七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

陳四建簡(jiǎn)介

深圳開拓者科技有限公司副總經(jīng)理、開拓者資產(chǎn)管理有限公司量化投資部總監(jiān)。多年程序化講師和交易經(jīng)歷。目前團(tuán)隊(duì)管理資金7億。開發(fā)了基于tradeblazer平臺(tái)的多種交易策略，通過大量測(cè)試完善，選取其中的部分策略進(jìn)行了實(shí)盤。對(duì)程序化交易中模型編寫與測(cè)試、倉(cāng)位管理、風(fēng)險(xiǎn)控制以及實(shí)盤中的注意事項(xiàng)有深刻的理解。

【走進(jìn)私募圈】開拓者資產(chǎn)：一切源于專注/盈利/穩(wěn)定

精彩語錄：

交易光靠看書是不行的，必須要結(jié)合自己的優(yōu)勢(shì)去實(shí)戰(zhàn)才能做出成績(jī)。

在交易市場(chǎng)里面，是自己給自己制定紀(jì)律，并且需要嚴(yán)格遵守。

想在一個(gè)隨機(jī)性很強(qiáng)的市場(chǎng)里獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的收益，最終還是需要依靠規(guī)則，這個(gè)規(guī)則就是紀(jì)律。

我們干預(yù)模型后都是會(huì)后悔的，但在這過程中會(huì)總結(jié)出來一些紀(jì)律。

我個(gè)人認(rèn)為預(yù)測(cè)點(diǎn)位沒有什么意義，做程序化交易的一般不會(huì)去預(yù)測(cè)要漲還是要跌，漲到多少跌到多少。

未來達(dá)到一萬點(diǎn)，肯定是沒有什么問題的，但是我不希望的是它幾個(gè)月就達(dá)到了一萬點(diǎn)，對(duì)我而言這不是一件好事，這對(duì)個(gè)人投資者，尤其做股票的個(gè)人投資者來說也不是一件好事。

我更希望這個(gè)牛市是充分調(diào)整后的慢牛。

做任何事情都要付出代價(jià)，想獲得收益，就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

模型開發(fā)出來之后，如果表現(xiàn)很好，那就沒有必要調(diào)整了。

我們最關(guān)注模型的收益風(fēng)險(xiǎn)比，要達(dá)到2以上。

基本面信息對(duì)我們而言，就是在實(shí)際使用上讓我們微調(diào)倉(cāng)位。

我們是用逆推法得出倉(cāng)位的大小的。實(shí)際操作的過程中我會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)放大，會(huì)把歷史回撤乘以1.5-2，這樣逆推出來的倉(cāng)位會(huì)更小一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)更嚴(yán)格。

用品種的成交額來配置相應(yīng)的策略的。其次我們也會(huì)考慮品種之間，策略之間的相關(guān)性，對(duì)一些品種的配比進(jìn)行微調(diào)。

我們沒有針對(duì)性地配置品種，因?yàn)槲覀兊膶?shí)盤策略是做趨勢(shì)的，普適性比較好，20幾個(gè)品種上都可以做。

我們沒有為股指期貨開發(fā)獨(dú)有的策略，我們的模型在20多個(gè)品種表現(xiàn)都還不錯(cuò)。

我們堅(jiān)持做組合的原因，除了能夠容納更多的資金，還能讓整體的資金曲線變得更好。

整個(gè)市場(chǎng)的交易會(huì)越來越難，因?yàn)榱粼诶锩婺軌虼婊畹耐顿Y者，會(huì)越來越聰明，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)越來越強(qiáng)。

在這個(gè)市場(chǎng)中交易只會(huì)越來越難，不要因?yàn)楣芍干蠒簳r(shí)獲得的暴利，就看不到潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

我們只會(huì)去找應(yīng)對(duì)辦法，很少關(guān)注造成這種行情的原因。

我們軟件能夠做期貨也能夠做股票，也能做個(gè)股期權(quán)，未來的股指期權(quán)，外盤都可以做。

開拓者的軟件有很多優(yōu)點(diǎn)，為什么會(huì)有這些優(yōu)點(diǎn)？其實(shí)就一句話：它是完全圍繞交易這個(gè)核心而開發(fā)的，更貼近交易。

