七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 傅皓俊 “上海JS私募”基金經(jīng)理,畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué),財(cái)務(wù)管理碩士學(xué)位,曾就職于工商銀行、匯添富基金。5年黑色行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),3年基金管理經(jīng)驗(yàn),擅長(zhǎng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨策略,挖掘相關(guān)品種的期現(xiàn)結(jié)合交易機(jī)會(huì)。 操作賬戶凈值曲線圖 七禾網(wǎng)、合順投資聯(lián)合舉辦了“七禾-合順”交易人才選拔大賽,招募優(yōu)秀的操盤手。“上海JS私募”獲得了主辦方投的200萬(wàn)元管理型資金。 相關(guān)鏈接:真給錢,不忽悠!“單筆”最多“1個(gè)億”,分紅30%~50%! 添加微信:KJZX77777,或掃描下方二維碼,報(bào)名參賽。“單筆”最多“1個(gè)億”的管理型資金等你來拿! 精彩觀點(diǎn) 交易是認(rèn)知的變現(xiàn),要清楚賺錢是因?yàn)閷I(yè)能力還是運(yùn)氣給的,如果不能清楚認(rèn)識(shí)到收益來源,運(yùn)氣賺的錢都會(huì)憑本事虧回去。 期貨市場(chǎng)本質(zhì)其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)管理,因?yàn)槠谪浀某錾褪菫榱藥椭r(nóng)民轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),幫助現(xiàn)貨商更好地管理現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng),投機(jī)者存在的意義是為這個(gè)市場(chǎng)提供流動(dòng)性,幫助承擔(dān)現(xiàn)貨商不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能是現(xiàn)貨商的恐高情緒,也可能是低位的恐慌拋售,投機(jī)者通過捕捉市場(chǎng)的非理性定價(jià),承擔(dān)當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)來獲取未來回歸理性的回報(bào)。 投機(jī)者要從市場(chǎng)獲取利潤(rùn),重點(diǎn)還是要放在對(duì)現(xiàn)貨供需的了解上,只有比大多數(shù)人對(duì)現(xiàn)貨供需的認(rèn)知更深刻,才能清楚自己入場(chǎng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有多大,明白自己的收益來源是什么。 未來,我還是會(huì)把精力主要放在研究標(biāo)的本身的基本面和策略管理上,在建倉(cāng)初期風(fēng)控為主,做對(duì)之后適當(dāng)提高倉(cāng)位,出場(chǎng)除非是做錯(cuò)了達(dá)到止損標(biāo)準(zhǔn),否則盡量以邏輯出場(chǎng)為主,減少趨勢(shì)中看權(quán)益和收益率止盈的動(dòng)作,減少把趨勢(shì)做得支離破碎的情況。 認(rèn)清收益來源,承擔(dān)能夠識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn),就能管理好策略,做到心中有數(shù)。 現(xiàn)在我主要方法是基本面選品種、定估值、找驅(qū)動(dòng),然后基本面驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)后,從技術(shù)面找開倉(cāng)的位置,加倉(cāng)的話就當(dāng)新開倉(cāng),需要把之前的工作重新做一遍。出場(chǎng)方面,減倉(cāng)會(huì)按照邏輯減倉(cāng),完全止盈的話,會(huì)從技術(shù)面去配合做一些衡量。 (黑色系品種普遍大漲)長(zhǎng)期邏輯是產(chǎn)能周期+庫(kù)存周期雙共振,短期邏輯是供應(yīng)約束+需求反彈導(dǎo)致供需錯(cuò)配。 (對(duì)于黑色系品種)在我們沒有看到上游的資本開支出現(xiàn)明顯提升之前,原料強(qiáng)于鋼材,鋼廠利潤(rùn)收縮的格局就沒有變化,在鋼材需求沒有大幅下滑的前提下(目前國(guó)內(nèi)外處于補(bǔ)庫(kù)周期中,尤其是海外下游產(chǎn)成品庫(kù)存偏低,補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)鋼材需求存在支撐),原料的牛市就沒有結(jié)束。 