七禾網(wǎng)10:您表示您在市場中最想賺的是系統(tǒng)性的趨勢利潤,請問您是如何找到并把握這樣的機會的? 王飛飛:我堅持做趨勢交易7年了,系統(tǒng)性交易幫我解決了交易中很多的問題,交易慢慢變得簡單,因為系統(tǒng)交易考慮的是交易的整個過程,從交易計劃開始,我已經(jīng)想清楚了整個交易的時間架構(gòu),倉位大小,進出場,加減倉,止損止盈等等,其實這個過程最難的是持倉。國外有位投資大師說過,我做投資,用屁股的時間遠遠超過用腦袋的時間。這說明交易過程中,持倉時間周期是非常重要的一個投資環(huán)節(jié),這一點我自己現(xiàn)在做的也不夠,還不能進行長周期的趨勢交易?,F(xiàn)在也在慢慢轉(zhuǎn)變,盡量減少交易頻率。 現(xiàn)在判斷和把握趨勢交易,主要通過形態(tài)和波浪來確定一波行情的持續(xù)時間和波動幅度,通過對未來波動的幅度的預(yù)測和判斷來確定投資盈虧比,一般我會選擇盈虧比大于1:5的交易機會進行投資。市場里有時候會出現(xiàn)盈虧比極度不對稱的時候,盈虧可以擴大到1:10,甚至更長,所以我主要通過盈虧比的方式,選擇交易市場里投資機會。同時還要關(guān)注市場的流動性和波動性。 七禾網(wǎng)11:您采用的是系統(tǒng)性的主觀交易法,以技術(shù)分析為主要手段,參考基本面的信息,算是兩著結(jié)合,側(cè)重于技術(shù)分析交易法。請問這樣交易的好處是什么? 王飛飛:以技術(shù)分析選擇可以交易的品種和市場機會,然后再通過基本面來判斷通過技術(shù)分析研判出來的交易實現(xiàn)的可能性,如果技術(shù)分析判斷要漲,那么基本面出現(xiàn)出來的情況,與技術(shù)分析一致,我會選擇交易倉位加大,如果不一致,倉位上我會選擇輕倉試單,等待機會確認再把倉位加上去。如果判斷錯誤也不會有太大損失。所以這樣的好處就是可以非常有效的控制錯誤出現(xiàn)的時候,造成的損失程度。 七禾網(wǎng)12:您在技術(shù)分析是主要看哪些指標?基本面參考哪些信息?兩者是如何結(jié)合的? 王飛飛:如果是期貨的話,我主要看K線,成交量,MACD和形態(tài)分析,基本面主要參考供求關(guān)系,現(xiàn)貨價格,未來波動趨勢等。 股票的技術(shù)分析會參考大盤指數(shù)或者相應(yīng)的板塊指數(shù),同時結(jié)合個股的K線形態(tài)和浪形結(jié)構(gòu)關(guān)注階段性波動機會。同時參考基本面財務(wù)狀況以及公司產(chǎn)品和行業(yè)情況,高管團隊情況,融資與投資情況等做綜合分析。兩者在使用過程中我更偏重于技術(shù)分析,結(jié)合基本面的情況做交易。倉位根據(jù)兩者的配合程度做自由調(diào)配。 七禾網(wǎng)13:您目前的操作風(fēng)格以中線趨勢為主,系統(tǒng)性的趨勢追蹤交易法,加入資金管理的模塊,讓風(fēng)險可控。請問您是如何做資金管理的? 王飛飛:由于我有做量化交易經(jīng)驗,所以在主觀交易過程中,我也采用了分散投資,多品種同時交易的方式,對單品種控制比例,多品種的投資總額都會做相應(yīng)的配置,降低我整個資產(chǎn)的投資風(fēng)險。當(dāng)然同時收益也不會像其他的操盤手那樣會有暴利出現(xiàn)。我們在做中長期趨勢交易,關(guān)注的是穩(wěn)定性,資產(chǎn)總體的波動性,追求穩(wěn)健收益。 七禾網(wǎng)14:目前市場上的普通投資者都在學(xué)習(xí)高頻、日內(nèi)短線等交易模式,您采用的是中線趨勢,這種交易模式適合投資者學(xué)習(xí)嗎?需要掌握哪些要點? 王飛飛:我認為,中線趨勢交易適合大多數(shù)的投資者。目前市場上學(xué)習(xí)高頻交易,我覺得這個可以成功的人比較少,因為它盈利的邏輯完全靠市場波動和交易次數(shù),而市場波動短期來說有極大的隨機性,所以靠波動賺錢需要極高的盤感和反應(yīng)能力,大多數(shù)的投資者不具備這個能力。從交易頻率來說,如果高頻,人的交易無法和計算機相比,所以高頻交易不能作為投資的主要手段,只能作為積累原始資本的手段,而且這類交易市場容量有限,未來發(fā)展有局限性。 日內(nèi)短線交易與高頻相比,相對容易。從波動性把握上更具選擇性,可以自由選擇盈虧比大,或者交易機會相對安全的機會,但從頻率上肯定要降低很多。靠市場賺錢,主要有幾種方式:一是靠方向交易,二是靠波動性,不管怎么賺錢都離不開這兩種方式,可以有很多種方式,但賺錢永遠離不開這兩種。 中線交易是這兩種方式的一個有機結(jié)合,但它更具有穩(wěn)定性。