持贏投資丁軍：追求低風(fēng)險下的趨勢跟蹤機會

2014年4月17日，持贏投資丁軍先生在永安期貨做內(nèi)部演講，以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)期貨中國的錄音整理。

精彩語錄：

期貨只是眾多社會事物的一種，它也遵循一般事物的基本原則和普遍規(guī)律，有得必有失，有利就有弊，天下沒有免費的午餐，做任何值得做的事都必須付出代價。

那種在期貨上只想獲利不想虧損、只想得到不想失去、只想收益不想風(fēng)險的事情是不存在的。

我用一句話來概括對期貨的理解，期貨——心之事也。

我的核心理念是追求低風(fēng)險下的趨勢跟蹤機會，低風(fēng)險是我們持贏做的所有交易的基本條件。

我認(rèn)為在控制風(fēng)險的前提下，倉位也不能過低，可以適當(dāng)?shù)丶右蕴岣摺?/b>

我會選擇兩到三個基本面最好或者基本面最差，趨勢最強烈的品種進行排列，做一個組合。

我做分散投資不僅僅是為了分散風(fēng)險，另外一個也是為了增加利潤，但前提條件，倉位一定要輕。

我指的這五個都是必要條件而不是充分條件，既要低倉位，又要尋找好的、風(fēng)險比較低的介入點，又要進行多策略的運用，又要設(shè)定嚴(yán)格的止損，嚴(yán)格執(zhí)行，同時幾個品種進行分散投資，只有多方面的多管齊下，我認(rèn)為才能有效地控制風(fēng)險，這就是我的投資理念。

我會綜合考慮基本面、技術(shù)面還有一個更重要的就是市場預(yù)期。

我認(rèn)為不存在適合所有品種，所有行情的策略，包括交易系統(tǒng)。

我的投資策略就是一種適合當(dāng)時市場環(huán)境，適合當(dāng)時市場條件的一種合理化的策略。

本金盈利前，我不愿意去承擔(dān)過大的風(fēng)險，但是一旦有一定的盈利，我認(rèn)為風(fēng)險承受度應(yīng)該提高，所以我的止損點，也會有變化。

我認(rèn)為我們持贏真正盈利的精髓，一個是控制風(fēng)險，另外一個就是遇到大行情以后，我會將倉位適當(dāng)?shù)穆由先ァ?/b>

做期貨盈利的精髓就是控制風(fēng)險讓利潤增長。

風(fēng)險收益長期來看是成正比，適當(dāng)情況下，你可以冒適度的風(fēng)險，如果風(fēng)險可控的情況下，完全可以冒適當(dāng)加大風(fēng)險承受力度。

做期貨該怎么做就怎么做，不要有過多的其他想法。

業(yè)績是行情造就的，個人能力只是一個必要條件。

行情趨勢一旦來臨，如果你還是拉平臺，那就不是很合理了。

什么叫風(fēng)險？難以預(yù)測的就叫風(fēng)險，知道的就不叫風(fēng)險。

一年的主要行情還是由兩到三個月的趨勢行情創(chuàng)造的，震蕩行情的策略我們主要是以控制風(fēng)險為主。

我（錢駿）覺得一個真正的高手是無招勝有招，就是一個用最合適的方式達到控制風(fēng)險獲取收益的方式。

我追求策略合理化，包括資金管理的合理化，在這種合理化的框架下，我的資金容量應(yīng)該比較大。

我相信我的優(yōu)勢就在于，如果股指的行情來了，我一定能抓住，我有這個自信。

我會挑選當(dāng)時特定市場條件下最適合做的品種，所以沒有定式。

期貨是無定式的，那種定式包括技術(shù)分析，包括圖形上檢驗出來的都是一種表象。

持贏最大的風(fēng)險就是一年的橫盤。

相關(guān)鏈接：

期貨中國專訪持贏投資丁軍:尋找低風(fēng)險的市場機會http://outdoorsmanagement.com/article/146185-1.html

期貨中國專訪持贏投資錢駿：實踐傳播理性投資http://outdoorsmanagement.com/article/139191-1.html

持贏投資錢駿：未來的市場是狼和狼的博弈http://outdoorsmanagement.com/article/154802-1.html

恭賀【南京持贏投資】獲得私募基金管理人登記證書http://outdoorsmanagement.com/article/156954-1.html

持贏投資丁軍先生即將運作一款基金產(chǎn)品，如想預(yù)約或了解本基金產(chǎn)品，可致電期貨中國網(wǎng)，電話0571-85362389 手機18657157586，基金產(chǎn)品合格投資者可索取該產(chǎn)品相關(guān)資料