摸頂做空鐵礦的最大問題還是在于對(duì)這個(gè)品種所處于的產(chǎn)能周期沒有清晰的認(rèn)識(shí),對(duì)黑色下游的庫(kù)存周期沒有了解,如果交易周期品對(duì)周期卻沒有認(rèn)識(shí),單純看圖做空,就會(huì)犯刻舟求劍的錯(cuò)誤,聽消息和政策做空,就會(huì)犯收益來源不明的錯(cuò)誤。 2021年一季度,我認(rèn)為黑色系維持寬幅的狀態(tài),做多來說的話,原料可能會(huì)更合適,雙焦是最確定的品種,成材存在博弈需求和累庫(kù)的問題,礦石存在政策風(fēng)險(xiǎn)。 基差回歸行情,主要看基差結(jié)構(gòu)、價(jià)差結(jié)構(gòu)、庫(kù)存情況,偏好買back(近月高,遠(yuǎn)月低)、買低庫(kù)存或者庫(kù)存環(huán)比去化的品種,空contango(近月低,遠(yuǎn)月高),同時(shí)庫(kù)存偏高的品種,在向交割月靠攏的過程中,如果現(xiàn)貨趨勢(shì)不變,往往能夠獲取基差收益。 現(xiàn)貨庫(kù)存低、供需格局偏強(qiáng)勢(shì)、遠(yuǎn)月合約預(yù)期偏悲觀有跌價(jià)預(yù)期,則考慮做正套,反之我們可能會(huì)做反套。 技術(shù)分析對(duì)我來說主要是輔助入場(chǎng)和出場(chǎng)、震蕩期間把握交易節(jié)奏,主要使用均線和布林帶,均線衡量趨勢(shì),布林帶把握交易的節(jié)奏,主要關(guān)注日線和1小時(shí)線。 止盈我覺得分為兩步,邏輯止盈一部分,另外一部分底倉(cāng)會(huì)讓利潤(rùn)奔跑,直到趨勢(shì)結(jié)束,會(huì)使用一些技術(shù)指標(biāo)去看趨勢(shì)的強(qiáng)度,到極端位置反轉(zhuǎn)就清倉(cāng)。 我覺得有興趣就去實(shí)踐是對(duì)的,但是路子要正,要以做研究做實(shí)驗(yàn)的態(tài)度去看待投資和鉆研套路,而不是以賭博的心態(tài)去交易,否則可能適得其反,還有就是千萬(wàn)不要貸款交易,一定要用閑錢交易,給自己留足余地。 七禾網(wǎng)1、傅皓俊先生您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。我們了解到,您管理的賬戶,2020年以來都獲得了不錯(cuò)的盈利,請(qǐng)問您主要是抓住了哪幾波行情? 傅皓?。?/strong>春節(jié)回來后,做到了螺紋鋼的1-5跨期行情,年中到年底參與了多卷空螺的行情,下半年也陸續(xù)參與了鐵礦和焦炭的做多行情,不過由于2020年剛開始管理大資金,所以給的倉(cāng)位都不高,相對(duì)2020年的大行情而言,還是偏保守了。 七禾網(wǎng)2、據(jù)我們了解,您曾經(jīng)在投資機(jī)構(gòu)做過研究員、在公募基金做過基金會(huì)計(jì),請(qǐng)問當(dāng)時(shí)您是怎樣的機(jī)緣巧合進(jìn)入到期貨市場(chǎng)? 傅皓?。?/strong>首先,我一直想做行業(yè)研究和投資的工作,2015年的時(shí)候大宗商品一路下跌,市場(chǎng)上甚至認(rèn)為原油要去5美金,我當(dāng)時(shí)就覺得低價(jià)的東西未來向上的空間可能更大,所以開始關(guān)注大宗商品這塊的投研機(jī)會(huì)了,花了半年時(shí)間把相關(guān)資格考試都給考了,算是對(duì)期貨有了初步的認(rèn)識(shí)。其次,進(jìn)入桑鷹資產(chǎn)也是機(jī)緣巧合,因?yàn)楸究茖W(xué)的是輕化工,所以一直找的是紡織化工相關(guān)的投研機(jī)會(huì),大概因?yàn)槲沂卿搹S子弟,和鋼鐵還算是有緣分,來到這里一呆就是4年多。 七禾網(wǎng)3、請(qǐng)問在公募基金做基金會(huì)計(jì)的這段經(jīng)歷,對(duì)您后期的期貨交易有哪些影響,帶來了哪些幫助? 傅皓俊:最大的幫助可能就是2014~2015年那波放水牛讓我認(rèn)識(shí)到證券市場(chǎng)充滿了風(fēng)險(xiǎn)。交易是認(rèn)知的變現(xiàn),要清楚賺錢是因?yàn)閷I(yè)能力還是運(yùn)氣給的,如果不能清楚認(rèn)識(shí)到收益來源,運(yùn)氣賺的錢都會(huì)憑本事虧回去。 七禾網(wǎng)4、您表示,您喜歡觀察和研究事物背后的本質(zhì),您認(rèn)為期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是什么? 傅皓?。?/strong>我覺得期貨市場(chǎng)本質(zhì)其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)管理,因?yàn)槠谪浀某錾褪菫榱藥椭r(nóng)民轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),幫助現(xiàn)貨商更好地管理現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng),投機(jī)者存在的意義是為這個(gè)市場(chǎng)提供流動(dòng)性,幫助承擔(dān)現(xiàn)貨商不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能是現(xiàn)貨商的恐高情緒,也可能是低位的恐慌拋售,投機(jī)者通過捕捉市場(chǎng)的非理性定價(jià),承擔(dān)當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)來獲取未來回歸理性的回報(bào)。 