七禾網(wǎng)19：您曾在外匯交易上有過(guò)暴賺暴虧的經(jīng)歷，目前，境外市場(chǎng)的配置逐漸被機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者所青睞，您是否會(huì)重新參與到境外投資上？

王飛飛：至少短期不會(huì)考慮。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的容量足夠大，還不到我要考慮容量問(wèn)題的時(shí)候，所以短期內(nèi)不會(huì)考慮境外投資。除非國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，那時(shí)候我會(huì)考慮重新參與境外投資。

在現(xiàn)有的客戶(hù)群體中，也有參與外盤(pán)交易，他們時(shí)常會(huì)向我咨詢(xún)外盤(pán)的趨勢(shì)和走勢(shì)，我也會(huì)用自己的技術(shù)為他們作為行情分析，但自己沒(méi)有實(shí)際參與境外投資。以前外匯交易的經(jīng)歷，暴賺暴虧，想想完全是自己不懂造成的，現(xiàn)在交易體系完善后，穩(wěn)健投資是我的主要風(fēng)格，太過(guò)冒險(xiǎn)的交易一般不會(huì)參與。

七禾網(wǎng)20：您目前主要交易黑色品種及農(nóng)產(chǎn)品，請(qǐng)問(wèn)您選擇品種的依據(jù)是什么？

王飛飛：我選擇品種的依據(jù)主要有兩個(gè)，第一個(gè)，有沒(méi)有方向或者說(shuō)趨勢(shì)。第二個(gè)，波動(dòng)性怎么樣，也就是說(shuō)波動(dòng)幅度多大。這個(gè)直接決定行情的大小。同時(shí)配合一些技術(shù)的招標(biāo)，來(lái)加以判斷行情波動(dòng)的確定性。

七禾網(wǎng)21：近段時(shí)間以來(lái)，商品市場(chǎng)波動(dòng)非常大，多空博弈也很激烈，您認(rèn)為造成商品市場(chǎng)目前現(xiàn)象的主要原因是什么？您覺(jué)得這樣的情形是否會(huì)持續(xù)下去？

王飛飛：我認(rèn)為今年從基本面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)熱錢(qián)很多，但沒(méi)有好的投資方式，股票市場(chǎng)時(shí)好時(shí)壞，所以有很大一部分資金都在配置大宗商品，造成了大宗商品的普遍漲價(jià)，我覺(jué)得這是主要原因。

我覺(jué)得這樣的行情至少會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，反復(fù)性會(huì)增強(qiáng)。2010年以前，大宗商品的定價(jià)主要與美元緊密相關(guān)，所以美元的漲跌與大宗商品息息相關(guān)，以后隨著人民幣國(guó)際化的加快，大宗商品的定價(jià)權(quán)與美元的相關(guān)性會(huì)持續(xù)下降，大宗商品有幾個(gè)品種的價(jià)格現(xiàn)在也要看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格了，這就是一個(gè)很大的改變。像今年有幾個(gè)品種的價(jià)格，國(guó)內(nèi)占主導(dǎo)權(quán)了，國(guó)外盤(pán)都在隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng) 。但從短期看，大宗商品依然與美元關(guān)系最緊密。

七禾網(wǎng)22：今年下半年的商品市場(chǎng)您覺(jué)得存在哪些投資機(jī)會(huì)或者需要注意哪些投資風(fēng)險(xiǎn)？

王飛飛：今年下半年，我覺(jué)得油脂類(lèi)的機(jī)會(huì)大一些。像豆油，菜油和棕榀油，機(jī)會(huì)還是有一些的。黑色系的行情需要經(jīng)過(guò)一波修正后，還有比較大的投資機(jī)會(huì)。

豆油，菜油下一波的目標(biāo)我覺(jué)得會(huì)漲到8000附近，可能會(huì)更高些。焦炭，焦煤和動(dòng)力煤近期需要調(diào)整，但并不是反彈的結(jié)束，只是需要修正。

