七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

王亞萌

現(xiàn)居北京，通琨投資董事總經(jīng)理。專職從事期貨十五年，歷任錦泰期貨北方區(qū)負(fù)責(zé)人，招商期貨資產(chǎn)管理部北京中心負(fù)責(zé)人。

訪談精彩語(yǔ)錄：

從國(guó)際金融的發(fā)展史來(lái)看，證券以后，以期貨為代表的衍生品領(lǐng)域會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)足的發(fā)展。

從社會(huì)形態(tài)說(shuō)無(wú)非戰(zhàn)爭(zhēng)與和平，和平年代大到國(guó)家小到個(gè)人拼的是經(jīng)濟(jì)、乃至金融資本能力，所以從事金融行業(yè)不會(huì)邊緣化。

期貨行業(yè)吸引我的地方是：公平、公正、內(nèi)幕交易少

海能載舟、亦能覆舟，期貨市場(chǎng)做好了能給你所有你想要的成就感和物質(zhì)，同樣，做不好也能給你滅頂之災(zāi)；

期貨市場(chǎng)又像大海一樣平和、寬容，給你永不疲倦的支撐，也可以洗凈世間所有的繁華回歸平靜

以盤面數(shù)據(jù)的信息挖掘和統(tǒng)計(jì)為主，產(chǎn)業(yè)鏈或基本面數(shù)據(jù)為輔；套用一句行業(yè)老話：市場(chǎng)行為反映一切

第一：行為金融學(xué)，就是從市場(chǎng)行為以及盤面上去挖掘一些東西，

第二，“大數(shù)據(jù)”時(shí)代的商業(yè)分析模式，一些觀念與消費(fèi)習(xí)慣都能從數(shù)據(jù)中去倒著挖掘，那我們的分析也是能從技術(shù)面挖掘的

就像這次股災(zāi)前，它的趨勢(shì)還沒(méi)有被破壞，它的價(jià)差體系已經(jīng)反轉(zhuǎn)了。做趨勢(shì)策略或者單邊資金的，可能不能隨著這個(gè)反轉(zhuǎn)去做空，頂多回去把做多的倉(cāng)位降低；但是做阿爾法或者貝塔套利的這種以回歸策略為主的，可能就會(huì)及時(shí)地偏空一點(diǎn)。

主觀交易優(yōu)點(diǎn)是靈活，比較貼近市場(chǎng)和行情特征

客觀交易缺點(diǎn)是看起來(lái)比較死板，比較追求長(zhǎng)時(shí)間和寬緯度的普適性，優(yōu)點(diǎn)是穩(wěn)定，一旦有對(duì)的邏輯建立起來(lái)的量化體系，可以省心的去執(zhí)行就可以了。

這次股災(zāi)出現(xiàn)之前，量化的趨勢(shì)策略與持續(xù)觀察跨市場(chǎng)價(jià)差的主觀產(chǎn)生沖突，此時(shí)我們長(zhǎng)線策略全部清空，只保留日內(nèi)策略運(yùn)行，頂點(diǎn)時(shí)期大部分日內(nèi)策略也降低了倉(cāng)位并且臨時(shí)加入反轉(zhuǎn)策略

行情的主升或主跌，在主趨勢(shì)階段和在末端的階段，他的倉(cāng)位配置是不一樣的。在主趨勢(shì)階段，長(zhǎng)線的倉(cāng)位會(huì)大一點(diǎn)；在末端的話，長(zhǎng)線的倉(cāng)位就可能會(huì)小一點(diǎn)

有一定盈利之后，行情走到中間主趨勢(shì)的時(shí)候，那我們可能會(huì)有一些加倉(cāng)的策略，日內(nèi)策略也會(huì)增多，快到尾聲的時(shí)候，我們可能會(huì)加一些日內(nèi)反轉(zhuǎn)策略，到頂端的時(shí)候，我們會(huì)加上一些回歸策略

