設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2025年01月03日 星期五

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 投資視角 >> 產(chǎn)業(yè)研究

錫:海內(nèi)外封測(cè)公司業(yè)績(jī)觸底,2024有望反彈

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-02-27 10:55:07 來(lái)源:五礦期貨 作者:王震宇

封測(cè)市場(chǎng)概述


封裝測(cè)試作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不可替代的一環(huán),行業(yè)整體集中度較高,業(yè)內(nèi)前五公司占據(jù)封測(cè)市場(chǎng)超過(guò)70%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技為主,海外市場(chǎng)以AMKR和日月光為主。除日月光外,其余四家公司均為上市公司,因此可以通過(guò)觀察四家上市公司的整體財(cái)務(wù)情況來(lái)觀察半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣度以及半導(dǎo)體下游消費(fèi)情況。


國(guó)內(nèi)市場(chǎng):營(yíng)收下降,存貨高企,債務(wù)上升


國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面,三家公司均以封測(cè)為主要業(yè)務(wù),因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)我們會(huì)講三家公司的報(bào)表合并在一起進(jìn)行分析,從而對(duì)整個(gè)封測(cè)行業(yè)做出全面的判斷?,F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)報(bào)均只包含前三季度數(shù)據(jù),四季度數(shù)據(jù)要在2024Q1結(jié)束后才可以隨年報(bào)一同公布。


營(yíng)收方面,國(guó)內(nèi)封測(cè)企業(yè)在2023年前三季度同比下降10%,三季度營(yíng)收顯著好于一、二季度;同時(shí)根據(jù)通富微電最新業(yè)績(jī)預(yù)告中的表述,2023年下半年?duì)I收顯著好于上半年。因此盡管2023年的總營(yíng)收呈現(xiàn)下降趨勢(shì),但降幅在下半年逐步縮小,國(guó)內(nèi)封測(cè)企業(yè)營(yíng)收態(tài)勢(shì)整體呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。


可以看到,盡管營(yíng)收處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài),但公司的貨幣資金在2023年處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài),這也從側(cè)面展現(xiàn)了國(guó)內(nèi)封測(cè)公司整體運(yùn)營(yíng)狀態(tài)良好,仍然有充足的現(xiàn)金流維持公司的正常運(yùn)營(yíng)。



資本支出下降明顯


受2023年半導(dǎo)體市場(chǎng)低迷影響,國(guó)內(nèi)封測(cè)企業(yè)資本支出也在2023年出現(xiàn)顯著負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。整體增速?gòu)?022年Q4最高位91%下降到了23%。在建工程同比增速也出現(xiàn)了同步下降。半導(dǎo)體周期的低迷顯著影響了封測(cè)企業(yè)的資本支出,鑒于現(xiàn)階段資本支出已經(jīng)處于相對(duì)低位,2024年整體資本支出預(yù)計(jì)有所上升。



存貨、總借款維持高位


需要注意的是,2023年國(guó)內(nèi)封測(cè)公司的存貨與總借款均處于相對(duì)高位,并且呈現(xiàn)了正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在整體營(yíng)收呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況下,存貨與借款的居高不下必然對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)造成一定壓力。



海外市場(chǎng):營(yíng)收下降,債務(wù)存貨同步降低


海外方面,受制于全球半導(dǎo)體行業(yè)在2023年進(jìn)入收縮周期,AMKOR的營(yíng)收也在2023年不可避免的出現(xiàn)了下降。2023年全年,AMKOR的總營(yíng)收較2022年同比下降8.29%。值得注意的是,在營(yíng)收下降的同時(shí),AMKOR的負(fù)債與存貨也出現(xiàn)了大幅度的下降,這也意味著一旦半導(dǎo)體行業(yè)重新轉(zhuǎn)為復(fù)蘇態(tài)勢(shì),AMKOR也將開(kāi)啟新一輪的補(bǔ)庫(kù)周期,這對(duì)于海外半導(dǎo)體消費(fèi)無(wú)疑是潛在的利好因素。隨著2024年初AI相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展,我們可以期待后續(xù)海外半導(dǎo)體消費(fèi)將開(kāi)啟新一輪的增長(zhǎng)周期。



小結(jié)


從國(guó)內(nèi)外封測(cè)龍頭企業(yè)的財(cái)報(bào)中我們可以看出,在2023年全球封測(cè)企業(yè)的營(yíng)收都因?yàn)槭艿搅税雽?dǎo)體周期走弱的影響而有所下降。但值得注意的是,國(guó)內(nèi)企業(yè)在營(yíng)收下降的同時(shí)負(fù)債和存貨均維持相對(duì)高位,負(fù)債端同比2022年仍然有所增長(zhǎng);海外AMKOR在2023年?duì)I收下降的同時(shí)存貨和負(fù)債均出現(xiàn)了顯著下降,同時(shí)也維持了相對(duì)健康的現(xiàn)金流。因此如果全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在受到AI浪潮的影響下開(kāi)始新一輪增長(zhǎng)時(shí),AMKOR有更大的空間進(jìn)行新一輪的補(bǔ)庫(kù)周期,進(jìn)而帶動(dòng)海外錫消費(fèi)的增長(zhǎng)。鑒于現(xiàn)階段印尼地區(qū)錫錠出口仍未恢復(fù),如果海外半導(dǎo)體市場(chǎng)先于國(guó)內(nèi)開(kāi)啟新一輪的上漲周期,錫可能呈現(xiàn)出外強(qiáng)內(nèi)弱的態(tài)勢(shì)。新一輪半導(dǎo)體周期的開(kāi)啟對(duì)于錫價(jià)無(wú)疑也存在較大的利好,而如果新一輪補(bǔ)庫(kù)周期的開(kāi)啟能夠與上游精煉錫供應(yīng)緊缺的時(shí)間有所重疊,短期內(nèi)可能導(dǎo)致錫錠的大幅度去庫(kù),進(jìn)而帶動(dòng)錫結(jié)構(gòu)的走強(qiáng)。


后續(xù)預(yù)計(jì)錫價(jià)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì),國(guó)內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間:200000元/噸-240000元/噸,海外參考運(yùn)行區(qū)間:25000美元/噸-28000美元/噸。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位