七禾網(wǎng)23：證券市場(chǎng)也是您目前的主要投資方向，７月以來(lái)證券市場(chǎng)一直弱勢(shì)震蕩，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士及機(jī)構(gòu)也不看好后市，您對(duì)國(guó)內(nèi)Ａ股市場(chǎng)有什么判斷？您覺(jué)得下半年是否適合投資？

王飛飛：我覺(jué)得股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，原因在于股票市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)和估值過(guò)高，又沒(méi)有像樣的業(yè)績(jī)做支撐，所以股票市場(chǎng)短期建議多看，少動(dòng)或者少量參與。后市不是很樂(lè)觀(guān)。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還是有的，我覺(jué)得后市應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，像與大宗商品相關(guān)的一些行業(yè)可能機(jī)會(huì)會(huì)比較大，主要是波動(dòng)性機(jī)會(huì)，特別大的趨勢(shì)性行情沒(méi)有。

下半年我覺(jué)得可以投資凈資產(chǎn)比較高，負(fù)債率低的股票和大宗商品相關(guān)行業(yè)。除了這個(gè)主要方向在新能源汽車(chē)和鋰電池行業(yè)，具有高成長(zhǎng)性的行業(yè)里龍頭股票可以關(guān)注。下半年整體風(fēng)險(xiǎn)偏大，只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，沒(méi)有特別大的投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)24：也有部分股票私募對(duì)后市充滿(mǎn)信心，表示未來(lái)藍(lán)籌、績(jī)優(yōu)股可能是不錯(cuò)的投資標(biāo)的，您怎么看？

王飛飛：股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，市場(chǎng)容量足夠大，未來(lái)藍(lán)籌，績(jī)優(yōu)股票將成為熊市里最好的避險(xiǎn)品種，所以大的機(jī)構(gòu)和基金會(huì)大量配置此類(lèi)品種，會(huì)對(duì)此類(lèi)投資品種形成支撐，如果市場(chǎng)沒(méi)有其他熱點(diǎn)出現(xiàn)的話(huà)，這類(lèi)股票出行情的概率極大，這也是這屆證監(jiān)會(huì)上臺(tái)重點(diǎn)引導(dǎo)價(jià)值投資的主要投資方向，我覺(jué)得可以重點(diǎn)配置這類(lèi)股票，在目前的市場(chǎng)狀況下，風(fēng)險(xiǎn)是第一位，而不是賺錢(qián)。建議多看少動(dòng)，最好空倉(cāng)等。

七禾網(wǎng)25：您使用在期貨投資上的交易系統(tǒng)及交易體系是否能夠照搬到股票投資上？或者說(shuō)需要修改哪些條件可以同時(shí)應(yīng)用？

王飛飛：使用在期貨上的交易系統(tǒng)和交易體系可以使用在股票上，但需要經(jīng)過(guò)調(diào)整，不能完全的照搬過(guò)來(lái)用。

從技術(shù)的角度看，用在期貨分析的方法可以直接用來(lái)分析股票，成交量和K線(xiàn)用法沒(méi)什么太大差異，但從基本面分析看，方法體系有巨大差異，所以在進(jìn)行股票投資和期貨投資的時(shí)候側(cè)重點(diǎn)有所不同。期貨里以技術(shù)為主，基本面為輔，股票里可能基本面為主，技術(shù)為輔，技術(shù)只是作為進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇。如果股票要做短線(xiàn)交易，那么又要技術(shù)分析為主，基本面為輔助，所以方法都通用，在使用過(guò)程中還是要區(qū)別對(duì)待。

七禾網(wǎng)26：目前期貨市場(chǎng)迎來(lái)了機(jī)構(gòu)化的時(shí)代，您早在2012年就開(kāi)始布局機(jī)構(gòu)化，成立了滿(mǎn)宇投資，就目前來(lái)看，滿(mǎn)宇投資運(yùn)行的情況如何？您覺(jué)得在機(jī)構(gòu)林立的市場(chǎng)，滿(mǎn)宇投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里？

