得益于股東“大手筆”投入，招商期貨成為期貨行業(yè)第二家注冊資本超過35億元的期貨公司。中期協(xié)公開資料顯示，招商期貨注冊資本已變更為35.98億元。此前，招商證券同意向招商期貨增資近30億元的消息一度在行業(yè)內(nèi)掀起大討論。

事實上，近兩年來，期貨行業(yè)悄然掀起了新一輪“增資潮”。據(jù)期貨日報記者不完全統(tǒng)計，數(shù)十家期貨公司以股東注資、利潤轉(zhuǎn)增、引入新股東、募資等多種方式增強(qiáng)資本實力，其中券商系期貨公司是此輪“增資潮”中的主力軍。

為什么會掀起新一輪“增資潮”？在多位行業(yè)人士看來，一方面，期貨行業(yè)多年來的發(fā)展成果正被各方認(rèn)可和肯定，特別是風(fēng)險管理公司雖然一路走來多坎坷，但前景大好，這是諸多券商系期貨公司增資的主要原因。另一方面，隨著期貨市場工具的豐富和規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與度明顯提升，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，讓期貨公司看到了新商機(jī)，壯大資本實力刻不容緩。

今年以來約20家公司已完成或正在增資

10月下旬，招商證券發(fā)布公告稱，同意向招商期貨增資29.68億元。幾乎是同一時間，申萬宏源證券表示，同意向子公司申銀萬國期貨增資10億元。增資完成后，申銀萬國期貨注冊資本將超過20億元。

記者梳理今年以來期貨公司注冊資本變動情況發(fā)現(xiàn)，約20家期貨公司已完成或正在進(jìn)行增資，其中有12家期貨公司注冊資本增加1億元以上。2019年，有17家期貨公司完成了增資。

具體來看，各家公司增資方式不一，大多數(shù)公司獲得股東注資，額度從千萬元至10億元不等。先鋒期貨、天鴻期貨等公司則是通過引入新股東來壯大自身資本實力。還有期貨公司將自身的盈利轉(zhuǎn)增注冊資本，比如方正中期期貨以資本公積及未分配利潤轉(zhuǎn)增注冊資本方式進(jìn)行增資，注冊資本由之前的4.22億元變更為10.05億元。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，全國149家期貨公司注冊資本共計802.68億元，較去年同期增長8.41%。中信期貨去年完成增資后，以36億元的注冊資本排在行業(yè)首位。加上剛剛完成增資的招商期貨，目前行業(yè)內(nèi)有25家公司注冊資本在10億元（含）以上，五礦經(jīng)易期貨和上海東證期貨分別以27.15億元、23億元的注冊資本排在第三和第四，國信期貨和國泰君安期貨并列第五，注冊資本均為20億元。申銀萬國期貨增資完成后，注冊資本排名將躍居行業(yè)第五。

“期貨公司這兩年增資速度加快，主要源于各方資本看好中國期貨及衍生品市場的發(fā)展前景。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，在金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放的背景下，市場各方對期貨及衍生品市場的需求越來越強(qiáng)烈和多元化，加大投入則能獲得更多的發(fā)展機(jī)會，“這受到了期貨公司股東的關(guān)注”。

加大子公司投入意在場外衍生品業(yè)務(wù)

談及近兩年期貨行業(yè)的“增資潮”，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)是期貨公司增資的主要原因。

“經(jīng)過近十年的努力，期貨公司由原來的單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展到集期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理、國際化等業(yè)務(wù)于一身，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的順利開展離不開資本的支持。在未來行業(yè)競爭中，凈資本實力是影響公司盈利能力、抗風(fēng)險能力和發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵性因素之一?！睆V發(fā)期貨董事長趙桂萍對期貨日報記者說，雖然近幾年風(fēng)險管理公司發(fā)展比較坎坷，但整體向好，近兩年已逐步開始盈利。風(fēng)險管理公司大力發(fā)展需要資本實力來支撐，因此，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)是期貨公司主要投入方向之一。