投機(jī)者要從市場(chǎng)獲取利潤(rùn),重點(diǎn)還是要放在對(duì)現(xiàn)貨供需的了解上,只有比大多數(shù)人對(duì)現(xiàn)貨供需的認(rèn)知更深刻,才能清楚自己入場(chǎng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有多大,明白自己的收益來源是什么。 七禾網(wǎng)5、據(jù)您介紹,您目前是專職期貨交易。請(qǐng)問您在什么時(shí)候、怎樣的情況下轉(zhuǎn)為專職做期貨?專職后心態(tài)有哪些變化,是否覺得更加有心理壓力? 傅皓?。?/strong>在桑鷹資產(chǎn)擔(dān)任研究員一職3年后,開始接手交易,交易金額從幾百萬(wàn),到2020年的幾千萬(wàn),壓力確實(shí)是比較大的。尤其是2020年管理資金規(guī)模膨脹較快,心理上一直沒有跟上,所以操作也偏保守,很多時(shí)候是看到機(jī)會(huì)了,也交易了,開倉(cāng)的位置還特別好,但是倉(cāng)位不夠,最終收益有限。然后在趨勢(shì)途中經(jīng)常主動(dòng)止盈,本質(zhì)還是怕虧錢和研究深度不夠,導(dǎo)致一震蕩就提前出局,導(dǎo)致經(jīng)常把行情做得支離破碎。 作為研究員的時(shí)候,只需要關(guān)心交易策略的邏輯是否正確,邊際變化是否支持策略延續(xù),而不需要關(guān)注倉(cāng)位的問題,而且持倉(cāng)盈虧也會(huì)對(duì)心理產(chǎn)生干擾,怕虧錢的情緒會(huì)經(jīng)常出現(xiàn),導(dǎo)致操作上縮手縮腳。未來,我還是會(huì)把精力主要放在研究標(biāo)的本身的基本面和策略管理上,在建倉(cāng)初期風(fēng)控為主,做對(duì)之后適當(dāng)提高倉(cāng)位,出場(chǎng)除非是做錯(cuò)了達(dá)到止損標(biāo)準(zhǔn),否則盡量以邏輯出場(chǎng)為主,減少趨勢(shì)中看權(quán)益和收益率止盈的動(dòng)作,減少把趨勢(shì)做得支離破碎的情況。 七禾網(wǎng)6、據(jù)我們了解,您進(jìn)入期貨市場(chǎng)至今只有5年的時(shí)間,請(qǐng)問您認(rèn)為,您能在進(jìn)入期貨市場(chǎng)較短的時(shí)間內(nèi),做到比較穩(wěn)定盈利的主要原因是什么? 傅皓?。?/strong>主要原因還是認(rèn)清交易的收益來源,做能力范圍內(nèi)能夠識(shí)別的機(jī)會(huì),確定是吃基差收益,還是做供需矛盾的行情,抑或是做基于產(chǎn)能周期的利潤(rùn)頭寸。認(rèn)清收益來源,承擔(dān)能夠識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn),就能管理好策略,做到心中有數(shù)。 七禾網(wǎng)7、在這期貨交易的5年時(shí)間中,您的交易理念、交易方法有過哪些變化? 傅皓俊:剛?cè)胄械臅r(shí)候,我還是以基本面指導(dǎo)交易為主,但是發(fā)現(xiàn)基本面在具體交易層面會(huì)比較模糊,所以也學(xué)習(xí)過一些經(jīng)典的技術(shù)分析理論,想做到基本面和技術(shù)面相結(jié)合。 但接著我又發(fā)現(xiàn)基本面和技術(shù)面結(jié)合是存在一些理念上的沖突的,因?yàn)閺幕久鎭碇v,你總是想買低利潤(rùn)、低價(jià)并且?guī)齑骈_始好轉(zhuǎn)的低估值品種,這種時(shí)候可能品種會(huì)處于低波動(dòng)的狀態(tài),并不符合趨勢(shì)交易的標(biāo)準(zhǔn),如果貿(mào)然抄底,機(jī)會(huì)成本就很高。所以,現(xiàn)在我主要方法是基本面選品種、定估值、找驅(qū)動(dòng),然后基本面驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)后,從技術(shù)面找開倉(cāng)的位置,加倉(cāng)的話就當(dāng)新開倉(cāng),需要把之前的工作重新做一遍。出場(chǎng)方面,減倉(cāng)會(huì)按照邏輯減倉(cāng),完全止盈的話,會(huì)從技術(shù)面去配合做一些衡量。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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