要盈利應(yīng)該要承受的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，卻要獲得超額的盈利，這是不正常的。

基礎(chǔ)普適性策略配置基礎(chǔ)品種和基礎(chǔ)資金，還有一部分資金根據(jù)模型的跟蹤表現(xiàn)，和一定的選擇機(jī)制動(dòng)態(tài)游動(dòng)配置。

商品整體行情個(gè)人認(rèn)為基本可以算底部，下邊幅度不大，但短期大范圍轉(zhuǎn)牛的可能性也不大，可能還需要時(shí)間。

資金規(guī)模大到一定程度應(yīng)該會(huì)有對(duì)沖的比例配置，在提高收益和平滑資金曲線方面很有積極意義，尤其是當(dāng)市場(chǎng)成熟、同行競(jìng)爭(zhēng)白熱化后沒(méi)有這些中性策略配置競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)很單薄。

策略庫(kù)策略體系如果比較完善合理，也會(huì)自動(dòng)形成一部分對(duì)沖效果。

事前：從策略配置上做壓力測(cè)試、事中：監(jiān)控一切異常情況出現(xiàn)并及時(shí)處置、事后：總結(jié)反饋信息，包括策略表現(xiàn)、賬戶表現(xiàn)、執(zhí)行表現(xiàn)等是否與資金匹配、與計(jì)劃一致、與行情匹配。

建立多方向、多層次投研隊(duì)伍，使通琨的成長(zhǎng)速度與金融市場(chǎng)繁榮發(fā)展的速度相匹配，成長(zhǎng)為多市場(chǎng)的優(yōu)秀基金公司。

我們的公司文化是博學(xué)慎思、順勢(shì)篤行，在未來(lái)的路上，我們也會(huì)循著這樣的精神做好每一件當(dāng)為事。

若要聯(lián)系通琨投資-王亞萌，與其溝通交流，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、王亞萌女士您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您當(dāng)初是怎么進(jìn)入期貨行業(yè)的，這15年來(lái)您一直都是全職從事期貨行業(yè)，這個(gè)行業(yè)吸引您的地方是什么？

王亞萌：家中有長(zhǎng)輩從事金融業(yè)，所以學(xué)的金融專業(yè)，從國(guó)際金融的發(fā)展史來(lái)看，證券以后，以期貨為代表的衍生品領(lǐng)域會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)足的發(fā)展。所以2001年畢業(yè)后我就進(jìn)入期貨行業(yè)，期望與一個(gè)新興行業(yè)共成長(zhǎng)；從社會(huì)形態(tài)說(shuō)無(wú)非戰(zhàn)爭(zhēng)與和平，和平年代大到國(guó)家小到個(gè)人拼的是經(jīng)濟(jì)、乃至金融資本能力，所以從事金融行業(yè)不會(huì)邊緣化。

期貨行業(yè)吸引我的地方是：公平、公正、內(nèi)幕交易少，因?yàn)闃?biāo)的物價(jià)值與價(jià)格比較公開(kāi)透明，更適合尋找運(yùn)行規(guī)律，適合個(gè)人特長(zhǎng)，個(gè)人比較擅長(zhǎng)數(shù)學(xué)，我的邏輯思考能力和哲學(xué)領(lǐng)悟能力比我其他技能要高些，所以也適合這樣的行業(yè)。

七禾網(wǎng)2、您從業(yè)15年來(lái)，感受到期貨行業(yè)最大的變化是什么？有沒(méi)有遇到過(guò)極端行情，讓您印象深刻的？

王亞萌：感受到期貨行業(yè)最大的變化就是行業(yè)更加正規(guī)化了，從散兵游勇以個(gè)人為主的參與者（行業(yè)推動(dòng)者和交易者都是）逐漸被實(shí)力日益雄厚的機(jī)構(gòu)代替，尤其是資管業(yè)務(wù)開(kāi)放后的這幾年發(fā)展尤為迅速；從業(yè)人員的平均素質(zhì)大幅提高，更加專業(yè)化；行情運(yùn)行更加合理化，即便出現(xiàn)極端行情，也有其實(shí)質(zhì)原因。