大家下午好，簡單做個自我介紹，我叫丁軍，是南京持贏公司的操盤手和合伙人。我本身是一個操盤手，不太善言辭，有表達的不是很清楚的地方，望大家海涵。我曾經(jīng)在證券公司工作過十年，2009年因為股指期貨的即將上市，我覺得可能比較適合我，我也非常感興趣，所以2009年開始全職做期貨。2011年經(jīng)錢總的邀請，加盟了持贏投資，任操盤手和合伙人。持贏投資我就不介紹了，大家可能都比較了解。

現(xiàn)在講一下我對期貨的理解，我們都是做期貨的，每個人對期貨的理解都不一樣。我覺得期貨只是眾多社會事物的一種，它也遵循一般事物的基本原則和普遍規(guī)律，有得必有失，有利就有弊，天下沒有免費的午餐，做任何值得做的事都必須付出代價。從長遠來看，收益與風(fēng)險成正比，我覺得搞清楚這些基本原則和普遍規(guī)律非常重要。因為我認(rèn)為利弊得失、風(fēng)險與收益都是一枚硬幣的正反面，它是一個整體，不可分割。那種在期貨上只想獲利不想虧損、只想得到不想失去、只想收益不想風(fēng)險的事情是不存在的，我覺得掌握這些基本原則可以很好地幫助你理解期貨。如果讓我用一句話來概括對期貨的理解，期貨——心之事也。從表面看，做期貨非常簡單，一輪趨勢下來，只有多空兩個方向，不是做多就是做空，而且每輪行情之前，很多人都會對一輪的行情有一個清晰的判斷，無論是它的基本面還是技術(shù)面，都非常清晰。但為什么多數(shù)人賺不到錢，甚至多數(shù)人虧損？我認(rèn)為期貨之難，難在心理。猶如把單杠放在地面上，我相信多數(shù)人都能很輕松的走過去，但如果把這根單杠移到高空中，多數(shù)人走不過去，原因在哪里？原因就在心里。如果失足就可能會摔倒，粉身碎骨，做期貨也是同樣的道理?；久娣治?，技術(shù)分析，甚至于交易系統(tǒng)，這些最基本的知識和技術(shù)，經(jīng)過一段時間的學(xué)習(xí)和交易，我相信很多人都能掌握，但為什么多數(shù)人還是賺不到錢？原因就是在于心理。所以我認(rèn)為期貨最終百分之百與心理有關(guān)。如果我們大家能掌握好期貨的這些基本原則，磨練心態(tài)作為首要基礎(chǔ)，我相信很多人都能做好期貨，上述就是我對期貨的簡單理解。

