一、印度煤炭概況

煤炭是印度最重要的能源之一，自有量非常豐富。對(duì)于印度、東南亞等高速發(fā)展國(guó)家而言，工業(yè)、制造業(yè)體系的建設(shè)與發(fā)展，離不開大量的化石燃料作為其基石與運(yùn)轉(zhuǎn)的血液。根據(jù)最新BP數(shù)據(jù)，印度已探明的煤炭資源量為無(wú)煙煤和褐煤1059.79億噸、次煙煤和褐煤50.73億噸，總計(jì)1110.52億噸，約占全球煤炭總資源量的10.3％，居世界第5位，但印度石油、天然氣資源較為短缺。雖然印度煤炭?jī)?chǔ)量豐富，但是煤炭種類的結(jié)構(gòu)差異卻很大，主要以動(dòng)力煤資源為主，煉焦煤資源極為匱乏。根據(jù)印度財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，從1980年到2019年間，印度非焦煤的產(chǎn)量從0.81億噸增長(zhǎng)至6.78億噸，而同期焦煤的產(chǎn)量?jī)H從0.33億噸增加至0.53億噸。

印度人口紅利疊加政策扶持，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)散發(fā)著活力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率維持在7%，服務(wù)業(yè)和工業(yè)都在持續(xù)向好的發(fā)展。因此，在此背景下可以觀察到，印度經(jīng)濟(jì)的繁榮帶動(dòng)了煤炭需求的攀升。印度煤炭主要的需求是在電力方面，其次是煉鐵方面，其中電力需求占比高達(dá)74%，鋼鐵煉焦行業(yè)占比6%左右，其余為水泥、造紙、建材以及化工等行業(yè)。

圖1：印度煤炭資源概況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、《印度煤炭資源概況》、永安期貨研究院

印度煤炭工業(yè)以國(guó)有化為主，印度煤炭有限公司（CIL）是最主要國(guó)有控股煤炭開采公司，主營(yíng)煤炭行業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易。2023年CIL生產(chǎn)煤炭7.62億噸，同比增長(zhǎng)9.4%，占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量的74.8%。由于印度經(jīng)濟(jì)以及鋼鐵行業(yè)日益增長(zhǎng)的需求，必須有計(jì)劃地開發(fā)煤炭資源，但私人煤礦首先沒有足夠的資本投資滿足日益增長(zhǎng)的煤炭需求；其次是一些私人煤企采用不科學(xué)的采礦方法，勞動(dòng)條件惡劣，這些都是限制印度民營(yíng)煤炭發(fā)展的因素。

印度能源消費(fèi)不斷上漲，主要得益于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，兩者表現(xiàn)出高度正相關(guān)。從兩者關(guān)系來(lái)看，自2002年以來(lái)，印度能源消費(fèi)增速整體在3%-9%區(qū)間內(nèi)震蕩，而實(shí)際GDP增速表現(xiàn)出同步變動(dòng)。2020年，受疫情拖累，印度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯下降，能源消費(fèi)也同步下滑，隨后在2021年得到恢復(fù)。印度一次能源消費(fèi)量預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持高增速增長(zhǎng)趨勢(shì)，考慮到石油和天然氣的儲(chǔ)量有限，水電項(xiàng)目受到生態(tài)保護(hù)限制，核電受到地緣政治的局限，煤炭將繼續(xù)屹立印度能源舞臺(tái)中心。

圖2：印度煤炭消費(fèi)結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來(lái)源：印度煤炭部、Wind、永安期貨研究院

二、印度煤炭供給

1、國(guó)內(nèi)供給

從印度煤炭整體生產(chǎn)來(lái)看，煤炭工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的落后成為制約印度煤炭增產(chǎn)的主要因素。印度煤層深度較淺，露天開采為主，對(duì)于井工煤礦而言，開采的成本高且裝備相對(duì)落后，所以煤炭企業(yè)為了提高盈利盡量采用露天煤礦進(jìn)行生產(chǎn)，同時(shí)加大井工煤礦的關(guān)閉退出力度，2022-2023年印度露天礦煤炭產(chǎn)量8.58億噸，占比96.1%，而井工礦僅占3.9%。2023年印度全國(guó)煤炭總產(chǎn)量（包括褐煤）累計(jì)為10.11億噸，首次突破10億大關(guān)，同比增長(zhǎng)10.9%。

表1：印度露天礦及井工礦近10年生產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：印度煤炭部、Wind、永安期貨研究院

印度煉焦煤資源較少，動(dòng)力煤為主。印度煉焦煤資源相對(duì)匱乏，2022年印度原煤產(chǎn)量8.93億噸，其中動(dòng)力煤8.32億噸，占比93.20%，煉焦煤產(chǎn)量0.61億噸，占比6.80%，同時(shí)近年來(lái)煉焦煤洗選率持續(xù)下滑，2021年洗選率低至43.2%。印度快速發(fā)展的鋼鐵、基建產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量無(wú)法滿足需求增長(zhǎng)，只能被動(dòng)增加優(yōu)質(zhì)煉焦煤進(jìn)口。印度政府為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)煉焦煤日益增長(zhǎng)的需求，計(jì)劃增加焦煤生產(chǎn)區(qū)拍賣和洗煤廠建設(shè)，提高煉焦煤產(chǎn)量，目標(biāo)2030年煉焦煤產(chǎn)量達(dá)到1.4億噸，洗出后產(chǎn)量達(dá)4800萬(wàn)噸。