讓我印象比較深刻的極端行情，一次是2008年的全盤跌停，除了正常極端行情下應(yīng)該有的風(fēng)險(xiǎn)還聽(tīng)聞了很多跨境套利的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；一次就是剛剛發(fā)生的股災(zāi)帶來(lái)的股指期貨的劇烈波動(dòng)，見(jiàn)識(shí)了千股停牌的場(chǎng)面，也感受到了混業(yè)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的混業(yè)人才的迫切需求，甚至是混業(yè)監(jiān)管發(fā)展滯后給行業(yè)帶來(lái)的誤解。兩次行情雖有一定幅度盈利，但利潤(rùn)沒(méi)有急速奔跑，所以并未達(dá)到我們自己應(yīng)有的最高標(biāo)準(zhǔn)，但同時(shí)也慶幸如此行情并未出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)3、就目前市場(chǎng)上看來(lái)，女性的基金產(chǎn)品經(jīng)理是比較少見(jiàn)的，您在平時(shí)會(huì)跟其他同行溝通嗎？是怎么進(jìn)行溝通的？

王亞萌：也會(huì)溝通，但周圍溝通的基本都是男士，且量化交易占多數(shù)，主要從交易理念和交易邏輯上進(jìn)行溝通，近期也和其他金融市場(chǎng)的同行溝通，主要是探討跨市場(chǎng)的策略思路和實(shí)現(xiàn)方法，也偶有聊到產(chǎn)品設(shè)計(jì)框架。

七禾網(wǎng)4、您認(rèn)為期貨市場(chǎng)是“大風(fēng)大浪之中有海的寬容與平和”，請(qǐng)問(wèn)這句話怎么解讀一下？有時(shí)候女性會(huì)比較感性一點(diǎn)，這對(duì)交易會(huì)有影響嗎？

王亞萌：海能載舟、亦能覆舟，期貨市場(chǎng)做好了能給你所有你想要的成就感和物質(zhì)，同樣，做不好也能給你滅頂之災(zāi)；真正能熟悉了期貨市場(chǎng)的規(guī)則，以完善的知識(shí)體系和邏輯體系打造的交易體系沒(méi)有大的疏漏的話，期貨市場(chǎng)又像大海一樣平和、寬容，給你永不疲倦的支撐，也可以洗凈世間所有的繁華回歸平靜。

剛開(kāi)始進(jìn)入期貨市場(chǎng)的時(shí)候完全是主觀交易，因?yàn)橐苍趯W(xué)習(xí)期，并且還沒(méi)有找到一定規(guī)律，那時(shí)候會(huì)比男士更為感性一點(diǎn)，但主攻量化后基本就沒(méi)有影響了。

七禾網(wǎng)5、我們了解到您曾歷任錦泰期貨北方區(qū)負(fù)責(zé)人以及招商期貨資產(chǎn)管理部北京中心負(fù)責(zé)人，在期貨公司的經(jīng)歷對(duì)您的交易和理念有產(chǎn)生什么影響嗎？

王亞萌：雖然占用了許多精力未投入在交易方面，但有失有得，行業(yè)內(nèi)的信息與交流讓我眼界更寬闊、從不同的緯度看期貨在很多事情上多了來(lái)自各方向的解讀，對(duì)自己投研體系的完善也有幫助，也認(rèn)識(shí)了很多優(yōu)秀的同行，學(xué)習(xí)的東西更多。

七禾網(wǎng)6、我們了解到您在期貨交易上主要采用的是基本面分析和技術(shù)面分析相結(jié)合的模式，請(qǐng)問(wèn)您采用這樣的模式有什么樣的考慮？