紅塔眾鑫總經(jīng)理何相生也認(rèn)為，期貨公司加大風(fēng)險管理公司投入是出于風(fēng)險管理業(yè)務(wù)發(fā)展需要：一是風(fēng)險管理公司經(jīng)過幾年發(fā)展，支持實體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式得到認(rèn)可，發(fā)展前景廣闊；二是作為國家精準(zhǔn)扶貧的生力軍之一，風(fēng)險管理公司依托“保險+期貨”做出了一定成效；三是風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展和模式創(chuàng)新，需要增強(qiáng)自身抗風(fēng)險能力。

“經(jīng)過近些年的發(fā)展，風(fēng)險管理公司積累了一定的經(jīng)驗，利用衍生工具幫助相關(guān)市場主體對沖風(fēng)險也得到了社會認(rèn)可，但還需要深入到產(chǎn)業(yè)鏈，做深做精做細(xì)風(fēng)險管理業(yè)務(wù)?！痹诤蜗嗌磥?，目前產(chǎn)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨三大痛點：一是交易對手的信用風(fēng)險；二是價格風(fēng)險；三是流動性風(fēng)險，特別是中小微企業(yè)“融資難”問題仍然存在。

據(jù)記者了解，作為紅塔期貨的風(fēng)險管理公司，紅塔眾鑫去年備案成立，今年1月便獲得注資，注冊資本由之前的1億元增至6億元。另外，近兩年，海通期貨、南華期貨、瑞達(dá)期貨等期貨公司分別以自有資金或股票募集資金對旗下風(fēng)險管理公司進(jìn)行增資。招商證券此次向招商期貨注資時也明確，招商期貨要向其全資子公司招證資本增資3億元。

從近兩年行業(yè)增資情況不難看出，券商對旗下期貨公司的投入進(jìn)一步加大，僅在今年增資的期貨公司中，近半數(shù)有券商背景。此外，增資期貨公司的股東背景還包括金融控股集團(tuán)、國資企業(yè)等。

在趙桂萍看來，券商加大對衍生品市場的投入，歸根結(jié)底還是看中場外業(yè)務(wù)?！叭虒ζ煜缕谪浌驹鲑Y主要目的是希望擴(kuò)大風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)規(guī)模，使自身的場外業(yè)務(wù)與旗下期貨公司的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，尋求突破。同時，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)也能驅(qū)動期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，搭建期現(xiàn)市場通道?！?/p>

方正中期期貨總裁許丹良表示，之前監(jiān)管主要圍繞場內(nèi)業(yè)務(wù)，隨著場外業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強(qiáng)，風(fēng)險管理公司資本實力不足會制約其場外業(yè)務(wù)發(fā)展，“許多券商關(guān)注到這一點后選擇向旗下期貨公司增資”。

“自從風(fēng)險管理公司誕生以來，大宗商品業(yè)務(wù)受到了券商的關(guān)注。目前國際市場場內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模與場外業(yè)務(wù)規(guī)模相差數(shù)十倍，我國場外業(yè)務(wù)剛剛起步，具有較大的發(fā)展空間。”許丹良說，“期貨公司資本金占用主要體現(xiàn)在風(fēng)險管理公司這一塊，從風(fēng)險管理公司各項業(yè)務(wù)看，雖然場外業(yè)務(wù)也需要占用資金，但相比之下，現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)對資本金占用較大?！?/p>

何相生表示，相對于現(xiàn)貨業(yè)務(wù)板塊，場外衍生品業(yè)務(wù)不需要風(fēng)險管理公司投入很多資金，券商系期貨公司加大對風(fēng)險管理公司場外業(yè)務(wù)的支持力度，主要是希望通過規(guī)模擴(kuò)張搶占市場份額，培育盈利增長點，“反而另一項業(yè)務(wù)——做市業(yè)務(wù)——因需要向市場提供大量流動性，占用資金較多”。

