在之前我們聊過(guò)未來(lái)日元的這條主線的核心將會(huì)是向今年的ECB一樣未來(lái)上演狗拉繩子，繩子拽狗的戲碼，當(dāng)然由于日本央行的獨(dú)立性并不完全的能夠披靡FED一樣，所以和很多的亞洲央行一樣，政策更多的會(huì)受到政府官場(chǎng)的影響；

從前面對(duì)安倍桑政治上的擔(dān)心，到后面在其幕僚的支持下奇襲用提前選舉化解了政治風(fēng)險(xiǎn)，安倍桑大局一定，可以說(shuō)BOJ的變數(shù)就少了一個(gè)最重要的變量；

2013年的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)可以說(shuō)就是安倍桑的政治夙愿，時(shí)至今日可以說(shuō)只要權(quán)力不受到?jīng)_擊的話，安倍對(duì)此可以說(shuō)100%的一條道要堅(jiān)定不移的走到黑；

由于BOJ實(shí)施的YCC政策，使得我們觀察利差和匯率的時(shí)候，相對(duì)而言美債10年起和日元匯率之間其實(shí)就是相同的標(biāo)的，做空日元（美日上行)和做空美債(收益率上行）之間的邏輯線也因?yàn)锽OJ的10年期日債YCC而錨定；

當(dāng)然也有特殊的情況，那就是2015年底-2016年初我們解釋過(guò)的日元持有者swap后carry美債長(zhǎng)端的情況；

最近這一個(gè)月不難發(fā)現(xiàn)，似乎美債10Y和日元之間的關(guān)系有所打破(如圖），這其中并不難理解，市場(chǎng)上演不謹(jǐn)慎的講話產(chǎn)生了狗拉繩子的連鎖效應(yīng)；

黑田君最近從6號(hào)開(kāi)始在名古屋的講話開(kāi)始頻繁的提到幾個(gè)問(wèn)題，當(dāng)然核心詞是一個(gè)”逆轉(zhuǎn)利率“，啥意思呢？其實(shí)就和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策常態(tài)化的意思是一樣的，闡述了貨幣政策不是萬(wàn)能的，政策的雙面性，進(jìn)一步會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)（之前市場(chǎng)擔(dān)心的就是日本央行長(zhǎng)期的低利率政策會(huì)有損銀行利潤(rùn)損害日本金融系統(tǒng)）的意思，這一下子市場(chǎng)可就激動(dòng)了，前有FED的溝通到行動(dòng)，后有ECB到2016年12月份的行動(dòng)（雖然到現(xiàn)在德拉吉還在扯著繩子拉著不太聽(tīng)話的狗狗），現(xiàn)在作為BOJ的核心，黑田君的一改常態(tài)的變化，的確給了市場(chǎng)很多的想象空間，大家開(kāi)始紛紛的預(yù)期，BOJ的未來(lái)撤回路徑會(huì)是什么？YCC的政策從10y提到5y？；

匯率上反映非常明顯，日元在每次黑田君露面的時(shí)候紛紛大幅升值，6號(hào)名古屋黑田君提到”留意“二字，日元直接從快觸及115回落到了114以下，后面蘇黎世的講話再到22號(hào)的明確用到”逆轉(zhuǎn)利率"這個(gè)詞語(yǔ)，日元升值百點(diǎn)有余，而此時(shí)美債卻無(wú)任何的變化；

這邊的大boss卻有點(diǎn)坐不住了，安倍頻繁的講話也暗示了希望日本央行要保持當(dāng)下的政策，希望BOJ和政府在2013年就抗擊通縮達(dá)成的共識(shí)無(wú)需改變，希望日本央行繼續(xù)實(shí)施大膽的貨幣寬松政策，相信黑田君的實(shí)施政策的能力等等，這一系列的講話其實(shí)暗示著雖然有所好轉(zhuǎn)，但任務(wù)和目標(biāo)尚未達(dá)成，各位仍需繼續(xù)努力的意思；

安倍旁邊的核心幕僚本田君更是跳出來(lái)說(shuō)黑田君明年4月份不應(yīng)獲得連任，安倍應(yīng)該選一個(gè)更加聽(tīng)話，更加激進(jìn)政策能夠幫助安倍大boss來(lái)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的人選來(lái)接替黑田君；

當(dāng)然這個(gè)大權(quán)牢牢的掌握在大boss手上，安倍的頻繁講話之后，28日我們看黑田君似乎有點(diǎn)開(kāi)悟，在講話中就像之前的德拉吉一樣開(kāi)始對(duì)自己之前的言語(yǔ)有了一些糾正的意思：

哦，大家別誤會(huì)，提到逆轉(zhuǎn)利率的意思只是想幫助BOJ理解什么是適當(dāng)?shù)氖找媛是€形狀，現(xiàn)在還沒(méi)看到政策嚴(yán)重的損害日本金融系統(tǒng)的跡象

畢竟黑田君能否連任日本央行總裁，理論上應(yīng)該是安倍桑最容易做出的決定，就看他心意如何了；

自2013年3月以來(lái)，黑田君的貨幣“火箭筒”一直是安倍桑重振通脹最有力的支持，現(xiàn)在持續(xù)日本央行的寬松舉措幫助日本經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)16年來(lái)最長(zhǎng)擴(kuò)張期，一切都處在關(guān)鍵的時(shí)刻，但當(dāng)下通脹及薪資仍在拖后腿，安倍?？刹幌肭肮ΡM棄，而本田君的直截了當(dāng)更是直接的戳中安倍桑的懷抱；

明年4月決定黑田是否連任，決定權(quán)并不是他自己，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)或者說(shuō)日本央行想退出的按鈕真正掌握者是安倍桑，日元升值的預(yù)期和行動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)如果單看日本這一側(cè)的話，那么或許你的關(guān)鍵詞監(jiān)控上應(yīng)該是安倍而不是黑田；

（完）

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