王亞萌：我們的投研體系以盤面數(shù)據(jù)的信息挖掘和統(tǒng)計(jì)為主，產(chǎn)業(yè)鏈或基本面數(shù)據(jù)為輔；套用一句行業(yè)老話：市場(chǎng)行為反映一切，這句話今天解讀大家會(huì)更為理解，因?yàn)楝F(xiàn)在有兩個(gè)術(shù)語(yǔ)很流行，第一：行為金融學(xué)，就是從市場(chǎng)行為以及盤面上去挖掘一些東西，尤其是這次股災(zāi)后大家在這個(gè)上面反思的很多，這就是我們以技術(shù)面為主的原因；第二，“大數(shù)據(jù)”時(shí)代的商業(yè)分析模式，大數(shù)據(jù)現(xiàn)在大家都很重視，就是從數(shù)據(jù)中去挖掘大家的觀念，消費(fèi)習(xí)慣等等，一些觀念與消費(fèi)習(xí)慣都能從數(shù)據(jù)中去倒著挖掘，那我們的分析也是能從技術(shù)面挖掘的。我想這兩個(gè)詞如果大家能理解，自然能理解我們定這種模式的原因。

七禾網(wǎng)7、請(qǐng)問(wèn)您基本面主要是看哪些信息？技術(shù)面又主要分析哪些指標(biāo)、圖形或量變？ 

王亞萌：基本面看的比較雜一點(diǎn)，根據(jù)不同行業(yè)的不同品種特性去制定基本面重點(diǎn)參考數(shù)據(jù)。農(nóng)產(chǎn)品跟工業(yè)品的參考數(shù)據(jù)是不一樣的，商品特性也是不一樣的。農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)行規(guī)律比較緩慢，工業(yè)品運(yùn)行規(guī)律比較迅速，背后的供需彈性系數(shù)都是不一樣的，所以它們根據(jù)的東西都是不同的。但技術(shù)面無(wú)非大家都知道的幾大體系，量、價(jià)、資金、趨勢(shì)。

七禾網(wǎng)8、您覺(jué)得您的技術(shù)分析最大的特征是什么？

王亞萌：完善的邏輯體系（有主次、有驗(yàn)證），完整的數(shù)據(jù)體系。我們的邏輯體系里面有一個(gè)主框架，比如說(shuō)一個(gè)邏輯有沖突，像期現(xiàn)的價(jià)差和趨勢(shì)等幾個(gè)體系產(chǎn)生沖突的時(shí)候，那就要分主次，趨勢(shì)交易就要以趨勢(shì)體系為主，很多時(shí)候它們出來(lái)的信號(hào)會(huì)不一樣。就像這次股災(zāi)前，它的趨勢(shì)還沒(méi)有被破壞，它的價(jià)差體系已經(jīng)反轉(zhuǎn)了。做趨勢(shì)策略或者單邊資金的，可能不能隨著這個(gè)反轉(zhuǎn)去做空，頂多回去把做多的倉(cāng)位降低；但是做阿爾法或者貝塔套利的這種以回歸策略為主的，可能就會(huì)及時(shí)地偏空一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)9、您自己也進(jìn)行一些主觀交易，您認(rèn)為主觀交易和客觀交易的利弊在哪里？

王亞萌：主觀交易優(yōu)點(diǎn)是靈活，比較貼近市場(chǎng)和行情特征；對(duì)于已經(jīng)小有所成的主觀交易最重要的是緊密跟蹤發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)在邏輯的變化，并隨著市場(chǎng)根本邏輯的變化調(diào)整自己的手法，否則，主觀交易的業(yè)績(jī)效果不能持續(xù)穩(wěn)定，這也是主觀交易容易出問(wèn)題的地方。客觀交易缺點(diǎn)是看起來(lái)比較死板，比較追求長(zhǎng)時(shí)間和寬緯度的普適性，優(yōu)點(diǎn)是穩(wěn)定，一旦有對(duì)的邏輯建立起來(lái)的量化體系，可以省心的去執(zhí)行就可以了。