)位。首先市場(chǎng)對(duì)基金產(chǎn)品都會(huì)有一個(gè)很明確的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定，其次我們自己也有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定。

七禾網(wǎng)9、匯方投資的套利交易主要分為哪些形式？其中哪一種或哪幾種運(yùn)用得最多？

匯方投資：比如品種間套利、合約間套利、組合間套利、高頻交易等。其中，品種間套利和合約間套利我們運(yùn)用得較多。

七禾網(wǎng)10、匯方投資套利交易的盈利邏輯或取勝原理是怎樣的？您覺(jué)得匯方投資的套利交易模式最大的特征是什么？

匯方投資：我們的盈利邏輯和取勝原理是①組合策略；②品種、市場(chǎng)、時(shí)間周期上進(jìn)行分散；③隨著時(shí)間的推移，價(jià)格對(duì)我們有利。最大特征是我們?cè)谔桌灰椎娘L(fēng)險(xiǎn)的控制同投機(jī)交易風(fēng)控一樣嚴(yán)格。

七禾網(wǎng)、雖然時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)，價(jià)格對(duì)你們有利，但如果短時(shí)間內(nèi)價(jià)格對(duì)你們不利，怎么辦？

匯方投資：如果在短時(shí)間內(nèi)，價(jià)格對(duì)我們不利，我們會(huì)用短線交易去規(guī)避一些波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。