期貨中國22、內盤和外盤的同一個品種，內盤的相關品種，內盤同一品種的不同合約，它們之間的價差一般會在一個范圍內波動，但有時也會出現(xiàn)“極端情況”。您如何看待價差長期不回歸甚至越拉越大的現(xiàn)象？

徐聞釗：這是正常的，國內外供需的轉變、匯率的變化會造成價差越拉越大的現(xiàn)象；本身交易就是在做概率，享受大概率事情的利潤，控制小概率事件的風險；做的時候我會看大做小，把控整體大周期的價差變化方向，在小周期上不斷的做短差以累加利潤。

期貨中國23、因為商品期貨最終要用現(xiàn)貨交割，所以理論上隨著時間的推移期貨合約的價格會和現(xiàn)貨價格趨于一致。但有時候期貨價格會始終保持較大的升水或貼水，您怎么理解這類現(xiàn)象？

徐聞釗：說明了標的物的交割標準和現(xiàn)貨市場通行的標準不一致，交割起來對多空來說不便利。

期貨中國24、套利只是比投機風險低，但并不是沒有風險，您覺得套利的風險有哪些？應如何規(guī)避或控制這些風險？

徐聞釗：套利的風險是存在的，主要風險來自于市場的流通性不夠造成沖擊成本過高、基本面發(fā)生突發(fā)變化、價差被大戶資金控制等等；至于如何規(guī)避這些風險主要有以下方法：1、選擇價差穩(wěn)定、流通性好的品種；2、要有不同架構和不同周期的套利策略疊加，對沖風險；3、每個策略有固定單筆最大止損；4、有明確的每日每月最大資金回撤比例。

期貨中國25、對普通投資者來說，學習套利的方法更容易掌握，還是學習投機的方法更容易掌握？為什么？

徐聞釗：套利會更容易一些，每個交易者的技術分析能力都會隨著經驗的增加接近完善，最終交易的成敗和心態(tài)的穩(wěn)定有很大關系，因為套利更穩(wěn)定，對投資者心理沖擊相對小，所以更容易形成穩(wěn)定盈利。

期貨中國26、哪些類型的投資者更適合做套利？

徐聞釗：每種交易類型者都可以有合適自己的套利模型，只不過盈利的多少會有區(qū)別。

期貨中國27、如今的期貨市場已經進入資產管理時代，套利交易模式是否會比投機模式更適合以資產管理的方式運作？為什么？

徐聞釗：套利模式更適合大資金的運作，大資金追求的就是低風險穩(wěn)健收益，而風險度低和收益穩(wěn)定正是套利的特征，所以套利交易是資產管理必不可少的手段之一。

期貨中國28、您喜歡鑒賞收藏藝術品，主要收藏哪方面的藝術品？前些年藝術品漲價很厲害，如今還有沒有投資價值？

徐聞釗：我喜歡玉器和紫砂壺，藝術品的價格是受貨幣發(fā)行量、通貨膨脹和藝術品本身的價值影響的，現(xiàn)在看隨著人民生活品質的提高，藝術品價格也會水漲船高。這方面我一直有投資。

期貨中國29、您喜歡閱讀，主要讀哪些方面的書？期貨方面的書讀的多不多？請您向投資者推薦幾本書。

徐聞釗：喜歡讀歷史方面的書籍，以史為鑒，但又不能照搬歷史；期貨方面的書喜歡看索羅斯的著作，我推薦《金融煉金術》、《一個投機者的自白》、《資治通鑒》、《白夜行》、《1984》等等。

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沈良訪談整理
2013-11-29

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