大部分人提出來的需求對(duì)交易意義不大，所以他們軟件的缺點(diǎn)相對(duì)而言就是我們軟件的優(yōu)點(diǎn)。

嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的一部分就是程序化交易，因?yàn)樗o(jì)律性很好，不會(huì)主觀地去多或空，堅(jiān)持做多品種多策略多周期組合交易。

股指期權(quán)上市后，這個(gè)市場(chǎng)容納的資金量會(huì)更大，我們也可以主動(dòng)地再去發(fā)一些股指期權(quán)的產(chǎn)品。

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七禾網(wǎng)1、陳四建先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您原先在部隊(duì)任技術(shù)軍官，為什么后來選擇從事期貨交易？

陳四建：我大學(xué)讀的是計(jì)算機(jī)專業(yè)，畢業(yè)后在部隊(duì)任技術(shù)軍官。剛畢業(yè)的時(shí)候有很多的想法，也想做一些事情，但是在部隊(duì)里，只能聽命令行事，而不是你想做什么就可以做什么。覺得外面的天地更廣闊，所以想出來闖一闖。剛離開部隊(duì)的時(shí)候剛好了解到股票，當(dāng)時(shí)還沒有接觸到期貨，用三個(gè)月的時(shí)間看了100多本關(guān)于股票的書，有關(guān)于技術(shù)分析的、交易心理的，甚至一些書是講操盤手的小說，這些書都大同小異，所以讀起來很快。之后發(fā)現(xiàn)交易光靠看書是不行的，必須要結(jié)合自己的優(yōu)勢(shì)去實(shí)戰(zhàn)才能做出成績(jī)。因?yàn)槲沂怯?jì)算機(jī)專業(yè)畢業(yè)，就開始研究市面上的一些炒股軟件，發(fā)現(xiàn)自己的理解能力還不錯(cuò)，能夠仿寫出市面上很多收費(fèi)軟件中的技術(shù)指標(biāo)。之后我在十天的試用期間里仿寫出一款新加坡的軟件中的大部分技術(shù)指標(biāo)，就給這家公司相關(guān)人發(fā)了郵件討論他們的指標(biāo)，他們給我回復(fù)的郵件里說除了個(gè)別參數(shù)不一樣，原理基本上都沒有問題，并給我提供了一個(gè)進(jìn)入期貨公司的工作機(jī)會(huì)，就這樣我接觸到了期貨，就再也離不開了。

七禾網(wǎng)2、部隊(duì)往往講究紀(jì)律，在您做交易的時(shí)候您是否會(huì)保留軍隊(duì)里的習(xí)慣，是否為自己的交易制定了各項(xiàng)紀(jì)律？如果有，制定了哪些紀(jì)律？

陳四建：這是肯定的，但和部隊(duì)里還是有些不同。部隊(duì)里所謂的紀(jì)律，養(yǎng)成的習(xí)慣，是別人強(qiáng)迫給你的規(guī)定，無論你認(rèn)同不認(rèn)同，你都必須遵守，但是在交易市場(chǎng)里面，是自己給自己制定紀(jì)律，并且需要嚴(yán)格遵守，這些紀(jì)律是自己的經(jīng)驗(yàn)，在不斷地碰壁吃虧后總結(jié)出來的，所以自己更能嚴(yán)格地去執(zhí)行這些紀(jì)律。交易做多了之后，發(fā)現(xiàn)想在一個(gè)隨機(jī)性很強(qiáng)的市場(chǎng)里獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的收益，最終還是需要依靠規(guī)則，這個(gè)規(guī)則就是紀(jì)律。我們發(fā)的一些產(chǎn)品，肯定是嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律的，但是我們也有一些小的賬戶，是用來測(cè)試我們的新版軟件，測(cè)試新開發(fā)的交易模型的，偶爾也會(huì)根據(jù)自己的主觀判斷干預(yù)一下。基本上，我們干預(yù)模型后都是會(huì)后悔的，但在這過程中會(huì)總結(jié)出來一些紀(jì)律。