“券商系期貨公司增資，與我國金融行業(yè)融合發(fā)展息息相關(guān)。擁有多元的經(jīng)營模式，增強(qiáng)綜合服務(wù)能力，是金融機(jī)構(gòu)核心競爭力的表現(xiàn)。”王紅英認(rèn)為，券商和金控集團(tuán)對旗下期貨公司注資，會使其業(yè)務(wù)鏈條進(jìn)一步延伸，給客戶帶來更加完善、全方位的金融服務(wù)，體現(xiàn)綜合金融服務(wù)的價值。

夯實資本實力 助力行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

除支持風(fēng)險管理業(yè)務(wù)發(fā)展外，期貨公司增加注冊資本、增厚資本實力，也能在機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)商競選、國際業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等方面獲益。

記者了解到，今年以來，期貨市場投資者機(jī)構(gòu)化趨勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，首批商業(yè)銀行已參與國債期貨交易，保險資金參與國債期貨交易的相關(guān)細(xì)則也已公布，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）的投資范圍也擴(kuò)大至商品期貨、期權(quán)領(lǐng)域。

在實際經(jīng)營中，期貨公司分類評價、凈資本、注冊資本等指標(biāo)是機(jī)構(gòu)客戶尤其是大型機(jī)構(gòu)客戶選擇經(jīng)紀(jì)商的重要考量因素之一。

“各類機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場時，會主要考量期貨公司分類評價情況?？梢哉f，分類評價是外資機(jī)構(gòu)客戶選擇服務(wù)商時最主要的參考指標(biāo)，其次是IT技術(shù)及其他服務(wù)基建，此外，注冊資本也在考量范圍內(nèi)?！痹S丹良表示，“公司注冊資本過小，可能不足以取信于機(jī)構(gòu)客戶。”

從防范金融風(fēng)險的角度看，期貨公司自身有補(bǔ)足資本金的需求。王紅英表示，隨著政府在防范金融風(fēng)險方面的要求越來越高，對凈資本的管理趨于嚴(yán)格，監(jiān)管部門鼓勵期貨公司進(jìn)一步增資以防范金融風(fēng)險，保證市場平穩(wěn)運行。

在趙桂萍看來，隨著越來越多的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與到期貨市場中來，部分期貨公司因客戶權(quán)益攀升，凈資本指標(biāo)勢必達(dá)到監(jiān)管臨界點，需要進(jìn)一步補(bǔ)充資本。另外，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)培育和金融科技發(fā)展過程中，也需要資本注入。此外，期貨公司在拓展境外業(yè)務(wù)的過程中，也需要一定的資本注入。

長遠(yuǎn)來看，期貨公司新一輪增資不但可以實現(xiàn)多方共贏，而且增強(qiáng)了整個行業(yè)的綜合實力。

趙桂萍表示，由期貨公司增資帶來的行業(yè)整體資本實力提升，會使期貨公司在大金融領(lǐng)域服務(wù)方面更具競爭力?！俺渥愕馁Y本是期貨公司及其境內(nèi)外子公司發(fā)展的基石，同時期貨公司也面臨著為股東提高資產(chǎn)收益的業(yè)績壓力，因此增資需要以切實可行的業(yè)務(wù)發(fā)展需求為基礎(chǔ)?！彼瑫r認(rèn)為，期貨公司還應(yīng)具備健全、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮弦?guī)風(fēng)控體系，只有這樣，期貨行業(yè)才能健康有序地發(fā)展。

“從更長遠(yuǎn)的角度看，期貨公司增資使得整個行業(yè)發(fā)展具有更堅實的基礎(chǔ)，尤其是在風(fēng)險防范方面，越來越多的公司的增資能夠夯實行業(yè)整體抗風(fēng)險能力。而更加充實的資本實力，將令行業(yè)在人才、技術(shù)、設(shè)備等方面快速更新升級，從而更高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)?！蓖跫t英說。