燒堿供需形勢前瞻（一）

通常情況下我國燒堿出口量占總產(chǎn)量的比重并不多，且相對穩(wěn)定。2022年出口量激增是由于國際局勢動(dòng)蕩，能源危機(jī)之下歐洲氯堿開工受到較大影響。2023年燒堿月度出口數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，對歐洲的出口基本已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)。2023年上半年出口量仍然相對較高，預(yù)計(jì)2024年燒堿出口相對于2023年整體會(huì)有所下滑，如果按照下降10%的量來計(jì)算，則每月燒堿出口下滑在2萬噸左右。

從供應(yīng)端來看，2023年氯堿總計(jì)產(chǎn)能4779萬噸，新增產(chǎn)能102萬噸，其中，杭州8萬噸，江西19萬噸，新疆15萬，福建54萬噸，河北6萬噸。

2024年我國可能落地的擬建燒堿產(chǎn)能有約208萬噸，供應(yīng)端有一定增量，如果都能投產(chǎn)，按照80%產(chǎn)能利用率，增量166萬噸，月均不到14萬噸，但投產(chǎn)時(shí)間并不是在年初，綜合全年月均對折7萬噸左右。下游方面雖有部分下游如氧化鋁、紙漿、新能源仍有計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能，但下游產(chǎn)能投放量對于燒堿的需求增長，消化燒堿產(chǎn)能投放帶來的產(chǎn)量增長會(huì)有一定難度。2024年下游消費(fèi)需求的復(fù)蘇情況直接決定燒堿供需的平衡問題，最終反映在庫存的波動(dòng)上。

綜合以上，下游新增產(chǎn)能疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)，帶來的燒堿需求增長，和燒堿擴(kuò)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增加，以及出口的下滑帶來的供應(yīng)增加，兩者或呈弱平衡態(tài)勢。整體庫存水平或跟2023年相仿。

從燒堿開工率和氯堿企業(yè)毛利的數(shù)據(jù)來看，兩者之間呈現(xiàn)明顯的同向波動(dòng)趨勢，隨著盈利能力的提升，燒堿開工率會(huì)隨著提升，而隨著盈利能力的下滑，燒堿開工率也會(huì)隨之下滑。但從年度對比來看，2023年氯堿企業(yè)整體盈利能力較差，但燒堿的開工率確整體提升。我們都知道PVC這兩年因?yàn)榉康禺a(chǎn)的拖累，消費(fèi)需求疲軟，虧損情況較為突出。氯堿企業(yè)的盈利來源主要來自于燒堿。因此，盡管整體盈利水平下滑，但燒堿開工率依舊再提升。2024年對于房地產(chǎn)復(fù)蘇仍然面臨諸多困境，但從政策層面給與支持的力度較大，下半年地產(chǎn)復(fù)蘇仍然可以有所期待，另外，PVC價(jià)格已經(jīng)在底部區(qū)域徘徊日久，只要成本端沒有明顯提升，僅從PVC價(jià)格來看，很難有下行空間。下半年如果PVC能夠走出低位區(qū)域，隨著盈利的提升，對于燒堿來說，可以減輕一些盈利的壓力，對于燒堿的開工和價(jià)格會(huì)產(chǎn)生一定影響，這是需要關(guān)注的。

綜合以上來看，2024燒堿供需增量弱平衡，供應(yīng)端或相對過剩，需要關(guān)注投產(chǎn)的節(jié)奏。需求復(fù)蘇情況，關(guān)注政策變化，以及關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)。庫存總體水平與2023相當(dāng)，或略高。另外，需要關(guān)注庫存季節(jié)性上的不均衡性，關(guān)注時(shí)間節(jié)點(diǎn)。還有一點(diǎn)就是，能源供應(yīng)也會(huì)對行情有很重要的影響，需要關(guān)注能源供應(yīng)的問題可能階段性的對燒堿上下游開工以及消費(fèi)產(chǎn)生影響。