下面介紹一下我的投資理念，我的核心理念是追求低風(fēng)險下的趨勢跟蹤機會，低風(fēng)險是我們持贏做的所有交易的基本條件，什么是低風(fēng)險？我認(rèn)為需要從多方面來控制風(fēng)險，首先要低倉位。你看得再準(zhǔn)，你的交易系統(tǒng)再優(yōu)秀，但如果你倉位很重的話，就像我剛才講的，收益與風(fēng)險成正比，你可能承擔(dān)過大的風(fēng)險，尤其像我們幫別人理財。所以我們持贏的倉位一直很低，像去年一輪行情，焦煤可能就百分之十幾的倉位，焦炭可能百分之五都不到，最后一波賺了鐵礦石的行情，也就是百分之五的倉位，總體倉位我可能最近幾年也沒有超過百分之三十，平均下來可能百分之十幾的倉位。當(dāng)然這也是我需要改進的地方，我認(rèn)為在控制風(fēng)險的前提下，倉位也不能過低，可以適當(dāng)?shù)丶右蕴岣?/b>，這是低倉位。另外一個就是低風(fēng)險的介入點，一輪行情下來，你看好后勢，但你不能追漲。我認(rèn)為追漲殺跌可能都不是太好的介入時機，除非有大的突破，除了重大突破趨勢開始階段以外，在趨勢的行進階段及后進階段，追漲殺跌，我認(rèn)為就不合適了，所以我需要尋找低風(fēng)險的介入點。再一個就是事前設(shè)定止損，事中嚴(yán)格止損。還有一個就是幾個品種分散投資，我喜歡做分散。分散投資一般兩到三個品種，不會超過四個品種。我分散投資的目的一方面是為了控制風(fēng)險，另外一個我覺得更重要的作用在于如果只做一個品種，你可能會看走眼，或者基本面發(fā)生重大變化，遇到黑天鵝這種事件。所以我會選擇兩到三個基本面最好或者基本面最差，趨勢最強烈的品種進行排列，做一個組合。我做分散投資不僅僅是為了分散風(fēng)險，另外也是為了增加利潤，但前提條件，倉位一定要輕。還有一個多策略運用，我一般有三個策略，一個是轉(zhuǎn)勢策略，另外一個就是震蕩策略，還有一個是趨勢策略。震蕩策略很好理解，箱體策略，箱頂可能做空，箱底附近做多，但三個策略里面主要利潤來源還是趨勢跟蹤策略。我認(rèn)為低風(fēng)險只有從這五個條件多方面進行，才能有效地控制風(fēng)險。單獨從倉位而言，如果我的倉位始終只有百分之二十幾，實際上也是控制不了風(fēng)險的。我指的這五個都是必要條件而不是充分條件，既要低倉位，又要尋找好的、風(fēng)險比較低的介入點，又要進行多策略的運用，又要設(shè)定嚴(yán)格的止損，嚴(yán)格執(zhí)行，同時幾個品種進行分散投資，只有多方面的多管齊下，我認(rèn)為才能有效地控制風(fēng)險，這就是我的投資理念。

投資策略，我會綜合考慮基本面、技術(shù)面還有一個更重要的就是市場預(yù)期。在此基礎(chǔ)上，我去追求一種符合當(dāng)時行情特點的合理化的策略。中國有句古話，兵因敵制勝，水因地制流，每一個品種的行情實際上都是不一樣的，你找不到一模一樣的行情，每一輪行情的相象，相似，包括技術(shù)分析，實際上都是一種表象，都是事后大家看圖看出來，總結(jié)出來，分析出來的。我認(rèn)為不存在適合所有品種、所有行情的策略，包括交易系統(tǒng)。所以我的投資策略就是一種適合當(dāng)時市場環(huán)境，適合當(dāng)時市場條件的一種合理化的策略。記得三年前剛加入持贏的時候，我跟錢總說，我追求的策略是系統(tǒng)化、程序化，什么時候進入？什么時候止損？什么時候平倉？什么時候止盈？中長線持有還是日內(nèi)短線？我希望系統(tǒng)化。當(dāng)然經(jīng)過三年的摸索、研究跟交易，我現(xiàn)在追求的是一種符合特定市場條件下的合理化策略。另外我還努力培養(yǎng)一種對行情的大局觀，我做出的所有交易決策，如介入、止損點的設(shè)立、止盈、平倉、中長線持有還是波段操作，必須符合當(dāng)時的大局觀，必須合理，這就是我的投資策略。投資策略里面剛才講的一個就是輕倉，輕倉就是總體倉位，等會還會講一個資金管理，多品種組合就是兩三個品種的組合，當(dāng)然我不會過多，多策略剛才也講過了，現(xiàn)在講一下我的風(fēng)險控制和資金管理。