王飛飛：我們2012年通過(guò)收購(gòu)獲得了杭州滿(mǎn)宇投資管理有限公司的控制權(quán)，成為我們資本運(yùn)作的平臺(tái)，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展?jié)M宇投資在市場(chǎng)上有了一定的知名度，但還不是很高，2016年杭州滿(mǎn)宇投資管理有限公司被杭州青鳥(niǎo)控股集團(tuán)有限公司收購(gòu)成為控股子公司，正式進(jìn)軍量化對(duì)沖行業(yè)和私募基金產(chǎn)品管理和發(fā)行的專(zhuān)業(yè)管理公司 。

滿(mǎn)宇投資的核心是我們不僅有主觀(guān)交易的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)具有海歸背景的對(duì)沖基金專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，在交易方面相互互補(bǔ)。對(duì)沖量化專(zhuān)業(yè)投資這塊管理規(guī)模超過(guò)6億。滿(mǎn)宇投資作為獨(dú)立基金管理人正式發(fā)行兩款產(chǎn)品，以后會(huì)有更多量化對(duì)沖基金產(chǎn)品發(fā)行。

同時(shí)在主觀(guān)交易方面，我們也在積極的發(fā)行產(chǎn)品，我們團(tuán)隊(duì)有著十幾年的主觀(guān)交易經(jīng)驗(yàn)，管理著幾千萬(wàn)規(guī)模的資金，資產(chǎn)也在每年復(fù)利增長(zhǎng).主觀(guān)交易和量化投資只是管理方式的不同，對(duì)于資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō)，無(wú)論是主觀(guān)交易方式還是量化 ，最終看能不能為投資者帶來(lái)穩(wěn)健的相對(duì)高收益。

七禾網(wǎng)27：今年以來(lái)，監(jiān)管層加大了監(jiān)管力度，8月初注銷(xiāo)了近8000家私募機(jī)構(gòu)，您覺(jué)得這樣的嚴(yán)厲監(jiān)管對(duì)行業(yè)的意義在哪里？

王飛飛：我覺(jué)得管理層的加強(qiáng)監(jiān)管的意義在于規(guī)范市場(chǎng)，合規(guī)合法性的要求方面。這個(gè)對(duì)私募基金行業(yè)是非常重要的。這次注銷(xiāo)的8000家私募只是規(guī)范性要求的第一步，以后還會(huì)有更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施出來(lái)，讓真正具備私募管理經(jīng)驗(yàn)，管理水平的投資機(jī)構(gòu)能夠在市場(chǎng)上發(fā)揮作用，對(duì)于那些借著私募資質(zhì)做違法犯罪的事情，或者損害投資者利益，不具備管理能力的偽私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，真正讓市場(chǎng)恢復(fù)活力，保證投資市場(chǎng)良好環(huán)境。這就是嚴(yán)厲監(jiān)管的重要意義。

七禾網(wǎng)28：面對(duì)當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境，也請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下滿(mǎn)宇投資未來(lái)的運(yùn)營(yíng)及發(fā)展規(guī)劃。

王飛飛：滿(mǎn)宇投資作為一家在中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的正規(guī)私募機(jī)構(gòu)，首先在合法例規(guī)的前提下，未來(lái)要成為資產(chǎn)管理行業(yè)的品牌企業(yè)。主要定位資產(chǎn)管理，私募基金發(fā)行和基金管理業(yè)務(wù)。以低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健收益為主要產(chǎn)品方向，主要通過(guò)量化對(duì)沖的方式管理各類(lèi)投資資產(chǎn)，投資于固定收益，類(lèi)固定收益，打造一家無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健風(fēng)格的專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理公司。

同時(shí)我們的團(tuán)隊(duì)具有專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，通過(guò)自己設(shè)計(jì)期權(quán)，利用金融衍生品的工具，可以設(shè)計(jì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品，同時(shí)也可以為專(zhuān)業(yè)的私募機(jī)構(gòu)提供專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案。

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劉健偉訪(fǎng)談?wù)?/span>

2016-08-18

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