從事中線交易我覺得從幾個方面下手: 1,首先確定合理的預(yù)期目標:確定資金所能承受的最大風(fēng)險額度,同時根據(jù)風(fēng)險確定合理的回報風(fēng)險比 2,選擇投資品種:根據(jù)資金所能承受的風(fēng)險,選擇最適合的交易品種,根據(jù)品種波動性,機會程度,相關(guān)性確定投資規(guī)模 3,構(gòu)建市場策略組合:采用多品種配置,單品種輕倉,中長期趨勢為主的交易策略,構(gòu)建合理的投資組合 4,確定組合的最佳資金比例:確定各個品種投入資金的比例,機會成本分配,對沖策略配置 5,倉位的實時調(diào)整策略:采用有利持倉,適時加倉,不利減倉,波段操作與短線交易相結(jié)合的交易策略 6,風(fēng)險實盤動態(tài)管理:交易過程中對單個品種風(fēng)險管理與整體賬戶的波動風(fēng)險管理,適時的調(diào)整持倉 7,階段性回顧:階段性回顧投資決策的正確與否,交易過程管理報告及交易執(zhí)行情況,分析交易策略的科學(xué)性及賬戶盈虧的情況與計劃相符度。 七禾網(wǎng)15:您是國內(nèi)最早一批從事程序化交易的人員之一,國內(nèi)量化交易經(jīng)過幾年的發(fā)展,現(xiàn)在已經(jīng)被廣大私募機構(gòu)和投資者使用,作為量化交易的先行者,您是如何看待國內(nèi)量化交易的發(fā)展? 您覺得最大的變化是什么? 王飛飛:在這里我想說明的是,在量化對沖行業(yè)我覺得最重要的是策略和策略組合,是對策略進行管理的管理者,而不是量化本身,量化只是手段,不是最終盈利的根本。交易盈利的邏輯才是交易的核心本質(zhì),現(xiàn)在國內(nèi)量化對沖剛剛興起,大多數(shù)存在盲目崇拜和跟從心理,但它的穩(wěn)定性與傳統(tǒng)的股票策略相對確實穩(wěn)健,風(fēng)險依然存在,并不是沒有風(fēng)險,只是相對較小。 從2012年開始量化交易方式在國內(nèi)快速興起,國內(nèi)幾個大的私募都是以量化為主要投資方式的,短短幾年時間,規(guī)模上百億,打破了原有私募的發(fā)展軌跡。未來量化投資一定會成為國內(nèi)投資市場的主流,同時也會延伸出很多的專業(yè)性比較強的量化對沖私募機構(gòu)和管理公司。量化開始興起后,個人投資者賺錢越來越困難,由于大量套利機構(gòu)的存在,行情走勢反復(fù)性增加,趨勢交易機會越來越難出現(xiàn),波動性降低。我覺得這是市場最大的變化。 七禾網(wǎng)16:目前市場上多數(shù)盤手都是從主觀轉(zhuǎn)型到程序化交易,而您卻從程序化交易轉(zhuǎn)型到主觀交易,這是什么原因?在您眼中,程序化交易與主觀交易的優(yōu)劣勢在哪里? 王飛飛:從程序化轉(zhuǎn)型到主觀交易,是因為程序化交易有利也有不利。有利的地方是它執(zhí)行力強,運行穩(wěn)定,這個在高頻交易和短線交易上優(yōu)勢更加明顯點,通過計算機代替人下單和執(zhí)行,最終賺錢不賺錢,還是要靠策略。而我做中長期投資,我不需要很快下單速度,只需要考慮清楚我應(yīng)該怎么做,所以中長期趨勢交易,計算機優(yōu)勢并不明顯,人工下單完全可以達到要求。主觀交易需要的是對趨勢的判斷和足夠耐心的持倉時間,對速度要求并不高,并不需要采用量化交易。 但是計算機交易有它獨特的優(yōu)勢,能有效避免因為人為因素造成的執(zhí)行過程出現(xiàn)的偏差,下單速度快,執(zhí)行力強,運行穩(wěn)定,交易時間周期長等等,這些也是主觀交易無法達到的.因此我認為不管是主觀交易還是程序化交易,我們要在交易過程中取其長,補其短,兩者如果能相互融合,形成互補才是最佳的組合。我們不必盲目相信程序化,神化它也不必否定主觀交易的優(yōu)勢,主觀交易也有其優(yōu)勢,就是交易適應(yīng)性強,交易靈活,可以通過各種分析方法降低無謂交易的次數(shù),這個也是計算機所不能完成的.主觀交易里經(jīng)驗的成本也是交易過程中最大的優(yōu)勢,不必太拘泥于刻板的程序,可以根據(jù)行情的變化,及時調(diào)整策略。 七禾網(wǎng)17:如果參與量化交易的人越來越多,交易會不會越來越難做? 王飛飛:參與量化的人越來越難多,對交易來說是會難做。因為量化大多數(shù)的策略思想和交易邏輯具有同質(zhì)化嚴格的問題,量化交易的人多,本身就是在分解市場的盈利利潤,大家都會覺得難做。量化交易機構(gòu)少的時候,可以做到3-5倍收益,現(xiàn)在平均收益已經(jīng)回到了20%以下,這本身就說明交易越來越難做,盈利越來越難。 未來的機會一定是留給那些有獨特市場優(yōu)勢的機構(gòu)和私募管理人的。趨勢交易永遠不會過時,除非市場完全改變。只要有投機存在,趨勢就一定會出現(xiàn)。 七禾網(wǎng)18:在什么前提下,您會重新參與量化交易? 王飛飛:現(xiàn)在我也在考慮,中長期趨勢采用量化執(zhí)行的問題,但不會完全采用量化交易方式。我可以把我們現(xiàn)有采用的量化進行智能化,用計算機出信號,人工下單結(jié)合的方式,后期會考慮止損止盈采用量化方式幫我完成。因為人在交易過程中也是會存在感情因素,也會出現(xiàn)交易止損止盈不能及時執(zhí)行的問題,我會利用量化交易的優(yōu)勢來彌補交易過程中的不足之處,以完善交易體系。這時候我會重新考慮參與量化交易。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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