我認(rèn)為的風(fēng)險控制不僅僅是倉位，不僅僅是好的介入點，也不僅僅是設(shè)立好的止損點，我認(rèn)為風(fēng)險控制要從多方面進行控制。就像我剛才講的，通過低倉位，低風(fēng)險的介入點，多品種組合，多策略運用，同時嚴(yán)格止損，只有多管齊下才能很好地起到這種風(fēng)險控制。我一般做交易前，倉位會提前設(shè)定好，包括止損。本金盈利前，我會非常小心，可能非常小的止損，幾個點，試單，就是為了控制本金的風(fēng)險。因為我們持贏對客戶本金不能虧損的要求非常嚴(yán)格，所以我們本金來了以后，基本上虧損非常小，非常謹(jǐn)慎，但一旦盈利以后，我會把我的止損點放寬，一般最高單筆也不會超過百分之一止損。盈利達到一定階段以后，比如達到百分之十以后，我會提高自己這種風(fēng)險忍受能力，這時我就會把最高止損點設(shè)為單筆百分之二。因為剛才我講了，風(fēng)險與收益我認(rèn)為長遠來講還是成正比的，本金盈利前，我不愿意去承擔(dān)過大的風(fēng)險，但是一旦有一定的盈利，我認(rèn)為風(fēng)險承受度應(yīng)該提高，所以我的止損點也會有變化。我現(xiàn)在追求的不是程序化的交易、系統(tǒng)化的交易，什么時候止損點都設(shè)好，我現(xiàn)在追求的是，有時候該大止損，有時候該小止損，有時候倉位適當(dāng)多一點，有時候倉位適當(dāng)輕一點，完全遵循合理化的策略。另外一般單品種倉位，我會控制在百分之五到十，我認(rèn)為機會比較大了，也只不過是百分之十五的倉位。像去年焦煤，我就是正好百分之十五的倉位。但是，如果隨著行情的縱伸發(fā)展，我認(rèn)為行情非常大，我會適當(dāng)?shù)丶觽}，利用金字塔法，開始百分之十的倉位，有可能后面利用低風(fēng)險的介入，加倉策略和前面開倉策略是一樣的。因為我的加倉就相當(dāng)于是一種新的建倉，遇到這種好的加倉機會，我的倉位會降低，如果開始已經(jīng)有百分之十的倉位，我這時候會降低倉位，百分之三到五的倉位進行加倉。如果遇到很大的行情，這兩年我還沒遇到，相信我的倉位有可能會加上去，但是總體倉位我會控制住，因為我現(xiàn)在有百分之十五的倉位，經(jīng)過百分之五十的盈利，倉位可能很輕了，所以必須要加倉。我認(rèn)為我們持贏真正盈利的精髓，一個是控制風(fēng)險，另外一個就是遇到大行情以后，我會將倉位適當(dāng)?shù)穆由先ィ?/b>就是在控制風(fēng)險的前提下，我也會追求穩(wěn)定的、甚至于比較合理的、比較高的收益，所以我們的目標(biāo)不是百分之二十的盈利，百分之三十的盈利。我們的目標(biāo)是在控制風(fēng)險前提下的合理的利潤，而且這個利潤我認(rèn)為是市場給的，如果市場遇到比較大的行情的話，我們的倉位可能適當(dāng)?shù)卦黾?，利潤可能也比較豐厚，這就是我的風(fēng)險控制和資金管理。

我是2010年開始做資產(chǎn)管理工作，在加入持贏之前，已經(jīng)開始幫朋友做理財了。

這個是我2010年3月開始到2014年3月份，四年期間的盈利狀況。我賬戶的盈利基本上都是一致的。因為我多賬戶基本上資金比例設(shè)定好，所以盈利都是一樣的。在四年時間里，凈值大概從一到四左右，年化收益可能百分之四十幾。最大回撤是在2011年，我們同事幫我算了一下最大回撤，大概是5.9%。當(dāng)然我認(rèn)為這個回撤也不是很合理，因為我跟很多同事，很多朋友都討論過這個問題，一旦盈利以后，不要過多地去關(guān)注回撤，關(guān)注這種回撤我認(rèn)為反而是一種束縛。做期貨盈利的精髓就是控制風(fēng)險讓利潤增長。你控制風(fēng)險的時候，本錢盈利前應(yīng)該嚴(yán)格控制風(fēng)險，但一旦有一定的盈利以后，你再去過度關(guān)注這種回撤，關(guān)注風(fēng)險，我認(rèn)為就不合理了。所以我現(xiàn)在做期貨交易的所有決策，所有策略都追求合理化，包括回撤，我不追求應(yīng)該多少回撤。在特定的市場條件下，怎么回撤合理就怎么做，止損點設(shè)立也是，怎么合理怎么設(shè)立，這就是我最近十年的盈利情況。