表2：印度煉焦煤及動(dòng)力煤產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：印度煤炭部、Wind、永安期貨研究院

2、進(jìn)口

據(jù)CoalMint的數(shù)據(jù)，2023年，印度煉焦煤進(jìn)口量基本保持穩(wěn)定，全年煉焦煤進(jìn)口量為5470萬(wàn)噸，與上一年進(jìn)口量5540萬(wàn)噸基本持平；印度煉焦煤資源相對(duì)短缺，且煉焦煤高灰特性，本土煉焦煤摻混比例難以高過35%，否則焦炭產(chǎn)品強(qiáng)度將會(huì)大大受損。這使得印度不得不對(duì)外大量進(jìn)口低灰煉焦煤進(jìn)行摻配，來(lái)滿足自身的焦炭和鋼鐵生產(chǎn)需求。產(chǎn)量增長(zhǎng)受制約和煤種劣勢(shì)，優(yōu)質(zhì)煉焦煤主要依賴進(jìn)口。

2023年印度動(dòng)力煤進(jìn)口量為1.7611億噸，比上年的1.6194億噸增長(zhǎng)9%。由于電力需求和煉鋼需求激增，導(dǎo)致煤炭消費(fèi)不斷增長(zhǎng)，即使國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，也無(wú)法滿足持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，疊加近年來(lái)印度政要求加強(qiáng)煤炭的自給能力，面對(duì)電力缺口，不得不加大煤炭的進(jìn)口力度。

圖3：印度煤炭進(jìn)口

數(shù)據(jù)來(lái)源：CoalMint、Mysteel、永安期貨研究院

三、印度煤炭需求

煤炭是印度能源需求基石，其他能源包括石油、天然氣資源較為短缺，可再生能源在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)難有大的發(fā)展，而其煤炭資源相對(duì)豐富，并且煤炭相對(duì)于其他能源來(lái)說成本更低，因此成為印度的主要能源來(lái)源。近年來(lái)，隨著印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和城市化進(jìn)程的加速，煤炭消費(fèi)量逐年增加。煤炭主要的需求是在電力方面，其次是高爐煉鐵，其中電力需求占比高達(dá)76%，鋼鐵煉焦行業(yè)占比6%左右，其余為水泥、造紙、建材以及化工等行業(yè)。根據(jù)國(guó)際能源署發(fā)布的煤炭報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)三年雖然中國(guó)仍將引領(lǐng)全球煤炭趨勢(shì)，但印度將成為全球煤炭需求上行的重要推動(dòng)力量，至2026年，印度的煤炭需求將以每年3.5%的速度增長(zhǎng)，達(dá)到13.97億噸，各煤種消費(fèi)都將有增長(zhǎng)。

印度的目標(biāo)是到2030年可再生能源在其發(fā)電結(jié)構(gòu)中所占的份額達(dá)到50%，從而減少電力部門對(duì)煤炭的依賴，到2026年，太陽(yáng)能、光伏發(fā)電將獲得強(qiáng)勁發(fā)展。印度對(duì)基建非常重視，這將成為非電用煤需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)之一，隨著鋼鐵需求的持續(xù)增長(zhǎng)，將提高動(dòng)力煤和冶金煤的消費(fèi)。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)2024年至2026年間，工業(yè)產(chǎn)量將以每年6%的速度增長(zhǎng)，2026年非電煤炭消費(fèi)量將達(dá)到3.91億噸，在三年期間增長(zhǎng)21%。

圖4：煤炭需求

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、印度煤炭部、永安期貨研究院

四、平衡表

印度煤炭消費(fèi)量將保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)印度煤炭部和國(guó)際能源署發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告，整理推出平衡表數(shù)據(jù)具體如下：

假設(shè)：

1、未來(lái)印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍保持韌性，發(fā)電量增速維持。新能源裝機(jī)規(guī)模提升會(huì)擠兌火電發(fā)電占比，但預(yù)計(jì)實(shí)際建成時(shí)間會(huì)有所推遲，因此未來(lái)火電占比保持小幅下降。

2、粗鋼方面假設(shè)能在2030財(cái)年前后實(shí)現(xiàn)2.55億噸產(chǎn)量規(guī)劃目標(biāo)，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)能在2030財(cái)年前后實(shí)現(xiàn)印度煤炭部制定15.5億噸產(chǎn)量目標(biāo)。

表3：印度煤炭供需平衡表

數(shù)據(jù)來(lái)源：印度煤炭部、永安期貨研究院

結(jié)論：

1、預(yù)計(jì)印度煉焦煤進(jìn)口量將從2023-2024財(cái)年的5600萬(wàn)噸提升至2029-2030財(cái)年的超過7500萬(wàn)噸，每年增量大約在400-600萬(wàn)噸之間；動(dòng)力煤方面，考慮印度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不斷釋放，而需求也在持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)年度進(jìn)口量預(yù)計(jì)可能在1.8-2.5億噸之間，但也存在超預(yù)期增長(zhǎng)的可能性，未來(lái)仍需關(guān)注印度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)計(jì)劃的落實(shí)情況和需求實(shí)際表現(xiàn)。

2、印度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不斷提高，以滿足日益增長(zhǎng)的需求，同時(shí)煤炭開采國(guó)有化占比越來(lái)越高。