七禾網(wǎng)3、除了期貨，您還做股票、個(gè)股期權(quán)、外盤期貨，相對(duì)而言，您更喜歡投資哪個(gè)領(lǐng)域？就您看來，這幾個(gè)投資種類，目前哪個(gè)更適合散戶去投資？

陳四建：我個(gè)人更喜歡期貨，以及馬上就要上市的股指期權(quán)。期貨還是比較適合個(gè)人投資者，因?yàn)楣善毕鄬?duì)于期貨，有很多的缺點(diǎn)，比如交易速度比較慢，交易成本比較高，不是T+0，融資融券都比較困難。外盤市場(chǎng)上有很多大的機(jī)構(gòu)在其中博弈，斗爭(zhēng)激烈，你想去里面分一杯羹不是那么容易的。個(gè)股期權(quán)對(duì)于開倉(cāng)量、持倉(cāng)量有很多限制，同時(shí)它的交易費(fèi)用也相當(dāng)高。所以目前還是期貨更適合散戶去投資。我們團(tuán)隊(duì)操作的資金里面，期貨占的比重最大，期貨中股指期貨占的比重最大，股票、個(gè)股期權(quán)、外盤期貨也都在做，這些比例占得小一些。

七禾網(wǎng)4、雖然近期國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)波幅劇烈，但很多人認(rèn)為A股市場(chǎng)會(huì)迎來一個(gè)新的牛市，一萬點(diǎn)并非遙不可及，對(duì)此您怎么看？

陳四建：我個(gè)人認(rèn)為預(yù)測(cè)點(diǎn)位沒有什么意義，做程序化交易的一般不會(huì)去預(yù)測(cè)要漲還是要跌，漲到多少跌到多少。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是向前發(fā)展的，未來達(dá)到一萬點(diǎn)，肯定是沒有什么問題的，但是我不希望的是它幾個(gè)月就達(dá)到了一萬點(diǎn)，對(duì)我而言這不是一件好事，因?yàn)槿绻鼭q得很快，可能最近你會(huì)賺很多錢，但是這種極速地拉升之后，往往也會(huì)醞釀著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)個(gè)人投資者，尤其做股票的個(gè)人投資者來說不是一件好事。所以我更希望這個(gè)牛市是充分調(diào)整后的慢牛，這樣無論對(duì)國(guó)家、企業(yè)或者個(gè)人來說都是一件好事。

七禾網(wǎng)5、您表示您最喜歡賺趨勢(shì)的錢，請(qǐng)問您是怎樣識(shí)別趨勢(shì)行情的？

陳四建：靠我們的模型識(shí)別趨勢(shì)，我們現(xiàn)有的實(shí)盤模型有幾十套。其實(shí)我自己寫過的模型有1000-2000個(gè)，但實(shí)際應(yīng)用到實(shí)盤的也只有幾十套，這些模型絕大部分是做趨勢(shì)跟隨的。開多單，對(duì)于模型而言，趨勢(shì)就是向上的，但是同一時(shí)刻不同的模型可能會(huì)不一致，偶爾會(huì)有某些模型開多，某些模型同時(shí)開空的情況，大多數(shù)情況下方向還是比較一致的。如果出現(xiàn)不一致的情況，模型就各自執(zhí)行自己的，開多的依然開多，開空的依然開空，彼此不會(huì)干擾。

七禾網(wǎng)6、您認(rèn)為在這個(gè)市場(chǎng)中，控制風(fēng)險(xiǎn)是首要原則，以風(fēng)險(xiǎn)換利潤(rùn)。請(qǐng)問您是如何控制風(fēng)險(xiǎn)的？怎樣才能做到用風(fēng)險(xiǎn)換取利潤(rùn)？