這個是期貨中國沈總的網(wǎng)站提供的，也感謝沈總。我從來不參加比賽，這是我們公司同事姚瑤把這個賬戶掛上去的，我覺得參加比賽沒有什么意義。因為我的倉位不可能因為參加比賽就放大，參加比賽基本上和平時做一樣的。也非常感謝沈總，幫我們做了很多數(shù)據(jù)的統(tǒng)計工作。這是另外一個賬戶，現(xiàn)在大概六百多萬，是從去年6月19日到今年3月底，基本上收益還是一樣的，累計凈值1.58左右。這是去年6月19日到今年4月份收益率情況，這個跟前面初始的賬戶是不一樣的，但是我們看這一段，這個盈利曲線圖是一模一樣的。最近這個賬戶十個月的盈利大概是57%，最大虧損4.3%，我比較看重盈虧比，4：1，一般我認(rèn)為盈虧比3：1比較合理，越高越好，其他這種數(shù)據(jù)我覺得意義不是很大。另外一個我就講一下最大虧損率，最大虧損率我認(rèn)為不是很合理，雖然很多人認(rèn)為57%的收益，4%的虧損，10：1覺得很合理，但是我認(rèn)為不盡合理，而且這一輪行情正是因為我過多地去關(guān)注回撤率，當(dāng)時我認(rèn)為百分之四點幾高了，一直都是百分之二點幾，百分之三點幾，正因為過度考慮，就提早平倉了。提早平倉了以后，就影響了一部分收益。所以去年這個行情中的回撤，也是我需要總結(jié)和改進的地方。一句話，用一種交易策略處理期貨上的任何問題，我追求的都是一種合理化策略，而不是這種風(fēng)險越小越好。我剛才講過了，這個風(fēng)險收益長期來看是成正比，適當(dāng)情況下，你可以冒適度的風(fēng)險，如果風(fēng)險可控的情況下，完全可以適當(dāng)加大風(fēng)險承受力度。這就是七禾網(wǎng)另外一個賬戶的展示。

這個是我們跟永安合作的，永安持贏一號雙投顧，3600萬的資金，我和錢總一人一半資金，做了大概20%的收益。去年11月份開始，這是我們同事幫我單獨計算的，可能我現(xiàn)在有15%-16%，拖了錢總收益的后腿。錢總倉位正常。這是基金產(chǎn)品，也是我第一次參與專戶基金的管理，以前我們都是單賬戶，一千萬，幾百萬。因為這是第一支，而且錢總當(dāng)時設(shè)的清盤線非常小，設(shè)的可能最小了，88、90，所以我做的非常謹(jǐn)慎，當(dāng)時我定的目標(biāo)是第一年開始做20%的收益，但是風(fēng)險一定要控制住，這是我們做所有投資的基本條件，就是低風(fēng)險。所以導(dǎo)致了我倉位極低。我記得錢總焦煤倉位大概四百多手的時候，我是一百四十手，是他的三分之一，倉位非常低，正常情況下我其他賬戶最后能加倉加到百分之十五，但是這個倉位只有百分之五的焦煤，非常少。正因為這個過低的倉位，過于求穩(wěn)，所以收益率比較低。但是我相信經(jīng)過這半年的運作以后，有了資金管理的經(jīng)驗，我的策略一向是一視同仁，所有的大賬戶、小賬戶，我的介入點平倉所有策略點是一樣的，所以我相信這個賬戶以后收益率跟其他賬戶也一樣，該怎么做就怎么做。我追求的目標(biāo)就是所有的策略合理化，一句話概括就是做期貨該怎么做就怎么做，不要有過多的其他想法。以上就是我的自我介紹，包括對期貨的理解，包括對策略的描述，包括業(yè)績展示，謝謝大家。下面大家有什么問題可以提問，我可能有表達不清楚的地方，現(xiàn)在可以向大家解釋清楚。

責(zé)任編輯：劉健偉

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