陳四建：首先，我們是程序化交易，程序化交易就是把你的交易思路寫成模型，這些模型需要經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)的測(cè)試，歷史上表現(xiàn)比較好的模型才會(huì)被應(yīng)用在實(shí)盤當(dāng)中，這樣其實(shí)就已經(jīng)避免了很多的風(fēng)險(xiǎn)；其次，實(shí)際交易的時(shí)候，每一個(gè)模型，都嚴(yán)格控制它使用的杠桿，分配的資金不會(huì)隨意擴(kuò)大，這樣一個(gè)模型產(chǎn)生問題不至于對(duì)整體影響很大；另外，我們現(xiàn)在交易的有20多個(gè)比較活躍的期貨品種，每一個(gè)品種都分配了一定資金，不會(huì)特別集中，這樣即便某個(gè)品種最近沒有行情，也不會(huì)影響很大。

做任何事情都要付出代價(jià)，想獲得收益，就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。我們所有的趨勢(shì)模型組合下來，勝率大概是40%多點(diǎn)，相當(dāng)于平均下來做100次交易，大部分交易都是虧損的。但我們的模型是以我們的交易經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，經(jīng)過嚴(yán)格的歷史測(cè)試，每一個(gè)品種每一個(gè)模型都經(jīng)過嚴(yán)格的測(cè)算，分配了適當(dāng)?shù)母軛U，把風(fēng)險(xiǎn)控制得比較好。比如說某組合收益風(fēng)險(xiǎn)比是4:1，它蘊(yùn)含的含義就是我冒著虧損1萬元的錢一年能賺4萬元，這就是風(fēng)險(xiǎn)博利潤(rùn)的內(nèi)涵。

七禾網(wǎng)7、您有三大類系統(tǒng)，日內(nèi)短線系統(tǒng)、中長(zhǎng)線持倉(cāng)系統(tǒng)、套利對(duì)沖系統(tǒng)，且這些系統(tǒng)均有實(shí)盤操作，請(qǐng)您談?wù)勥@三大類系統(tǒng)各自都有什么特征？這三大類系統(tǒng)的運(yùn)行表現(xiàn)如何？

陳四建：我的這三大類系統(tǒng)，日內(nèi)短線、中長(zhǎng)線、套利對(duì)沖，實(shí)際應(yīng)用的模型有幾十套。日內(nèi)短線，單筆利潤(rùn)比較少，但是相對(duì)而言它能獲得比較高的收益風(fēng)險(xiǎn)比，如果你能容忍一定的風(fēng)險(xiǎn)，那么它可以使用比較大的杠桿；中長(zhǎng)線持倉(cāng)系統(tǒng)相對(duì)而言交易次數(shù)會(huì)比較少，它不能夠使用太大的杠桿，因?yàn)榭紤]到它是一個(gè)持倉(cāng)系統(tǒng)，萬一周末國(guó)家出現(xiàn)突發(fā)的政策或者外盤出現(xiàn)異常變動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致反向跳空很大，做自有資金還好，做產(chǎn)品就會(huì)有更嚴(yán)格的風(fēng)控，比如凈值到0.95，就必須要降杠桿，只能平倉(cāng)不能開倉(cāng)，為了防范這種風(fēng)險(xiǎn)，隔夜杠桿就會(huì)比較小，大概在2-3倍左右，而日內(nèi)短線對(duì)于自有資金可能會(huì)使用7-8倍杠桿。套利系統(tǒng)的年化收益不會(huì)很高，能夠容納的資金相對(duì)較多，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小一點(diǎn)，行情波動(dòng)比較大的時(shí)候會(huì)有比較大的套利對(duì)沖機(jī)會(huì)，行情波動(dòng)非常小的時(shí)候，套利系統(tǒng)也不一定能夠獲利。

七禾網(wǎng)8、請(qǐng)問您的這三大類系統(tǒng)是基于什么原理開發(fā)出來的？系統(tǒng)開發(fā)出來后，您會(huì)不會(huì)再進(jìn)行調(diào)整或者優(yōu)化？（如調(diào)整，會(huì)在什么情況下進(jìn)行？）

陳四建：我們的這三大類系統(tǒng)都是根據(jù)我們團(tuán)隊(duì)的實(shí)盤交易經(jīng)驗(yàn)開發(fā)出來的。我們團(tuán)隊(duì)里面有幾個(gè)比較核心的人物，比如陳總（陳劍靈），他從上世紀(jì)九十年代就開始做交易了，有豐富的盈利經(jīng)驗(yàn)。模型開發(fā)出來之后，如果表現(xiàn)很好，那就沒有必要調(diào)整了。模型需要調(diào)整，往往是發(fā)現(xiàn)有小的缺陷，如果改變一個(gè)條件會(huì)表現(xiàn)更佳，那么才可能對(duì)它微調(diào)，但不會(huì)很大地調(diào)整，像參數(shù)優(yōu)化，一般是模型表現(xiàn)不佳的時(shí)候，會(huì)去調(diào)整。

七禾網(wǎng)9、請(qǐng)問您的這三大類的系統(tǒng)同時(shí)運(yùn)行時(shí)會(huì)不會(huì)被不同模型的價(jià)格和倉(cāng)位所干擾？

陳四建：不會(huì)，這三類系統(tǒng)是獨(dú)立執(zhí)行的，可能會(huì)出現(xiàn)日內(nèi)短線已經(jīng)做空了，中長(zhǎng)線還在持多單，彼此不干擾。

七禾網(wǎng)10、您開發(fā)的這三大類系統(tǒng)各自是由多個(gè)不同的策略組成還是由相似的策略組成？這多個(gè)策略又是如何組合在一起的？

陳四建：對(duì)我們而言這是一個(gè)很自然的情況，一個(gè)窗口里面打開了一個(gè)交易標(biāo)的，比如股指1506，5分鐘交易系統(tǒng)，我就把5分鐘的策略都插入進(jìn)去，同時(shí)還有1分鐘的，3分鐘的，15分鐘的，甚至半小時(shí)，1小時(shí)，都打開，都加載上對(duì)應(yīng)的交易系統(tǒng)，這就是一個(gè)股指的多周期多策略的自然組合。

七禾網(wǎng)11、您有幾十套策略，請(qǐng)問您的策略需要符合什么樣的條件才能實(shí)盤操作？

陳四建：首先，在歷史上表現(xiàn)要比較好，我們最關(guān)注模型的收益風(fēng)險(xiǎn)比，要達(dá)到2以上；其次看單筆利潤(rùn)，如果單筆利潤(rùn)很薄，平均下來只能賺幾十元，那么做股指可能就不合適了，因?yàn)楣芍敢惶秃枚噱X，滬深300一個(gè)點(diǎn)就是300元，凈利潤(rùn)才幾十元根本扛不住很大的滑點(diǎn)，行情極端的時(shí)候滑點(diǎn)都是很大的，滑1-2個(gè)點(diǎn)是很正常的事情，對(duì)于這種情況我就會(huì)把這些策略剔除掉。同時(shí)，利潤(rùn)很薄表明它能容納的資金也會(huì)比較小，那做上億資金就不合適了。如果策略表現(xiàn)比較好，加入組合對(duì)整個(gè)組合有提升，或者策略的歷史測(cè)試表現(xiàn)不是很理想，但是加入組合，能提高整個(gè)組合的收益風(fēng)險(xiǎn)比，那么我也會(huì)把它加入到組合中進(jìn)行實(shí)盤交易。最直觀的就是看歷史測(cè)試曲線，跟行情吻合，曲線比較平滑向上的就是可以實(shí)盤的好模型。

七禾網(wǎng)12、有的量化機(jī)構(gòu)開發(fā)出來的策略后期不會(huì)進(jìn)行調(diào)整，而是采用自適應(yīng)的方式，就像一個(gè)自然的生態(tài)系統(tǒng)可以形成一個(gè)生態(tài)鏈，對(duì)此您怎么看？

陳四建：不同機(jī)構(gòu)和不同投資者對(duì)交易的認(rèn)識(shí)也不同，完全不調(diào)整策略的方式我不是很認(rèn)同，策略表現(xiàn)好的時(shí)候一般我們也不會(huì)進(jìn)行調(diào)整，但如果我有更好的改進(jìn)想法了或者策略表現(xiàn)比較差，那我可能就會(huì)進(jìn)行調(diào)整。